方正中期钢矿日度策略报告（2025年5月15日）
螺纹钢
- 市场逻辑：关税下调带来的悲观预期修复对市场影响减弱，但短期情绪仍有一定支撑。中期来看，关税下调可能带来对美抢出口，支撑短期板材需求；但关税税率仍较高，对中期需求有抑制，需求下行趋势未扭转；出口走弱压力减轻，可能使国内逆周期政策加码概率下降或推迟，不利于螺纹需求。本周现货数据显示，螺纹基本面持稳偏好，需求环比回升，同比降幅维持10%附近，去库加快，库存偏低，可能回补4月下跌缺口修复基差，但中期需求走弱概率较大，原料供应宽松预期未变，钢价运行趋势仍偏弱，谨慎看待反弹高度，关注涨价后现货成交能否跟进。
- 交易策略：短期情绪改善外加基本面尚可，螺纹盘面反弹修复基差，但受限于中期黑色系整体供应偏宽松预期，上涨持续性存疑。10合约支撑3020-3050元，压力3170-3220元，短期接近上边界逐步空配，月底前轻仓；也可尝试卖出执行价3250元看涨期权+执行价3000元及以下的看跌期权，反弹至3150元附近，可考虑买入3000元看跌期权。
热轧卷板
- 市场逻辑：关税下调引发的预期改善对市场影响减弱，但对短期市场情绪及热卷价格仍偏利多。关税下调后，可能带来新的对美抢出口，支撑短期板材需求；但关税仍不低，对实际需求的抑制可能仍存在，中期需求并不十分乐观；国内逆周期政策在出口下行压力减轻后，继续加码的概率或下降，或是延迟推出。本周需求回升，产量大幅下降，库存较低，基本面偏健康，5-6月钢坯出口回落幅度有限，将继续分流高铁水产量，乐观情况下热卷可能回补4月下跌缺口，但4月制造业PMI大幅回落，6月需求仍可能回落，铁水产量也将下滑，加之原料供应宽松预期未变，对热卷反弹高度偏谨慎，基差回落后，向上驱动或减弱。
- 交易策略：弱需求修复，外加基本面持稳，支撑短期热卷价格，但中期需求仍有概率下滑，因此谨慎看待上方高度。操作上，短期接近区间上边界逐步空配，5月底前轻仓，10合约压力3280-3320元，支撑3130-3180元。
铁矿石
- 市场逻辑：中美谈判结果好于预期，市场对芬太尼谈判也转向乐观，对弱预期有一定提振，铁矿石期货反弹，但现货跟进一般，基差近期小幅回落。关税冲突缓和对基本面的影响可能包括：抢出口可能再次出现，支撑5月钢材需求；国内逆周期政策加码概率下降，不利于钢材内需；关税即使大幅下调，对中期出口仍会有一定影响，抢转口持续性待跟踪。基本面偏健康的态势在5月可能持续，铁水将维持高位，发运目前同比增幅还较小，港口累库压力不大，铁矿在92-95美元支撑较强，期货在高基差下，也存在支撑，甚至提供小幅上涨驱动，但钢材需求6月走弱的概率仍较高，海外矿山在二季度末发运或冲量，因此铁矿基本面可能已渡过最好的阶段，长期供应进入扩张周期，会压制短期反弹高度，100美元以上将考验基本面强度，谨慎看待上方空间。
- 交易策略：短期弱预期改善，铁矿在基本面矛盾不大之下，盘面反弹修复基差，但长期看供应转向宽松预期难证伪，价格重心仍面临下移。操作上，短期接近区间高位逐步空配，5月底前轻仓，09合约上方压力关注730-750元，短期和中期支撑分别关注680-700元和640-650元，9-1正套逢低介入并持有。
策略参考
- 螺纹钢：5月区间操作与逢高空配结合，压力3170-3220元，支撑3020-3050元。短期基本面不差，关税利空缓和后会带来一轮悲观预期修复，带动期货反弹从而使基差回落，但中期建材需求同比仍较弱，板材需求进入6月或逐步体现关税影响，而原料供应目前仍偏高或将逐步增加，因此铁水一旦开始下滑，则成本端将难以支撑螺纹继续上行。
- 热轧卷板：5月区间操作与逢高空配结合，压力3280-3320元，支撑3130-3180元。热卷需求韧性仍较好，关税下调后，带来悲观预期修复，可能引发一轮新的抢出口，热卷价格也存在修复空间，但6月之后需求可能回落，热卷中期运行趋势难言反转。
- 铁矿石：压力位附近空配，但5月若有明显回落则谨慎追空，短期支撑680-700元，中期支撑640-650元。短期6月铁水回落及发运回升的概率仍较高，外加铁矿石长期看进入供应扩张期，将压制上方高度。
套利策略
- 螺纹钢：多01空10，压力100元，支撑10元。螺纹需求尚未见底，供应弹性较大，且临近年底粗钢减产政策执行的概率更高，利多月间反套。
- 铁矿石：9-1正套，压力40元，支撑20元。短期铁水维持高位，供应同比增幅不高，基差较高，6月开始发运或明显增加，且临近年底粗钢减产的概率更大，因此正套逻辑仍能延续。
