核心观点与关键数据
港股市场表现回顾
本周中美贸易谈判开启，推动港股市场反弹。恒生综指、恒生指数、恒生科技分别上涨1.14%、1.61%、-1.21%。市场风格转向防守，金融业和电讯业涨幅居前（+2.71%、+2.42%），医疗保健业和资讯科技业跌幅较大（-4%、-1%）。截至周末，恒生综指5年PE（TTM）估值分位点升至61%左右，接近5年均值。
港股市场宏观环境
- 基本面：5月7日国新办推出一揽子金融政策（降准、降息、设立8000亿资本市场支持工具等）；4月进出口数据显示转口贸易部分抵消对美出口下滑，但5月美国145%关税全面生效后出口或进一步承压。港股公司整体业绩增长，新经济龙头表现亮眼。
- 资金面：中美经贸高层会谈取得进展，南向资金周净流入72.69亿港元，但较前两周仍偏弱。美联储维持利率不变概率高（6月82.7%，7月40.8%），市场预期年内降息3次。
港股市场展望
- 基本面：转口贸易部分抵消对美出口下滑，政策加力应对外需压力。
- 资金面：南向资金流入走弱，但中美经贸缓和或带动情绪回暖。
- 板块配置：看好汽车、消费、电子、科技等受益政策行业；低估值国央企红利板块；香港本地银行、电信、公用事业红利股。需规避对美业务敞口大的行业。
统计数据
- 回购：本周64家公司回购，总金额22.4亿港元，汇丰控股居首（5.6亿港元）。金融、工业、材料业回购金额集中。
- 南向资金：本周净买入前十大主要为盈富基金、美团、恒生中国企业等；净卖出前十大主要为腾讯控股、小米集团、石药集团等。
