钢矿日度策略

摘要螺纹钢：【市场逻辑】近期市场情绪受中美关税谈判结果带动，螺纹跟随成本反弹。从中期看关税下调对基本面的影响可能有以下几方面：一是考虑仍有24%的关税不确定，可能会带来新的对美抢出口，支撑短期板材需求；二是关税税率仍较高（有效税率超过40%），对中期需求可能有一定抑制，因此需求下行趋势尚未扭转；三是出口走弱压力减轻，使国内逆周期政策加码的概率下降或推迟，不利于螺纹需求。现阶段，螺纹基本面矛盾不大，库存较低，情绪改善或带来价格反弹，乐观情况下可能回补4月下跌缺口，但考虑中期钢材整体需求并不乐观，且原料供应宽松预期未变，因此钢价运行趋势尚未反转，谨慎看待此轮反弹高度。【交易策略】短期情绪改善外加基本面矛盾不大，螺纹或阶段性反弹，但中期需求未见底故难言乐观。10合约支撑3000-3050元，压力3150-3200元，压力位附近尝试轻仓做空；也可尝试卖出执行价3250元看涨期权+执行价3000元及以下的看跌期权，后期若反弹至3150元附近，可考虑买入3000元看跌期权。热轧卷板：【市场逻辑】中美谈判结果好于预期，需求弱预期好转，热卷价格超跌反弹。关税下调后，从对基本面的影响看：一是可能带来新的对美抢出口，支撑短期板材需求；二是关税仍不低（对美有效税率超过40%），对实际需求的抑制可能仍存在，而在抢转口及抢出口减弱后，中期需求并不十分乐观；三是国内逆周期政策在出口下行压力减轻后，继续加码的概率或下降，或是延迟推出。对热卷而言，5月需求可能仍不会很差，基本面矛盾不大，钢坯出口若能维持高位，则将继续分流高铁水产量，进而使热卷供应压力有限，价格面临超跌反弹，乐观情况下可能回补4月下跌缺口，但由于中期需求在关税及季节性影响下仍面临回落，加之原料供应宽松预期未变，因此对热卷反弹高度偏谨慎。【交易策略】情绪改善，外加需求韧性或持续，支撑短期热卷价格，只是中期需求难言乐观，因此下行趋势难言扭转。操作上，接近上边界逐步空配，5月底前轻仓，短期10合约压力3250-3300元，支撑3130-3150元。铁矿石：【市场逻辑】中美谈判结果好于预期，外加市场对芬太尼谈判也转向乐观，对弱预期有一定提振，铁矿石期货反弹，但现货跟进一般，基差近期小 作者： 幅回落。关税冲突缓和对基本面的影响可能有以下几方面，一是抢出口可能再次出现，支撑5月钢材需求，二是国内逆周期政策加码的概率下降，不利于钢材内需，三是关税即使大幅下调，对中期出口仍会有一定影响，且抢转口持续性待跟踪，综合看，短期有支撑但钢材需求下降趋势不变，对铁矿而言，基本面偏健康的态势在5月可能持续，铁水将维持高位，发运目前同比增幅还较小，港口累库压力不大，铁矿在92-95美元支撑较强，期货在高基差下，也存在支撑，甚至提供小幅上涨驱动，不过钢材需求在6月走弱的概率仍较高，外加海外矿山在二季度末发运或冲量，因此铁矿基本面可能已渡过最好的阶段，加之从长期看供应进入扩张周期，会压制短期反弹高度。【交易策略】短期情绪好转外加基本面健康，利好铁矿短期价格，但从长期看铁矿进入产能扩张期，加之高铁水持续性存疑，因此价格重心面临下移。操作上，接近压力位附近逐步空配，5月底前轻仓，09合约上方压力关注730-750元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元，9-1正套逢低入场。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................................................7图17：高炉即期利润：热卷：华东.......................................