2024年报及2025年一季报点评：2024年公司业绩维稳，静待长丝行业景气回升

核心观点与关键数据

2024年，新凤鸣整体业绩维稳，受石化板块拖累，毛利率下降，但净利润保持稳定。1Q25业绩同比回升，主要受益于原材料价格下跌。公司经营活动现金流大幅增长，期末现金余额增加。

关键数据：

• 2024年营收670.91亿元（+9.15%），归母净利润11.00亿元（+1.32%），扣非净利润9.64亿元（+7.05%）。
• 1Q25营收145.57亿元（+0.73%），归母净利润3.06亿元（+11.35%）。
• 2024年毛利率5.63%（-0.21pct），销售净利率1.64%（-0.13pct）。
• 经营活动现金流净额67.90亿元（+85.57%），投资性现金流出68.73亿元，筹资活动现金流入17.64亿元。
• 应收账款10.73亿元（+11.20%），存货周转率14.45次，应收账款周转率65.83次。
• 2024年主要产品产量销量均增长，但价格环比下跌。

行业与公司分析

涤纶长丝行业短期承压，但长期供需格局改善。2025年4月价格环比下跌，受关税政策及国际油价影响。2024年国内消费及出口需求稳定增长，供给端增速放缓。公司依托一体化布局（PTA产能770万吨，长丝产能805万吨），优势显著。

投资建议与风险提示

投资建议：

• 预计2025-2027年营收718.06/754.04/827.35亿元，归母净利润14.60/18.68/22.75亿元，EPS0.96/1.23/1.49元，PE11.3X/8.8X/7.2X。
• 看好长丝景气度修复及一体化布局，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观环境变化、原材料价格波动、纺织品出口、汇率波动、安全环保等风险。