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铁合金产业风险管理日报

2025-05-13袁铭南华期货在***

AI智能总结

核心矛盾与价格区间预测

硅锰：维持减产定价趋势，高供应压力有所缓解，但下游需求疲软导致供给端相对过剩，厂库累库但仓单下降，短期内空头止盈离场可能引发反弹。价格区间预测为5500-6000元/吨，当前波动率12.73%，历史百分位27.9%。
硅铁：产量持续增产，库存去库，仓单注册量增加。高铁水对需求有一定支撑，但高库存格局未改变，等待反弹后逢高做空。

利多解读

硅铁：
- 高铁水需求支撑。
- 持续下跌存在低估值反弹可能。
- 中美关税谈判降低不确定性，市场情绪回暖。
- 厂库去库，环比下降11.8%。
硅锰：
- 开工率和产量下滑，部分产区停产检修。
- 政府严格管控政策推动产业调整升级。
- 中美关税谈判降低不确定性，市场情绪回暖。

利空解读

硅铁：
- 产量增加，环比上升3.9%；仓单环比增加7.77%。
- 高库存水平显示需求恢复不及供应增长，压制价格。
硅锰：
- 厂库继续累库，环比上升13.9%。
- 高厂库叠加高仓单，供应过剩抑制价格上涨。

现货敞口策略推荐

产成品库存偏高：建议做空铁合金期货锁定利润，推荐SF2509、SM2509卖出15%，入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500。
采购常备库存偏低：建议买入铁合金期货锁定成本，推荐SF2509、SM2509买入25%，入场区间SF:5300-5400、SM:5300-5400。

日度数据与基差分析

硅铁：基差宁夏本周-104元/吨，环比下降146元/吨；现货价格宁夏5500元/吨，环比下降50元/吨；仓单19048手。
硅锰：基差内蒙古本周-78元/吨，环比下降184元/吨；现货价格宁夏5580元/吨，环比下降20元/吨；仓单11928手。

季节性分析与月差

硅铁：01合约基差季节性（宁夏）在103-125元/吨区间波动；05合约基差季节性（宁夏）在2205-2405元/吨区间波动；09合约基差季节性（宁夏）在2209-2409元/吨区间波动。期货月差（01-05）季节性在-2000至400元/吨区间，05-09月差在-300至200元/吨区间，09-01月差在-200至300元/吨区间。
硅锰：01合约基差季节性（内蒙古）在103-125元/吨区间波动；05合约基差季节性（内蒙古）在2105-2405元/吨区间波动；09合约基差季节性（内蒙古）在2109-2409元/吨区间波动。期货月差（01-05）季节性在1000至1500元/吨区间，05-09月差在-200至200元/吨区间，09-01月差在-2500至500元/吨区间。

袁铭（Z0012648）陈敏涛（F03118345）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号当前波动率（20日滚动）当前波动率历史百分位（3年）6.9%27.9%套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间SF2509、SM2509卖出15%SF:6200-6250、SM:6400-6500SF2509、SM2509买入25%SF:5300-5400、SM:5300-5400 【利空解读】硅铁：1、硅铁本周产量增加，环比+3.9%，硅铁仓单环比+7.77%。2、硅铁库存高位，高库存水平反映出市场需求恢复速度不及供应增长，对硅铁价格形成压制。硅锰：1、硅锰厂库继续累库，截止5月11日环比上期+13.9%2、高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩的局面抑制价格上涨。硅铁日度数据硅锰日度数据硅铁基差：宁夏硅铁01-05硅铁05-09硅铁09-01硅铁现货：宁夏硅铁现货：内蒙硅铁现货：青海硅铁现货：陕西硅铁现货：甘肃兰炭小料秦皇岛动力煤榆林动力煤硅铁仓单source：同花顺,wind,南华研究硅锰基差：内蒙古硅锰01-05硅锰05-09硅锰09-01双硅价差硅锰现货：宁夏硅锰现货：内蒙硅锰现货：贵州硅锰现货：广西硅锰现货：云南天津澳矿天津南非矿天津加蓬矿钦州南非矿钦州加蓬矿内蒙化工焦硅锰仓单source：同花顺,南华研究 2025-05-132025-05-122025-05-06日环比114218260-10464-1212276-2460-52-84-40-48-708550054505600505500550056500560055505650505500550056000565056005700506556556550630630650051551552001904818876178621722025-05-132025-05-122025-05-06日环比64142248-781301281582-72-80-788-58-48-80-10-230-276-162465580552055006055805550565030550055005600055505550565005500550056000393938032.532.532.8036.536.537033.833.834039.539.54001065106510650119280118816124571464 source：同花顺,南华研究硅铁期货月差（01-05）季节性source：同花顺,南华研究元/吨2201-220507/01-2000200400硅铁期货月差（09-01）季节性source：同花顺,南华研究元/吨2109-22012509-260103/01-200-1000100200300锰硅05合约基差季节性（内蒙古）source：同花顺,南华研究元/吨210507/0109/01-50005001000 source：同花顺,南华研究

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