冠通期货：PVC：震荡运行

【冠通研究】 PVC：震荡运行 制作日期：2025年6月17日 【策略分析】反弹后逢高做空 上游电石价格西北地区下跌50元/吨。目前供应端，PVC开工率环比减少1.47个百分点至79.25%， PVC开工率转而下降，但仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工小幅回落，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，中国台湾台塑6月份报价上调10-20美元/吨，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。另外，印度即将迎来雨季或限制未来中国PVC出口。上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-5月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且投资、销售与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍是历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间。6月PVC开工率偏高，需求未实质性改善之前PVC压力较大。PVC现货仍多观望，成交偏淡，电石价格疲软，不过中美同意落实经贸会谈成果，原油因地缘风险大幅上涨，商品情绪好转，预计PVC近期小幅反弹。 【期现行情】 期货方面： PVC2509合约减仓震荡运行，最低价4822元/吨，最高价4855元/吨，最终收盘于4833元/吨，在20日均线附近，涨幅0.12%，持仓量减少16925手至962017手。 基差方面： 6月17日，华东地区电石法PVC主流价维持在4740元/吨，V2509合约期货收盘价在4833元/吨，目前基差在-93元/吨，走强16元/吨，基差处于偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看：供应端，齐鲁石化、福建万华等装置进入检修，PVC开工率环比减少1.47个百分点至79.25%，PVC开工率转而下降，但仍处于近年同期偏高水平。新增产能上，2024年新增产能主要是 30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，9月份投产剩余30万吨/年。25万吨/年的新浦化学于12月下旬投产，另外25万吨/年于2025年2月投产。接下来关注2025年6--7月份左右投产的50万吨/年万华化学（福建）的投产进度。 需求端，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且投资、销售与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。2025年1-5月份，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%。1-5月份，商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%；其中住宅销售面积下降2.6%。商品房销售额34091亿元，下降3.8%，其中住宅销售额下降2.8%。1-5月份，房屋新开工面积23184万平方米，同比下降22.8%；其中，住宅新开工面积17089万平方米，下降21.4%。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%。1-5月份，房屋竣工面积18385万平方米，同比下降17.3%；其中，住宅竣工面积13337万平方米，同比下降17.6%。整体房地产改善仍需时间。 截至6月15日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升22.52%，但仍处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。 库存上，截至6月12日当周，PVC社会库存环比减少2.59%至57.36万吨，比去年同期减少36.83%，社会库存继续下降，只是目前仍偏高（隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家）。 120 PVC社会库存 PVC上海基差 8,000 元/吨 元/吨 400 7,000 300 6,000 200 100 5,000 0 4,000 -100 3,000 -200 2,000 -300 1,000 -400 0 -500 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022202320242025 PVC上海基差（右轴）上海市场:市场价(主流价):聚氯乙烯(SG-5)期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。