研报总结
螺纹钢
- 市场逻辑：中美关税谈判结果好于预期，对需求偏弱预期有一定提振。关税大幅下调可能带来新的对美抢出口，支撑短期板材需求；但关税税率仍较高，对中期需求可能抑制。国内逆周期政策加码概率下降或推迟，不利于螺纹需求。现阶段螺纹基本面矛盾不大，库存较低，情绪改善或带来价格反弹，乐观情况下可能回补4月下跌缺口，但中期钢材整体需求仍承压，且原料供应宽松预期未变，钢价运行趋势或仍偏弱。
- 交易策略：短期阶段反弹，但中期需求难言见底，限制上方高度。10合约支撑3000-3050元，压力3150-3180元，反弹后逢高空配；也可尝试卖出执行价3250元看涨期权+执行价3000元及以下的看跌期权，后期若反弹至3150元附近，可买入3000元看跌期权。
热轧卷板
- 市场逻辑：中美谈判结果好于预期，对需求偏弱预期有一定提振。关税大幅下调可能带来新的对美抢出口，支撑短期板材需求；但关税仍不低，对实际需求的抑制可能仍存在，中期需求并不十分乐观。国内逆周期政策在出口下行压力减轻后，继续加码概率或下降。5月需求可能仍不会很差，基本面矛盾不大，钢坯出口若能维持高位，则将继续分流高铁水产量，进而使热卷供应压力有限，价格面临超跌反弹，乐观情况下可能回补4月下跌缺口，但中期需求在关税及季节性影响下仍面临回落，加之原料供应宽松预期未变，因此对热卷反弹高度偏谨慎。
- 交易策略：情绪改善，外加需求韧性或持续，支撑短期价格，只是中期需求并不乐观，因此震荡偏弱趋势或未结束。操作上，中期维度仍考虑反弹空配，10合约短期压力3250-3300元，支撑3130-3150元。
铁矿石
- 市场逻辑：中美谈判结果好于预期，美对中加征关税幅度下调至30%+24%（90天豁免），中对美加征关税幅度降至10%，对弱预期有一定提振。抢出口可能再次出现，支撑5月钢材需求；但国内逆周期政策加码概率下降，不利于钢材内需。关税即使大幅下调，对中期出口仍会有一定影响，且抢转口持续性待跟踪。短期有支撑但钢材需求下降趋势不变，对铁矿而言，基本面偏健康的态势在5月可能持续，铁水将维持高位，发运目前同比增幅还较小，港口累库压力不大，铁矿在92-95美元支撑较强，期货在高基差下，也存在支撑，甚至提供小幅上涨驱动，但钢材需求在6月走弱的概率仍较高，外加海外矿山在二季度末发运或冲量，因此铁矿基本面可能已渡过最好的阶段，加之从长期看供应进入扩张周期，会压制短期反弹高度。
- 交易策略：短期情绪好转外加基本面健康，支撑铁矿价格，但从长期看铁矿进入产能扩张期，加之铁水面临回落，因此价格重心面临下移。操作上，中期考虑逢高空配，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元，9-1正套逢低入场。
政策及产业讯息
- 外交部发言人林剑表示，芬太尼问题是美国的问题，不是中国的问题，美方无视中方的善意，对中国无理加征芬太尼关税，这严重冲击中美在禁毒领域的对话与合作，也严重损害中方利益。
- 5月12日，中国47港进口铁矿石库存总量14885.88万吨，较上周四增加121.17万吨；45港库存总量14340.88万吨，较上周四增加102.17万吨。
- 5月5日-5月11日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1306.7万吨，环比下降10.1万吨，库存小幅回落，目前库存绝对量处于二季度以来的次高位。
