国泰君安期货商品研究晨报-农产品

12244678101112 请务必阅读正文之后的免责条款部分棕榈油：压力阶段性释放，下方存在支撑豆油：美国生柴炒作密集，短期易涨难跌【基本面跟踪】油脂基本面数据棕榈油主力豆油主力菜油主力马棕主力CBOT豆油主力棕榈油主力豆油主力菜油主力棕榈油(24度):广东一级豆油：广东四级进口菜油：广西马棕油FOB离岸价（连续合约）棕榈油（广东）豆油（广东）菜油（广西）菜棕油期货主力价差豆棕油期货主力价差棕榈油91价差豆油91价差菜油91价差期货现货基差期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：涨跌幅（除外盘）以收盘价计算，外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格。价差资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】据外媒报道，联昌国际银行（CIMB）分析师表示，马棕油库存可能在5月环比增长15%，达到215万吨，这将对毛棕榈油价格施加压力。预计5月份毛棕榈油价格将在每吨3700林吉特到4000林吉特之间波2025年5月15日 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com单 位收 盘 价 ( 日 盘 ）涨 跌 幅收 盘 价 （ 夜 盘 ）涨 跌 幅元/吨8,1842.89%8,176-0.10%元/吨7,9141.57%7,898-0.20%元/吨9,4380.68%9,432-0.06%林吉特/吨3,9250.82%3,9570.87%美分/磅52.201.40%单 位昨 日 成 交成 交 变 动昨 日 持 仓持 仓 变 动手792,78695,256413,9274,578手355,602-74628,15319,401手371,488-59,212316,13010,690单 位元/吨元/吨元/吨美元/吨单 位元/吨元/吨元/吨单 位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨605015616现 货 价 格9,46096522价 格 变 动8,8001308,280366现 货 基 差前 一 交 易 日前 两 交 易 日-4-161772061,2541,420-270-162-4-6 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分2动。尽管印尼生物柴油需求提供了一定支撑，但产量增加和原油价格疲软可能会拖累二季度的毛棕榈油价格。维持2025年毛棕榈油价格预测在每吨4200林吉特，与前四个月平均价格4609林吉特/吨相比有所下降。据外媒报道，丰隆投资银行（HLIB）发布报告称，维持2025年和2026年的毛棕榈油平均价格预测，分别为每吨4000林吉特和3800林吉特，预计印尼主导的供应复苏将限制棕榈油价格的进一步上涨。据HLIB分析师称，本季度毛棕榈油价格保持相对坚挺，支持上游利润率同比增长。然而，覆盖范围内的所有种植商都录得鲜果串（FFB）产量负增长，介于-4.9%和-27.7%之间。产量下降的原因是马来西亚部分地区的季节性种植模式和过量降雨扰乱采收活动。印度尼西亚将毛棕榈油出口专项税（Levy）从毛棕榈油参考价格的7.5%提高到10%，将棕榈油精炼产品的出口专项税定在参考价格的4.75%到9.5%之间，于5月17日生效。NOPA报告前瞻：分析师在即将发布的全国油籽加工商协会（NOPA）报告之前表示，美国4月大豆压榨可能有所放缓，但仍然是历年4月份的最高水平。据9位分析师的平均估计，美国4月大豆压榨量为1.84642亿蒲式耳。如果实现，这一总量将比3月份压榨的1.94551亿蒲式耳下降5.1%，但比2024年4月压榨的1.69436亿蒲式耳增长9.0%。基于6位分析师的估计，截至4月30日，豆油库存预计为14.12亿磅。如果实现，将比3月底的14.98亿磅下降5.7%，比一年前的18.32亿磅下降22.9%。AgResource：如果美国和中国未能再达成贸易协议，美国大豆进入中国市场仍受限制，美国大豆出口可能会下降20%，价格将暴跌。AgResource总裁Dan Basse在日内瓦的GrainCom会议上表示，如果没有达成协议，美国大豆出口可能会从最初的18.65亿蒲式耳下降到15亿蒲式耳。同时，美国大豆农场价格（支付给农民的平均价格）可能会在2025/26年度暴跌至每蒲式耳9.10美元，相比之下，美国农业部预测为每蒲式耳10.25美元。周一宣布的中美贸易临时协议，无法帮助美国农民恢复在中国的大豆销售，因为即使关税从145%降至10%，中国关税仍然过高，使得美国大豆缺乏竞争力。“贸易临时协议有帮助，但巴西将在9月1日有额外2,000万吨大豆可供出口”，Dan Basse表示。据知情人士透露，美国众议院税收委员会拟议的草案计划将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，较原定截止日期大幅延期。该提案同时建议取消间接土地利用变化(ILUC)对税收抵免评估的影响，此举可能显著降低生物燃料生产商的合规成本。若ILUC条款取消，以豆油为原料的生物柴油生产商预计将成为主要受益者，因其此前常因土地利用变化问题面临扣分。Anec：巴西5月大豆出口料为1,427万吨，较上周发布的初步预估值高13%。阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至5月7日当周，阿根廷农户销售118.15万吨24/25年度大豆，使累计销量达到1407.25万吨。【趋势强度】棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-,】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-表示最看空，表示最看多。3 请务必阅读正文之后的免责条款部分豆粕：贸易摩擦缓和、美豆收涨，连粕震荡【基本面跟踪】豆粕/豆一基本面数据资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】5月14日CBOT大豆日评：中美贸易战休战，推动7月合约创下十个月新高。北京德润林2025年5DCE豆一2507（元/吨）DCE豆粕2509（元/吨）CBOT大豆07（美分/蒲）CBOT豆粕07（美元/短吨）山东（元/吨）华东（元/吨）华南（元/吨）成交量（万吨/日）库存（万吨/周）期货现货附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量主要产业数据2025年05月15日 豆一：盘面震荡吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com收盘价（日盘）涨跌收盘价（夜盘）涨跌4174+14（+0.34%）4183+18（+0.43%）2914+11（+0.38%）2898+0（+0.00%）1076+1.0（+0.09%）292-1.6（-0.54%）na豆粕（43%）3060～3100，较昨-20或-60；现货基差M2509+120/+130，较昨-30或-70；5月21日至5月31日前提货M2509+30，较昨-20；6-7月M2509-70/-40/-30，持平或+20；7-9月M2509-30/+10，持平；8-9月M2509+20/+50/+60，持平或+20;10-11月M2601+120，持平；10-1月M2601+120/+130/+150/+160/+170,持平；3050（泰州汇福），较昨持平；张家港达孚：5.16-5.30提货M2509+100，持平；南京邦基：10-1月M2601+150，持平；3050～3200，较昨持平或+10；东莞达孚：M2509+150；海南奥斯卡：8-9月M2509+70，持平；为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。豆粕前一交易日（周）前两交易日（周）8.154.110.069.71 请务必阅读正文之后的免责条款部分2月15日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货大多合约收涨。交易商称，基准合约已连续五个交易日上涨，周三创下近10个月新高，受到中美暂停对彼此商品征收90天高额关税的支撑。另外，美国生物燃料税收抵免延期的提议也提振了市场人气。交易商密切关注中国是否恢复购买美国农产品。但他们仍不确定在关税暂停到期后会发生什么。一位分析师称，业界对达成一项长期的第二阶段协议持乐观态度，该协议将解决中国关税和非关税贸易壁垒问题。此前中国曾和美国在2020年初签署第一阶段贸易协议。（汇易网）【趋势强度】豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况）注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。5 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】玉米基本面数据资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】北方玉米集港价格2260-2280元/吨（新作挂牌），水分14.5%，集装箱集港2320-2360元/吨；广东蛇口散船2350-2370元/吨，较昨日持平，集装箱新作报价2410-2430元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格个别上涨，黑龙江深加工干粮收购2120-2220元/吨，吉林深加工玉米主流收购2170-2220元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2180-2300元/吨；华北玉米价格有所下跌，山东深加工2380-2500元/吨，禽料玉米2450元/吨，猪料玉米2450-2500元/吨，河南2440-2510元/吨，河北2350-2410元/吨。广东阿根廷高粱（散）6月-7月船期报价2300元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2170元/吨。【趋势强度】玉米趋势强度：0东北收购均价锦州平仓华北收购均价广东蛇口山东玉米淀粉价格元/吨C2507C2509C2507C2509玉米全市场玉米全市场主力07基差07-09跨期注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。期货价差重要现货价格2025年5月15日 玉米：震荡偏强投资咨询从业资格号：Z0019456昨 日 收 盘 价日 涨 跌 %昨 夜 夜 盘 收 盘 价2,3560.342,3670.30昨 日 成 交成 交 变 动495,626-220,28597,067-51,626661,529-279,525昨 日 仓 单仓 单 变 化201247879-56-11昨 日 价 差2,900昨 日 价 格na2,3702,300na 尹恺宜yinkaiyi@gtht.com元/吨元/吨元/吨元/吨单 位夜 盘 涨 跌 %元/吨2,347-0.38元/吨2,362-0.21单 位昨 日 持 仓持 仓 变 动手1,395,526-14,133手432,0734,159手2,108,911-11,368单 位手单 位元/吨元/吨00价 格 变 动000 16 20250515【基本面跟踪】白糖基本面数据原糖价格（美分/磅）主流现货价格（元/吨）期货主力价格（元/吨）资料来源：同花顺，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】高频信息：巴西压榨进度同比趋缓；USDA预计25/26榨季巴西产量增长2%；截至4月底，印度24/25榨季产糖2569万吨；巴西3月出口185万吨，同比减少30.7%。中国1-3月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1115万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至4月底，24/25榨季全国共生产食糖1111万吨（+115万吨），全国累计销售食糖724万吨（+150万吨），累计销糖率65.2%。中国海关数据显示，中国1-3月份进口食糖15万吨（-105万吨）。国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)