美洲外汇早报

免责声明与披露Americas FX Morning Bullets15 May 2025：在Q1和3月份活动数据之后，更高的GBP-USD表明英镑反应看涨，但EUR-GBP并未走低。这意味着英镑对美元的上升主要反映了美元的整体适度下滑。然而，英国的活动比预期强劲，第一季度国内生产总值环比增长0.7%（共识预期为0.6%），3月份环比增长0.2%（共识预期为0.0%）。英镑因数据支撑而缺乏独立走强动力，这可能反映了市场对活动强度持久性的怀疑。出口和制造业产出可能因美国关税即将实施前的抢购行为而被高估。投资的激增可能被某些一次性项目虚增。上周，英格兰银行预计第一季度国内生产总值环比增长0.6%，但表示他们认为实际国内生产总值增长实际上接近于零。尽管如此，我们的经济学家认为这些数据是相当不错的，可能会强化英格兰银行的宽松指导，即谨慎渐进的路径，这一路径已反映在英镑的定价中。油价今晨大幅下跌，但与石油相关的货币未受影响。两股因素共同作用导致商品价格走低。首先，特朗普总统表示伊朗和美国“接近达成协议”。昨日，一份报告（NBC）称伊朗承诺不发展核武器以换取制裁松绑。美国能源信息署（EIA）估计，若制裁被解除，伊朗每天可向国际市场额外出口50万桶石油。对油价的第二重压力来自国际能源署（IEA）最新发布的一份报告，该报告预测2025年下半年石油消费增长将放缓，从而形成全球性过剩。今晨油价下跌约每桶3美元，而挪威克朗（NOK）和加拿大元（CAD）对美元基本未变。这可能是因为美元总体略有走弱，也可能反映出市场对油价变化的敏感性降低，考虑到过去一个月油价的剧烈波动。目前油价距离过去一个月的平均值已不远。美元今天稍显疲软，因为它在等待美国零售销售和工业生产的消息。,和4月份的PPI数据大部分关注将集中在核心零售销售上，市场预期在3月份强劲读数后进一步增长。若预测准确，市场反应将取决于数据是否被解读为令人印象深刻（因其进一步巩固了3月份的反弹），还是表现平平（因增长速度已从3月份放缓）——同样存在不确定性，市场可能对数据进行不同解读。工业生产数据预计将呈现分化，主要读数（扭转3月份的下滑）将有所增长，但制造业产出（扭转3月份的上升）将表现疲软——这同样可能引发市场不同解读。5月10日当周的初次申领失业救济金数据具有相关性，因其捕捉了接近5月份非农就业人口调查开展时的市场基调。4月份的生产者价格指数数据也应加以关注，因其部分组成部分会传导至核心个人消费支出平减指数——美联储偏好的通胀衡量指标。到目前为止，5月份市场已从2025年年底的利率曲线中消化了50个基点的宽松预期。本报告必须与披露附录中的披露声明和分析师资质证明一并阅读，并需连同其组成部分的免责声明一起阅读。◆油价因伊朗协议新闻下跌，但油-外汇市场未受影响。◆美元在繁忙的经济数据日历和美联储主席鲍威尔讲话之前走低。◆GBP未能超出预期，尽管其活动表现优于市场预期。 了解更多 昨日，在政治不稳定性加剧的背景下，PEN币价连续第四天走弱。这发生在总理古斯塔沃·阿德里亚纳兹于周二晚辞职之后，后者需要总统任命内阁成员。由反对派领导的国会原计划昨日对总理进行不信任投票。我们认为货币风险有限，但在未来几周内，政治方面的噪音可能会加剧。目前，已有一些总理继任人选，例如自2023年加入内阁的正义与人权部前部长爱德华多·阿拉纳（Infobae, 14 May）。我们认为市场将继续关注经济与财政部。总理辞职前被任命的劳尔·佩雷斯强调，他支持继续实施前经济部长何塞·萨拉迪在内阁垮台前不久推出的政策（Devdiscourse, 14 May）。萨拉迪部长被视为在去年该国未能遵守财政规则后，提供了可信的承诺来控制财政赤字并满足财政规则。尽管秘鲁的债务不像该地区许多其他国家那样令人担忧，但连续几年未能遵守财政规则可能会增加财政风险。随着该国为明年4月的选举做准备，我们在未来几个月内预计秘鲁的政治风险将加剧。选举最终可能会通过两院议会的回归带来更多稳定性，但在情况好转之前可能会变得更糟。自7月28日起，由于在她任期的最后一年的弹劾不需要解散国会，总统博卢阿尔特的弹劾可能性增加。然而，假设经济与财政部继续由可信的领导层领导，外国直接投资继续流入该国，且铜价保持支撑，我们预计这种政治波动不会对PEN产生太大影响。我们预计货币将在未来一段时间内交易在3.65-3.75的区间内。根据报道援引的消息人士称，美国官员在贸易谈判中并未寻求美元贬值。（彭博社）。昨日美元显著走弱，原因在于一项陈旧消息的披露，即美韩上周贸易谈判中曾讨论外汇问题。但无迹象表明美国当时曾推动韩元（或美元）走强，市场却对此标题做出反应，仿佛情况正是如此。本月早些时候台币亦出现类似波动。彭博社援引一位熟悉此事的匿名消息人士的话报道称，财政部部长贝森是该政府中唯一被授权谈论外汇的成员，该消息人士称，私人贸易讨论反映了贝森在谈判中公开的立场，即货币问题不会被纳入这些讨论。澳元对美元在四月意外强劲的澳大利亚就业数据后短暂上涨，但随后屈服于疲软。报告中最引人注目的元素是就业人数激增了8.9万人，我们的经济学家怀疑这可能是一个被夸大的统计异常现象，或许是二月异常疲软的回报。相反，他们指出4.1%的失业率仍然稳定，是更相关的晴雨表，并且与RBA的预测一致（核心通胀也是如此）。市场已接近完全消化下周RBA会议降息的可能性。四月份就业人数的大幅上升以及昨天的第一季度工资数据并没有实质性改变这些短期预期，尽管这些数据使年底的宽松预期降低了约7个基点。 披露附录重要披露分析师认证卖出：指以名义货币对中的第一种货币换取名义货币对中的第二种货币。外汇：财务分析的依据指购买指定货币对中的第一种货币，以换取指定货币对中的第二种货币。DFs和NDFs货币交易的定义买入：以下分析师、经济学家或策略师主要负责本报告，包括任何作为报告某个部分或多个部分作者的姓名，以及任何在可比公司估值中被提及的子公司覆盖分析师，声明他们对所涉及证券或发行人的意见、在其署名的部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测（包括研究报告封底表达的任何观点），准确反映了他们的个人观点，并且他们薪酬的任何部分目前、过去或将来都未直接或间接与本研究报告中包含的具体建议或观点相关：Daragh Maher、Clyde Wardle 和 Joseph Incalcaterra，CFA本文件仅供参考，不应被视为出售所提及的证券或其他投资产品的要约，也不应被视为邀约购买这些证券或参与任何交易策略。本文件中的建议是通用的，不应被视为个人建议，因其准备时未考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求。因此，在根据本文件的建议采取行动之前，投资者应考虑建议的适用性，并考虑其目标、财务状况和需求。如有必要，应寻求专业的投资和税务建议。汇丰银行认为，在做出投资决策时，投资者会运用不同的投资纪律和投资时间跨度，这很大程度上取决于个人情况，例如投资者的现有持仓、风险承受能力和其他考虑因素。汇丰银行关于可交割外汇远期（DF）或不可交割外汇远期（NDF）的货币交易观点通常基于最长三个月的时间跨度，尽管汇丰银行保留根据主观判断、逐笔交易的基础上调延此时间跨度的权利。所提及本文件中的投资产品的价值及所产生的收入可能会波动，以至于投资者收回的金额可能少于最初投资。某些高风险投资可能面临价值突然且大幅下跌，跌幅可能等于或超过所投资金额。投资产品的价值与收入可能受到汇率、利率或其他因素的影响。某特定投资产品的过往业绩并不预示未来结果。汇丰银行认为，投资者购买或出售某一金融工具的决定应基于其个人情况，例如现有持仓及其他考虑因素。不同的证券公司会使用多种术语以及不同的系统来阐述其建议。投资者应仔细阅读每份研究报告中所使用的建议定义。此外，由于研究报告包含更完整的分析师观点信息，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不得仅凭建议内容进行推论。在任何情况下，建议都不应孤立使用或依赖，作为投资建议。本文件中提及的某些投资产品可能不符合某些州或国家的销售条件，且可能不适合所有类型的投资者。投资者在购买投资产品前应咨询其汇丰代表，以了解本文件中提及的投资产品的适用性，并根据其特定的投资目标、财务状况或特殊需求做出购买承诺。本文件由汇丰银行研究部门编制和分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式向其他人发布。 3 4补充披露货币交易的分布www.research.privatebank.hsbc.com/Disclosures 客户：HSBC 私人银行生产与分销信息披露www.research.hsbc.com/A/Disclosures 所有其他客户：1. 本报告于2025年5月15日11:12格林威治标准时间由作者编写并审核通过。关于何时，或以何种时间框架，将发布此项分析的更新，目前尚未确定。1 本报告日期为2025年5月15日。由美国、欧盟、英国等部分司法管辖区实施的制裁法律，可能禁止受这些法律约束的人员进行某些类型的投资，包括交易或交易特定发行人、部门或地区的证券。本报告不构成就任何此类法律的建议，且不应被视为诱导违反此类法律进行证券交易。该金融工具的期限将被标示，并指代与交易构思开盘日相关的结算日，例如1m表示结算日为交易构思开盘日后1个月。远期差价交易通常将结算日前两个工作日进行固定。非美国分析师可能不是汇丰证券（美国）公司关联方，因此可能不受 FINRA 规则 2241 或 FINRA 规则 2242 对与目标公司沟通、公开露面及分析师持有的证券交易的限制。汇丰银行及其附属公司将不时以主交易商或代理身份向客户买卖HSBC研究中涵盖的公司的证券/工具，包括股票和债务（包括衍生品），或作为本报告所述证券/工具的市场做市商或流动性提供者。要查看汇丰在过去12个月内发布的所有独立基本面评级/建议的列表，以及我们发布非基本面建议季度分布的地点（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面：关于本报告中提及的任何公司的披露信息，请参阅该公司最新发布的报告www.hsbcnet.com/researchavailable at汇丰私人银行客户若需查询其他研究报告相关事宜，应联系其客户经理。欲了解本报告所采用的专有模型详情，请联系撰写该报告的分析员。分析师、经济学家和策略师的部分薪酬参考汇丰银行的盈利能力，该盈利能力包括投资银行、销售与交易以及主交易收入。对于汇丰银行发布的非独立评级的分布情况，请参阅可在以下网址获取的披露页面http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures.2. 为了查看本报告首次发布的时间，请参阅可在https://www.research.hsbc.com/R/34/Wkv6knG获取的披露页面。外汇远期交易的性质是这样的，无论是对冲的还是历史上的，买入一种货币以换取另一种货币的买入交易和卖出交易数量总是相等的。4 你不允许使用本文件中的任何数据作为参考，其目的在于（i）确定贷款协议或其他财务合同或工具项下应付的利息或其他应付款项，（ii）确定一项金融工具的购买、出售、交易或赎回价格，或该金融工具的价值，以及/或（iii）衡量一项金融工具或投资基金的表现。2 报告中包含的所有市场数据均为截至2025年5月14日收盘的数据，除非报告中另有日期和/或具体时间段的说明。3 摩根大通已建立程序，以识别和管理其研究业务中产生的任何潜在利益冲突。摩根大通的分析师及其参与研究和信息传播的其他员工，独立于摩根大通的投行业务运营，并设有独立的管理汇报线。投行业务、主要交易业务和研究业务之间已建立信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息得到适当处理。 免责声明截至2024年12月7日的法律实体：汇丰银行 plc；汇丰欧洲大陆银行；汇丰欧洲大陆银行 SA，德国；汇丰银行中东有限，迪拜国际金融中心；汇丰银行 plc汇丰证券（美国）公司对其美国非附属的非美国外国关联公司编制的研究报告内容负责。本报告中包