港股市场策略周报

沈凡超BTT231 港股市场策略周报-投资要点l港 股 市 场 表 现 回 顾 ：n本 周 中 美 双 方 贸 易 谈 判 开 启 ， 促 成 港 股 市 场 继 续 反 弹 ， 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别+ 1 . 1 4 % / + 1 . 6 1 % / -1 . 2 1 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 多 数 收 涨 ， 风 格 再 度 转 向 防 守 ， 本 周 金 融 业 和 电 讯 业 涨 幅 靠 前 ， 周 涨 幅 分 别 达 到+ 2 . 7 1 %和+ 2 . 4 2 %。n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 升 至6 1 %左 右， 估 值 水 平 逐 渐 接 近5年 均 值 。l港 股 市 场 宏 观 环 境 ：n基 本 面 ：5月7日 国 新 办 会 议 推 出 一 揽 子 重 磅 金 融 政 策 ；4月 中 国 进 出 口 数 据 显 示 转 口 贸 易 部 分 抵 消 对 美 直 接 出 口 大幅 下 滑 。n资 金 面 ： 中 美 首 次 高 层 经 贸 会 谈 取 得 一 系 列 重 要 进 展 和 共 识 ； 南 向 资 金 周 净 流 入 较 前 两 周 有 所 改 善 ， 但 仍 然 偏 弱 。l港 股 市 场 展 望 ：n基 本 面 ： 进 出 口 数 据 显 示 转 口 贸 易 部 分 抵 消 对 美 出 口 大 幅 下 跌 ； 政 策 面 ： 国 新 办 会 议 推 出 一 揽 子 重 磅 金 融 政 策 ， 外需 预 期 承 压 推 动 政 策 加 力 ； 资 金 面 ： 近 期 南 向 资 金 净 流 入 量 有 所 走 弱 ； 情 绪 面 ： 中 美 贸 易 摩 擦 有 缓 和 迹 象 ， 首 次 会谈 取 得 重 要 进 展 ， 有 望 带 动 市 场 情 绪 继 续 回 暖 。n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 汽 车 、 消 费 、 电 子 、 科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 走 势 稳 健 且 受益 于 政 策 利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利股 。 另 外 ， 我 们 仍 需 注 意 中 美 贸 易 争 端 带 来 的 潜 在 影 响 ， 尽 可 能 回 避 对 美 业 务 敞 口 较 大 的 行 业 板 块 及 上 市 公 司 。 2 目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n本周中美双方贸易谈判开启，促成港股市场继续反弹。n本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+1.14%/+1.61%/-1.21%。n市场风格看，大盘成长风格表现相对较强。l行业本周走势回顾n本周市场一级行业板块多数收涨。n本周风格再度转向防守，本周金融业和电讯业涨幅靠前，周涨幅分别达到+2.71%和+2.42%。n本周顺周期行业表现靠后，医疗保健业本周跌幅最大，周跌近4%；资讯科技业跌幅排第二，周跌幅在1%左右。 资料来源：Wind，浙商国际 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2025.5.5-2025.5.11）l周回购数据总汇n本周回购市场热度较上周有所改善。n市场回购公司数量本周64家，较上周的66家小幅下降。n总回购金额本周为22.4亿港元，较上周的14.4亿港元明显改善。l回购金额前十大公司统计n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购5.6亿港元。n本周中国宏桥（1378.HK）回购5.2亿港元，排在第二。n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到4.0亿港元。证券代码证券简称期间回购金额(万港元)期间回购数量(万股)0005.HK汇丰控股55,615.26637.721378.HK中国宏桥52,197.203,750.001299.HK友邦保险39,818.56650.001919.HK中远海控28,481.472,326.953898.HK时代电气11,122.62344.930019.HK太古股份公司A9,591.54138.001972.HK太古地产4,020.92240.001519.HK极兔速递-W2,544.53411.002142.HK和铂医药-B1,992.57238.800460.HK四环医药1,468.402,000.00 港股市场回购周统计数据（2025.5.5-2025.5.11）l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看：u受汇丰控股、友邦保险、中国宏桥和中远海控大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融、工业和材料业。u其余行业的回购金额相对分散。n从回购公司数量的行业分布来看：u本周信息技术行业回购公司数量最多，有14家公司发起回购。u医疗保健行业排在第二，有12家公司进行了回购。u工业行业排在第三，有10家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2025.5.5-2025.5.11）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）12800.HK盈富基金27346200063.0623690.HK美团-W可选消费3143270144.3232828.HK恒生中国企业2626940022.4340939.HK建设银行金融17540000011.6653968.HK招商银行金融179248008.2569988.HK阿里巴巴-W可选消费64503597.9776160.HK百济神州医疗保健52867167.4280388.HK香港交易所金融16352546.0993988.HK中国银行金融1063760004.81100941.HK中国移动电信服务57191344.78 港股通本周前十大净卖出公司（2025.5.5-2025.5.11）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）10700.HK腾讯控股信息技术-6213998-30.7321810.HK小米集团-W信息技术-44234766-22.7131093.HK石药集团医疗保健-138753291-7.9640981.HK中芯国际信息技术-18056305-7.7651299.HK友邦保险金融-6576800-4.0562328.HK中国财险金融-27061715-3.9872318.HK中国平安金融-7960659-3.7080291.HK华润啤酒日常消费-12158689-3.3090168.HK青岛啤酒股份日常消费-5385963-2.88103328.HK交通银行金融-36634000-2.54 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：l“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。l今年“五一”假期出入境人数达1089.6万人次同比增长28.7%。l一季度重大工程项目陆续开工总造价超10亿元项目达182个。l4月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低。l据文化和旅游部数据中心测算，假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。l4月份全球制造业PMI继续下降经济下行压力有所加大。l港股市场逾2500家企业披露2024年年报港股公司整体业绩增长新经济龙头表现亮眼。l财政部部长蓝佛安：中方将采取更加积极有为的宏观政策有信心实现2025年的5%左右增长目标。 16资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n央行增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元支持加力扩围实施“两新”政策。n央行增加支农支小再贷款额度3000亿元进一步加大对涉农、小微和民营企业金融支持。n央行：5月7日起下调再贷款利率0.25个百分点。n央行：5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。n金融监管总局：将支持小微企业融资协调工作机制扩展至全部外贸企业。n潘功胜：债券市场“科技板”准备工作已基本完成目前有近500家市场机构计划发行超3000亿元科技创新债券。n央行：下调常备借贷便利利率10个基点。n央行：自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点、下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。n潘功胜：未来还可以扩大工具的规模或创新新的政策工具。 17资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n李云泽：股票投资的风险因子进一步调降10%鼓励保险公司加大入市力度。n金融监管总局局长李云泽：再批复600亿元进一步扩大保险资金长期投资试点范围。n李云泽：加快出台房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法。n国家金融监管总局局长：养老、健康保险保障长期准备金超过10万亿元。n央行：5月8日起公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。n吴清：全力支持中央汇金公司发挥好类平准基金作用。n央行：增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度目前5000亿元增加至8000亿元。n李云泽：进一步扩大保险资金长期投资试点范围为市场引入更多增量资金。n国家金融监管总局局长李云泽：近期尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策。n国家金融监管总局局长李云泽：近期加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度。 18资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n央行：阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降至0%。n潘功胜：合并两项支持资本市场货币政策工具额度总额度为8000亿元。n中国人民银行将设立5000亿元服务消费与养老再贷款。n央行：降低住房公积金贷款利率0.25个百分点5年期以上首套利率由2.85%降至2.6%。n央行行长：降低存款准备金率0.5个百分点预计向市场提供长期流动性约1万亿元。n国家发改委副主任郑备：还有一批民营经济促进法配套制度正在加快推进实施。n国家发改委副主任郑备：今年还将推出总投资规模约3万亿元优质项目。n中国4月以美元计价出口同比增长8.1%，预估为增长2.0%；中国4月以美元计价进口同比下降0.2%，预估为下降6.0%。中国4月贸易顺差961.8亿美元，预估为顺差939亿美元。n今年前4个月我国货物贸易进出口同比增长2.4%。n国家统计局：4月份居民消费价格同比下降0.1%。2025年4月份工业生产者出厂价格同比下降2.7%。 19资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。