铅锌日评20250519：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理

铅锌日评20250519：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理 2025/5/19 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,775.0016,870.00-95.00 -0.15%-0.62% 80.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 10.00 -4.45 -59.10-25.00 -5.00 20.00 35.00 0.38 -0.60 10.00 -5.00 15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手32,484.00手28,562.00 /1.14 33.17% -2.46% 36.54% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 248,850.00 49,921.00 0.00%1.02% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,000.00/8.44 -0.22%-0.39% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,700.0022,500.00200.00 -0.57%-0.40% -40.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 225.00225.00185.00 -20.95-40.95 145.00130.00 75.00 0.000.00-20.001.430.82-175.0010.00-30.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手118,189.00手94,346.00 /1.25 -22.44% -4.75% -18.57% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 164,200.002,175.00 0.00%-15.40% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,691.50/8.36 -1.21% 0.82% 资讯 铅 1.SMM调研显示，5月10日至5月16日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.35%，环比持平；再生铅企业周度开工率37.2%，环比下降0.45个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.66%，环比提升7.87个百分点。2.5月17日，比亚迪将在深圳总部发布两轮与三轮电动车电池全系列产品，正式宣布跨界进入两轮和三轮电动车市场。据悉，该电池核心技术来自比亚迪自主研发的磷酸铁锂“刀片电池”。 锌 1.SMM调研显示，5月10日至5月16日当周，镀锌企业周度开工率60.94%，环比提升0.07个百分点；压铸锌合金企业周度开工率59.08%，环比提升4.84个百分点；氧化锌企业周度开工率62.41%，环比提升2.68个百分点。 2.据SMM了解，近期有俄罗斯龙兴矿锌矿招标，于周内截标，招标矿量2-3万吨，下半年陆续发运。3.近期港口伊朗矿现货成交于3800~3900元/金属吨自提，Antamina现货成交于2800元/金属吨自提。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.62%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.57%，沪锌主力合约收跌0.40%。上海地区锌锭升水较前日持平至225元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至225元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至185元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，五一节后，减产企业积极复产，开工延续增势，但终端暂无好转，下游企业对后市锌价看跌心态较重，采买积极性较弱；分板块来看，镀锌方面，光伏支架订单弱于去年，而铁塔表现仍然较好，护栏订单近期有所转，上周黑色价格震荡上行，贸易商“买涨不买跌”情绪显现，带动镀锌开工上行；压铸锌合金板块电子订单较好，但传统五金配件需求较弱；氧化锌方面受欧盟对我国轮胎发起的反倾销调查影响，出口订单不确定性较强。整体来看，宏观情绪稳中向好，沪锌基本面偏弱，预计短期锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006