铅锌日评20250515：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理

铅锌日评20250515：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理 2025/5/15 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,750.0016,935.00-185.00 0.00% -0.21% 35.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00 -6.64 -57.90-30.00-15.00 20.00 -15.00 -2.93-0.40 20.00 -15.00 15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手32,590.00手30,725.00/1.06 21.04% 0.75% 20.13% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 250,275.00 48,250.00 0.00%2.02% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,996.50/8.48 0.38% -0.58% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,770.0022,710.0060.00 0.84%1.72%-195.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 245.00245.00295.00 -292.27 -42.03 190.00130.00130.00 -85.00-55.00-15.00-264.932.4115.00-10.0025.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手219,108.00手104,941.00/2.09 28.46% -6.33% 37.15% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 167,050.001,600.00 0.00% 0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,765.00/8.21 2.22% -0.48% 资讯 铅 1.西南地区某中小型再生铅炼厂，停产多年后近期有复产计划。目前已进入预备原料阶段，预计月下旬可开始出铅。2.华中地区某小型再生铅炼厂，原计划月初恢复生产，现因观望行情及其他内部因素推迟复产日期。 锌 1.据图瓦地区政府及俄媒Channel108消息称，紫金矿业集团旗下的龙新有限责任公司（LLCLunsin）在俄罗斯图瓦共和国运营的Kyzyl-Tashtyg（Longxing）矿山因国际制裁升级及中俄金融合作受限等原因，正面临财务困境。紫金矿业拥有该矿山70%的所有权，该矿山在2024年共产出锌精矿约7.13万金吨，铅精矿约4750金吨。截至2020年，该矿山所含资源储量约为1290万吨，其中锌品位约10.3%。2.中色股份年报披露，截至2024年12月31日，公司拥有敖包锌矿、白音诺尔铅锌矿和达瑞铅锌矿等宗采矿权和宗探矿权。2024年，白音诺尔铅锌矿处理矿石量106.17万吨，生产锌金属3.3万吨，铅金属0.83万吨；敖包锌矿处理矿石量39.91万吨，生产锌金属3.63万吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.21%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.84%，沪锌主力合约收涨1.72%。上海地区锌锭升水较前日下跌85元/吨至245元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌55元/吨至245元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至295元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，五一节后，减产企业积极复产，但终端暂无好转，分板块来看，镀锌企业开工显著回升，但下游采买情绪一般，刚需补库为主；压铸锌合金板块电子订单较好，但传统五金配件需求较弱；氧化锌方面受欧盟对我国轮胎发起的反倾销调查影响，出口订单不确定性较强。整体来看，宏观情绪稳中向好，沪锌基本面偏弱，预计短期锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006