铁合金产业风险管理日报（2025/5/16）：
核心矛盾：硅锰维持减产定价趋势，高供应压力有所缓解，但下游需求疲软导致供给端仍相对过剩。本周厂库累库但仓单开始下降，短期内空头止盈离场可能引发反弹；宁夏硅铁产区减产，库存去库，仓单注册量增加。下游高铁水对铁合金需求有一定支撑，但高库存格局未改，宏观乐观情绪降温，铁合金预计呈现底部震荡。
利多解读：
- 硅铁：高铁水需求支撑、持续下跌低估值、中美关税谈判缓和、厂库去库（环比-11.8%）。
- 硅锰：开工率和产量下滑、亏损扩大减产意愿加强、政策规范产业结构调整、中美关税谈判缓和。
价格区间预测（月度）：
- 硅铁：5700-6000元/吨（当前波动率10.69%，历史百分位6.9%）。
- 硅锰：5500-6000元/吨（当前波动率12.73%，历史百分位27.9%）。
套保策略推荐：
- 现货敞口策略：
- 产成品库存偏高：做空铁合金期货（SF2509、SM2509卖出15%，建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500）。
- 采购常备库存偏低：买入铁合金期货锁定成本（SF2509、SM2509买入25%，建议入场区间SF:5300-5400、SM:5300-5400）。
利空解读：
- 硅铁：库存高位，市场需求恢复不及供应增长。
- 硅锰：厂库累库（环比+13.9%），高厂库叠加高仓单抑制价格上涨。
日度数据：
- 硅铁：基差宁夏-218元/吨（周环比-44元/吨），现货宁夏5500元/吨，仓单1979手。
- 硅锰：基差内蒙古136元/吨（周环比-12元/吨），现货宁夏5620元/吨，仓单1181手。
季节性分析：
- 硅铁期货月差（01-05、05-09、09-01）呈现季节性波动。
- 锰硅期货月差（01-05、05-09、09-01）同样呈现季节性规律。
研究结论：短期内铁合金市场受供需错配和高库存压制，但宏观情绪缓和和减产预期可能引发反弹，建议企业根据库存情况灵活套保。
