铅锌日评：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；基本面偏弱，锌价或偏弱整理

铅锌日评20250508：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；基本面偏弱，锌价或偏弱整理 2025/5/8 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,550.0016,700.00-150.00 -0.30% 0.00% -50.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -17.64-65.80-50.0010.005.00 - -2.43-0.7030.0020.0015.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手44,962.00手36,929.00/1.22 24.39% -3.97% 29.53% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 256,700.00 39,981.00 0.00% -0.06% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,923.00/8.68 0.00% 0.00% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,700.0022,210.00490.00 -0.39%-0.65% 55.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 85.00 505.00515.00 -39.30-48.32 465.00255.00155.00 -75.005.005.00-2.21-2.9855.00-25.000.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手155,956.00手116,701.00/1.34 35.55% 4.46% 29.76% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 171,400.002,053.00 0.00% -8.84% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,632.50/8.44 0.00% -0.65% 资讯 铅 1.据多家再生铅冶炼企业透露，目前再生精铅单吨亏损高达600-800元/吨。在此行情下，企业生产积极性较低，5月检修停产企业较多。2.铅产业链原料供应紧张，叠加下游铅锭采购力度不强，再生铅冶炼企业因亏损压力减停产较多。据某大型电池集团旗下再生铅炼厂透露，废旧铅蓄电池到货量差，原料库存紧张或导致其5月中旬减产。 锌 1.沙特国家通讯社报道称，沙特阿拉伯政府宣布将与美国就矿业合作达成协议。根据声明，由王储穆罕默德·本·萨勒曼领导的内阁已授权工业和矿产资源部长（或其指定代表）与美方官员就一份矿业合作谅解备忘录草案展开磋商并签署协议。协议将主要聚焦于采矿与矿产资源合作，预计由美国能源部代表美方签署。沙特也正谋求成为电池与新能源汽车产业中心，这一动作是沙特推动“2030愿景”的重要一环。该国正大力投资于采矿业和工业发展，以减少对石油收入的依赖，转向高附加值制造和绿色能源方向。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.30%，沪铅主力收盘较前一日持平。 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.39%，沪锌主力合约收跌0.65%。上海地区锌锭升水较前日下跌75元/吨至85元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至505元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至515元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，上周适逢国内春节假期，下游多有放假安排，预计本周开工将逐步恢复正常，但当前高升水环境下，下游普遍以刚需采买为主，预计升贴水维持高位震荡，此外，下游出口至东南亚、欧洲及中东等地的订单相对正常，出口至美国的订单则面临取消及退回困境，市场“抢出口”并不明显。整体来看，短期宏观情绪依旧存在较大不确定性，锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006