铅锌日评：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理

铅锌日评20250512：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理 2025/5/12 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,625.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,805.00 0.18% 沪铅基差 元/吨 -180.00 -30.00 升贴水-上海 元/吨 - - 升贴水-LME0-3 美元/吨 4.69 14.01 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -58.90 20.00 4.40 50.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 10.0010.00 20.00 -10.00 期货活跃合约成交量 手28,955.00 -27.04% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手33,454.00 -2.70% 成交持仓比 /0.87 -25.02% 库存 LME库存 吨 253,425.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 38,966.00 -2.42% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨1,981.50 1.90% 沪伦铅价比值 /8.48 -1.69% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,700.00 -0.35% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,190.00 0.07% 沪锌基差 元/吨 510.00 -95.00 升贴水-上海 元/吨 480.00 -20.00 升贴水-天津 元/吨 460.00 -20.00 升贴水-广东 元/吨 480.00 -20.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -26.13-47.68 6.56 -2.21 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 385.00255.00 -5.00 0.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 145.00 -15.00 期货活跃合约成交量 手140,017.00 -36.95% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手119,170.00 -0.61% 成交持仓比 /1.17 -36.56% 库存 LME库存 吨 170,325.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 1,903.00 -7.31% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,653.50 1.32% 沪伦锌价比值 /8.36 -1.23% 1.SMM调研显示，5月9日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.35%，环比下降0.1个百分点；再生铅企业周度开工率37.65%，环比 铅 下降4.81个百分点；铅蓄电池企业周度开工率64.79%，环比提升9.73个百分点。2.华东地区某大中型再生铅炼厂，因原料紧张、亏损压力停产，影响产量约200吨/天。3.华东地区某小型再生铅炼厂原计划5月初复产，现因行情走势不佳，复产计划推迟至5月中下旬。 资讯 1.SMM调研显示，5月9日当周，镀锌企业周度开工率60.87%，环比提升11.26个百分点；压铸锌合金企业周度开工率54.6%，环比提升5.59个百分点；氧化锌企业周度开工率59.73%，环比提升1.16个百分点。 锌 2.加拿大矿企SilverStormMining宣布，公司在推动墨西哥杜兰戈州LaParrilla银矿综合体的复产融资方面取得重要进展。SilverStorm已收到多家领先贸易商提交的多年度铅锌精矿包销协议意向书，同时也收到了来自传统债务机构的融资提案。这些方案均包含一定额度的预付款或结构性融资安排，用于支持LaParrilla项目的近期复产活动。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨0.18%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.35%，沪锌主力合约收涨0.07%。上海地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至480元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至460元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至480元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，五一节后，减产企业积极复产，但终端暂无好转，分板块来看，镀锌企业开工显著回升，但下游采买情绪一般，刚需补库为主；压铸锌合金板块电子订单较好，但传统五金配件需求较弱；氧化锌方面受欧盟对我国轮胎发起的反倾销调查影响，出口订单不确定性较强。整体来看，宏观情绪稳中向好，沪锌基本面偏弱，预计短期锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006