2024年年报及2025年一季报点评：业绩短期承压，静待行业拐点

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司总营收3.91亿元，同比-26.77%；归母净利润0.50亿元，同比-36.49%。2025年一季度营收0.19亿元，同比-45.25%，归母净利润-448.45万元，同比由盈转亏。
• 产品结构：玉米种子收入1.96亿元，同比-42.05%；小麦种子收入1.41亿元，同比+5.52%；花生种子收入0.49亿元，同比-12.96%。
• 核心竞争力：郑单958等玉米品种市场地位稳固，研发投入持续增加，生物育种项目稳步推进。
• 财务指标：2024年毛利率27.86%，净利率12.89%，2025Q1毛利率18.20%，净利率转负。资产负债率29.63%，同比下降。

行业背景与投资逻辑

• 政策支持：种业振兴政策持续推进，生物育种商业化逐步放开，转基因玉米、大豆种植面积扩大。
• 估值与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为55/66/77百万元，EPS分别为0.33/0.40/0.47元，对应PE为58.86/48.92/42.21倍。维持“增持”评级。

风险提示

• 自然灾害、粮食价格波动、市场竞争加剧、生物育种产业化政策不及预期等。