核心观点与关键数据
- 市场状态：PVC市场震荡运行，期货合约增仓震荡，基差走弱。
- 供应端：
- PVC开工率环比下降2.98个百分点至76.96%，处于近年同期中性偏高水平。
- 下游开工率增加，超过去年同期水平但整体偏低。
- 印度BIS政策延期至2025年12月24日，反倾销税上调，四季度出口预期减弱，但近期出口签单走强。
- 社会库存继续增加，目前仍偏高（95.37万吨，同比增长11.76%）。
- 新增产能：万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望30万吨/年，预计陆续稳定生产。
- 需求端：
- 房地产市场仍在调整，投资、新开工、竣工面积同比降幅较大，销售、投资、竣工增速下降。
- 1-8月数据：房地产开发投资下降12.9%，商品房销售面积下降4.7%，销售额下降7.3%，新开工面积下降19.5%，竣工面积下降17.0%。
- 30大中城市商品房成交面积环比回升但处于近年同期最低水平。
- 成本端：氯碱综合利润为正，电石价格西北地区稳定。
- 政策：反内卷情绪再起，六部门发布建材行业稳增长工作方案，但PVC产业尚未有实际政策落地，老旧装置多通过技改升级。
研究结论
- 短期承压：成本端支撑走强，下游节前备货，但本周部分装置恢复生产，PVC基差偏低，预计近期PVC承压下行。
- 中长期：供应端新增产能逐步释放，需求端房地产改善仍需时间，库存压力较大，反内卷政策影响待观察，PVC整体震荡运行，逢高做空。
