铅锌日评：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；基本面偏弱，锌价或偏弱整理

铅锌日评20250509：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；基本面偏弱，锌价或偏弱整理 2025/5/9 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,625.0016,775.00-150.00 0.45%0.45% - 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -16.08-64.70-30.00-10.0020.00 -1.561.10 20.00 -20.00 15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手39,686.00手34,382.00/1.15 -11.73% -6.90%-5.20% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 255,150.00 39,931.00 0.00% -0.13% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,957.50/8.57 0.00% 0.45% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,780.0022,175.00605.00 0.35% -0.16% 115.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 500.00480.00500.00 -36.93-49.41 390.00255.00160.00 415.00-25.00-15.002.37-1.09-75.000.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手222,075.00手119,907.00/1.85 42.40% 2.75% 38.59% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 170,650.002,053.00 0.00% 0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,616.50/8.48 0.00% -0.16% 资讯 铅 1.华东地区某大型再生铅炼厂因行情亏损，生产一直不稳定，五一节前产量下滑至约100吨/天，目前已完全停产，复产日期尚待确定。2.华北地区某中型规模铅冶炼厂预期6月初进行年度常规检修，检修周期约35天，铅产量预期影响9500吨，银产量预期影响约10吨。 锌 1.SMM调研显示，截至5月8日，SMM锌锭七地库存总量8.33万吨，较4月30日增加0.63万吨，较5月6日减少0.08万吨，国内库存录减。2.据SMM了解，近期北方某镀锌厂新投15万吨的镀锌产线，据悉其总设计产能50万吨，预计2027年全部投产。3.近日，据欧盟委员会贸易总司官网显示，欧盟将于2025年5月20日正式启动针对中国轮胎的贸易保护调查。据欧洲消息人士称，欧盟计划对我国乘用车及轻卡车轮胎启动反倾销与反补贴调查。目前该调查处于“初步调查”阶段，因未立案，具体措施尚不明确。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.45%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.45%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.35%，沪锌主力合约收跌0.16%。上海地区锌锭升水较前日下跌415元/吨至500元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至480元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至500元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，上周适逢国内春节假期，下游多有放假安排，预计本周开工将逐步恢复正常，但当前高升水环境下，下游普遍以刚需采买为主，预计升贴水维持高位震荡，此外，下游出口至东南亚、欧洲及中东等地的订单相对正常，出口至美国的订单则面临取消及退回困境，市场“抢出口”并不明显。整体来看，短期宏观情绪依旧存在较大不确定性，锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006