核心矛盾与价格区间预测
- 硅锰：维持减产定价趋势，高供应压力有所缓解，但下游需求疲软导致供给端相对过剩，厂库累库但仓单下降，短期内空头止盈离场可能引发反弹。价格区间预测为5500-6000元/吨，当前波动率12.73%，历史百分位27.9%。
- 硅铁：产量持续增产，库存去库，仓单注册量增加。高铁水对需求有一定支撑，但高库存格局未改变，等待反弹后逢高做空。
利多解读
- 硅铁：
- 高铁水需求支撑。
- 持续下跌存在低估值反弹可能。
- 中美关税谈判降低不确定性，市场情绪回暖。
- 厂库去库，环比下降11.8%。
- 硅锰：
- 开工率和产量下滑，部分产区停产检修。
- 政府严格管控政策推动产业调整升级。
- 中美关税谈判降低不确定性，市场情绪回暖。
利空解读
- 硅铁：
- 产量增加，环比上升3.9%；仓单环比增加7.77%。
- 高库存水平显示需求恢复不及供应增长，压制价格。
- 硅锰：
- 厂库继续累库，环比上升13.9%。
- 高厂库叠加高仓单，供应过剩抑制价格上涨。
现货敞口策略推荐
- 产成品库存偏高：建议做空铁合金期货锁定利润，推荐SF2509、SM2509卖出15%，入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500。
- 采购常备库存偏低：建议买入铁合金期货锁定成本，推荐SF2509、SM2509买入25%，入场区间SF:5300-5400、SM:5300-5400。
日度数据与基差分析
- 硅铁：基差宁夏本周-104元/吨，环比下降146元/吨；现货价格宁夏5500元/吨，环比下降50元/吨；仓单19048手。
- 硅锰：基差内蒙古本周-78元/吨，环比下降184元/吨；现货价格宁夏5580元/吨，环比下降20元/吨；仓单11928手。
季节性分析与月差
- 硅铁：01合约基差季节性（宁夏）在103-125元/吨区间波动；05合约基差季节性（宁夏）在2205-2405元/吨区间波动；09合约基差季节性（宁夏）在2209-2409元/吨区间波动。期货月差（01-05）季节性在-2000至400元/吨区间，05-09月差在-300至200元/吨区间，09-01月差在-200至300元/吨区间。
- 硅锰：01合约基差季节性（内蒙古）在103-125元/吨区间波动；05合约基差季节性（内蒙古）在2105-2405元/吨区间波动；09合约基差季节性（内蒙古）在2109-2409元/吨区间波动。期货月差（01-05）季节性在1000至1500元/吨区间，05-09月差在-200至200元/吨区间，09-01月差在-2500至500元/吨区间。
