冠通期货研究报告：PVC日报：震荡运行

核心观点与关键数据

• 行情分析：PVC市场震荡运行。上游西北地区电石价格稳定；PVC开工率环比增加1.67个百分点至69.47%，但仍处于近年同期最低水平；下游平均开工率继续回落0.46个百分点至41.32%，较去年同期减少4.48个百分点；出口方面，印度PVC进口关税暂免至6月底，出口签单小幅走强，但4月份出口环比下降58%，外需难有较大提升；社会库存小幅减少，但仍偏高；房地产仍在调整阶段，投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，改善仍需时间；乙烯供应紧张缓解，价格下跌，乙电价差缩小，国内装置远期仍有检修，开工率仍处低位，但本周部分装置开工提升，供应将继续小幅增加；美伊谅解备忘录达成或致原油供给改善，叠加美联储加息预期，原油价格下跌；煤炭价格受事故及用电预期影响抬升，但陕西保供稳价及山西煤矿复产致焦煤期货转跌。综合来看，原料和房地产需求支撑弱，预计PVC偏弱震荡。

• 期现行情：

  • 期货：PVC2609合约减仓震荡运行，收盘于4616元/吨，跌幅0.82%，持仓量减少5609手至1256297手。
  • 基差：华东地区电石法PVC主流价下跌至4500元/吨，V2609合约收盘价4616元/吨，基差-116元/吨，走弱23元/吨，处于偏低水平。

• 基本面跟踪：

  • 供应端：受德州实华、内蒙三联、宁波镇洋等装置开工提升影响，PVC开工率环比增加1.67个百分点至69.47%，但仍处近年同期最低水平；新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望等装置已于2025年下半年投产，嘉兴嘉化于2025年12月试生产。
  • 需求端：房地产投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，1-5月房地产开发投资降16.2%，商品房销售面积降10.8%，新开工面积降22.6%，施工面积降12.3%，竣工面积降23.4%；整体改善仍需时间；截至6月14日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升0.43%，但仍处近年同期最低水平附近，关注政策提振效果。
  • 库存：截至6月11日当周，PVC社会库存环比减少0.96%至127.39万吨，但比去年同期增加122.10%，库存仍偏高（隆众仓储库容增加）。

• 研究结论：PVC供应端小幅增加，但开工率仍处低位；需求端受房地产低迷影响持续疲软，且出口外需不振；库存虽减但绝对水平偏高；原料端煤炭价格波动，乙烯价格下跌；宏观方面原油或承压，整体市场支撑不足，预计PVC偏弱震荡。