钢矿日度策略

摘要螺纹钢：【市场逻辑】关税下调带来的悲观预期修复对市场影响减弱，但短期情绪也很难大幅下降，对螺纹有一定支撑。从中期看，关税下调对基本面的影响可能有以下几方面：一是考虑仍有24%的关税不确定，可能会带来新的对美抢出口，支撑短期板材需求；二是关税税率仍较高（有效税率超过40%），对中期需求可能有一定抑制，因此需求下行趋势尚未扭转；三是出口走弱压力减轻，使国内逆周期政策加码的概率下降或推迟，不利于螺纹需求。从本周现货数据看，螺纹基本面持稳偏好，需求环比回升，近3周需求均值额4月相近，同比降幅维持10%附近，去库加快，库存偏低，在此之下，螺纹仍可能回补4月下跌缺口进而继续修复基差，但考虑中期钢材需求走弱概率较大，且原料供应宽松预期未变，因此钢价运行趋势或仍偏弱，谨慎看待此轮反弹高度，关注涨价后现货成交能否跟进。【交易策略】短期情绪改善外加基本面尚可，螺纹盘面反弹修复基差，但受限于中期黑色系整体供应偏宽松预期，上涨持续性存疑。10合约支撑3020-3050元，压力3170-3220元，短期接近上边界逐步空配，月底前轻仓；也可尝试卖出执行价3250元看涨期权+执行价3000元及以下的看跌期权，反弹至3150元附近，可考虑买入3000元看跌期权。热轧卷板：【市场逻辑】关税下调引发的预期改善对市场影响减弱，但对短期市场情绪及热卷价格仍偏利多。关税下调后，从对基本面的可能影响看：一是可能带来新的对美抢出口，支撑短期板材需求；二是关税仍不低（对美有效税率超过40%），对实际需求的抑制可能仍存在，而在抢转口及抢出口减弱后，中期需求并不十分乐观；三是国内逆周期政策在出口下行压力减轻后，继续加码的概率或下降，或是延迟推出。对热卷而言，本周需求回升，近几周均值和五一前变化不大，同比持稳略增，产量大幅下降，库存较低，基本面偏健康，5-6月钢坯出口回落幅度有限，将继续分流高铁水产量，乐观情况下热卷可能回补4月下跌缺口，但4月制造业PMI大幅回落，从制造业接单时间推算6月需求仍可能回落，届时铁水产量也将下滑，加之原料供应宽松预期未变，因此对热卷反弹高度偏谨慎，在基差回落后，向上驱动或减弱。【交易策略】弱需求修复，外加基本面持稳，支撑短期热卷价格，只是中期需求仍有概率下滑，因此谨慎看待上方高度。操作上，短期接近区间上边界逐步空配，5月底前轻仓，10合约压力3280-3320元，支撑3130-3180元。 作者： 铁矿石：【市场逻辑】中美谈判结果好于预期，外加市场对芬太尼谈判也转向乐观，对弱预期有一定提振，铁矿石期货反弹，但现货跟进一般，基差近期小幅回落。关税冲突缓和对基本面的影响可能有以下几方面，一是抢出口可能再次出现，支撑5月钢材需求，二是国内逆周期政策加码的概率下降，不利于钢材内需，三是关税即使大幅下调，对中期出口仍会有一定影响，且抢转口持续性待跟踪，综合看，基本面偏健康的态势在5月可能持续，铁水将维持高位，发运目前同比增幅还较小，港口累库压力不大，铁矿在92-95美元支撑较强，期货在高基差下，也存在支撑，甚至提供小幅上涨驱动，不过钢材需求6月走弱的概率仍较高，外加海外矿山在二季度末发运或冲量，因此铁矿基本面可能已渡过最好的阶段，加之从长期看供应进入扩张周期，会压制短期反弹高度，100美元以上将考验基本面强度，因此谨慎看待上方空间。【交易策略】短期弱预期改善，铁矿在基本面矛盾不大之下，盘面反弹修复基差，但长期看铁矿供应转向宽松预期难证伪，因此价格重心仍面临下移。操作上，短期接近区间高位逐步空配，5月底前轻仓，09合约上方压力关注730-750元，短期和中期支撑分别关注680-700元和640-650元，9-1正套逢低介入并持有。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东........................................