铅锌日评：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理

铅锌日评20250513：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理 2025/5/13 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,750.0016,995.00-245.00 0.75%1.13% -65.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -15.004.69-58.90-40.00-5.00 - -15.0014.014.40-60.00-15.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手42,622.00手33,309.00/1.28 47.20% -0.43% 47.84% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 251,800.00 40,961.00 0.00%5.12% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,981.50/8.58 0.00% 1.13% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,650.0022,490.00160.00 -0.22% 1.35% -350.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 430.00400.00430.00 -26.13-47.68 235.00165.00135.00 -50.00-60.00-50.006.56-2.21-150.00-90.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手229,910.00手118,030.00/1.95 64.20% -0.96% 65.79% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 169,850.001,903.00 0.00% 0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,653.50/8.48 0.00% 1.35% 资讯 铅 1.华中地区某大型铅冶炼厂废电瓶拆解产线将进行一周的常规检修，期间废旧铅蓄电池采购不受影响，将维持正常进行。2.5月9日，澳大利亚矿企South32宣布其位于亚利桑那州的Hermosa矿项目迎来关键审批节点，美国森林局（USFS）正式发布该项目的环境影响评估草案。South32表示，Hermosa建设工程已完成40%，前期所需州级环境许可已由亚利桑那州环保署（ADEQ）核发。Taylor矿脉预计将于2027财年投产，年均锌精矿产量约11.4万金吨，矿山寿命预计达28年。公司称，一旦获批投产，该矿将成为全球范围内低成本、低碳的长期锌资源供应基地。 锌 1.SMM调研显示，截至5月12日，SMM锌锭七地库存总量8.55万吨，较5月6日增加0.14万吨，较5月8日增加0.22万吨，国内库存录增。2.5月11日，PanAmerican宣布已与MAGSilver达成最终协议，将通过一项总对价约21亿美元的安排计划收购MAG全部已发行普通股。交易完成后，MAG股东将持有PanAmerican约14%的股份。MAGSilver与Fresnillo合资，持有Juanicipio银铅锌矿44%的股份。PanAmerican指出，此次收购将显著增强其银矿资产组合与自由现金流能力。2025年，Juanicipio预计生产银精矿1470–1670万盎司，锌精矿2.5万金吨，铅精矿1.6万金吨，PanAmerican按权益将持有其中的44%产量。交易预计于2025年下半年完成，尚需满足包括墨西哥反垄断审查等常规条件。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.75%，沪铅主力收盘较前一日上涨1.13%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.22%，沪锌主力合约收涨1.35%。上海地区锌锭升水较前日下跌50元/吨至430元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌60元/吨至400元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌50元/吨至430元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，五一节后，减产企业积极复产，但终端暂无好转，分板块来看，镀锌企业开工显著回升，但下游采买情绪一般，刚需补库为主；压铸锌合金板块电子订单较好，但传统五金配件需求较弱；氧化锌方面受欧盟对我国轮胎发起的反倾销调查影响，出口订单不确定性较强。整体来看，宏观情绪稳中向好，沪锌基本面偏弱，预计短期锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006