冠通研究：PVC：震荡下行

核心观点与关键数据

• 供应端：PVC开工率环比下降2.14个百分点至78.65%，降至近年同期中性水平。宁波镇洋、苏州华苏、福建万华等装置检修，但新增产能（如浙江镇洋、陕西金泰、新浦化学）逐步释放。
• 需求端：2024年1-12月房地产数据略有改善，但投资、竣工同比数据继续回落，竣工面积同比降幅仍较大。春节后30大中城市商品房成交面积环比回升37.88%，但仍偏低，关注政策刺激持续性。
• 库存：截至2月27日当周，PVC社会库存环比增加0.04%至86.54万吨，略高于往年同期，库存压力较大。
• 基差：3月5日华东地区电石法PVC主流价下跌至4885元/吨，V2505合约期货收盘价5109元/吨，基差-224元/吨，走强26元/吨，基差处于偏低水平。
• 国际市场：印度反倾销政策延期至2025年6月24日，高价成交受阻；中国台湾台塑3月份报价下调0-20美元/吨。

研究结论

• PVC价格：预计低位震荡运行。碱补氯下，近期新增检修装置检修时间较短，需求未实质性改善前PVC压力较大。暂未出台超预期房地产政策，空单轻仓持有。
• 关注点：房地产利好政策对商品房销售的刺激持续性，以及下游补货积极性。