【策略分析】
当前PVC市场处于震荡运行状态，建议观望。上游成本端，电石价格上涨而烧碱价格下跌，导致氯碱综合利润下降。供应端，PVC开工率升至79.61%，处于近年同期高位；新增产能主要来自浙江镇洋（30万吨/年）和陕西金泰（60万吨/年）。需求端，下游开工持续下降，仍处同期低位，刚需采购为主，政策传导滞后；房地产数据略有改善但整体仍疲软，1-11月投资、新开工、竣工面积同比均下降，30大中城市商品房成交季节性好转但未持续，关注政策刺激效果。库存方面，社会库存处于历史高位，虽本周小幅去库但压力仍大；交易所增加交割库导致仓单高企，下游采购有限，天气降温或进一步限制需求。政策层面，中央政治局会议强调逆周期调节提振市场情绪，但下游成交未明显放量，市场回归基本面。
【期现行情】
期货方面，PVC2505合约增仓震荡，收盘5318元/吨，持仓量增50740手至733869手，价格在20日均线下方。基差方面，华东电石法PVC主流价4985元/吨，V2501合约收盘价4999元/吨，基差-14元/吨，较前日走弱44元/吨，处于中性水平。
【基本面跟踪】
供应端，内蒙亿利、天津大沽等装置提产；需求端，房地产投资、新开工、施工、竣工面积同比均下降，1-11月商品房销售、新开工、竣工面积降幅显著；30大中城市周度成交环比回升但同比偏弱。库存方面，截至12月19日，社会库存46.65万吨，环比降2.20%但同比增6.51%，仍处高位。
【研究结论】
PVC期货主力移仓换月之际，供需错配持续，库存压力较大，下游采购动力不足，叠加天气因素限制需求。虽政策面利好但实际传导缓慢，市场情绪提振有限。预计PVC短期低位震荡。
