冠通期货：PVC：震荡运行

PVC：震荡运行 制作日期：2025年8月28日 【策略分析】 逢高做空 上游电石价格多数地区稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少2.72个百分点至77.61%，PVC开工率转而减少，但仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率略有减少，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑9月份报价上调10-30美元/吨，近期出口签单一般，8月14日，印度公示最新的进口PVC反倾销税，其中中国大陆地区上调50美元/吨左右，下半年中国PVC出口预期减弱。上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-7月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍是历年同期最低水平，房地产改善仍需时间。氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率上周有所减少，但仍偏高。同时万华化学、天津渤化等新增产能8月份量产，甘肃耀望、青岛海湾计划8-9月投产，电石价格支撑仍然不强，需求未实质性改善之前PVC压力较大。目前PVC产业还未有实际政策落地，老装置也大多通过技改升级，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，目前PVC自身基本面压力仍较大，主力合约切换为01合约，基差偏低，预计PVC震荡下行。 【期现行情】 期货方面： PVC2601合约增仓震荡运行，最低价4914元/吨，最高价4964元/吨，最终收盘于4946元/吨，在20日均线下方，跌幅0.88%，持仓量增加40823手至1150698手。 基差方面： 8月28日，华东地区电石法PVC主流价维持在4760元/吨，V2601合约期货收盘价在4946元/吨，目前基差在-186元/吨，走强3元/吨，基差处于偏低水平。 【基本面跟踪】 基本面上看：供应端，内蒙君正、广西华谊等装置停车检修，PVC开工率环比减少2.72个百分点至77.61%，PVC开工率转而减少，但仍处于近年同期偏高水平。新增产能上，万华化学、天津渤化等新增产能8月份量产，甘肃耀望、青岛海湾计划8-9月投产。 需求端，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降。2025年1-7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%。1-7月份，商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%；其中住宅销售面积下降4.1%。商品房销售额49566亿元，下降6.5%，其中住宅销售额下降6.2%。1-7月份，房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%；其中，住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3%。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。1-7月份，房屋竣工面积25034万平方米，同比下降16.5%；其中，住宅竣工面积18067万平方米，同比下降17.3%。整体房地产改善仍需时间。 截至8月24日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升21.07%，但仍处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。 库存上，截至8月21日当周，PVC社会库存环比增加5.09%至85.27万吨，比去年同期减少6.50%，社会库存继续增加，目前仍偏高（隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家）。 冠通期货研究咨询部苏妙达执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。