有色和贵金属每日早盘观察

2025年5月12日星期一有色和贵金属每日早盘观察 1/15贵金属 2/154.地缘冲突：①印巴仅停火数小时再现零星冲突，虽相互指控但局势趋缓。宣布停火后，印控克什米尔地区再次传出爆炸声，据悉部分地区采取停电措施，印巴互称击落对方无人机。印度军方称，打算对（巴方）反复的行为作出回应。②普京提议俄乌双方15日在土耳其伊斯坦布尔无条件重启直接谈判、泽连斯基表示将在土耳其等候普京。乌外长表示乌方准备无条件停火至少30天。【逻辑分析】继美英达成初步的贸易协议以来，中美之间的谈判也出现进展，市场风险情绪持续好转，当前投资者静待即将公布的联合声明以评估其具体影响。另外，地缘冲突方面尽管波折不断但当前总体处于缓和的趋势之中。整体来看，关税谈判出现了比较乐观的信号，美国经济将受到何种实质性影响需持续观察，短期内贵金属前期由避险带来的溢价或有一定调整空间。【交易策略】1.单边：暂时观望。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：上周五伦铜价格收于9439美元，下跌35.5美元或0.37%。2.现货：上周五LME库存增加2500吨至19.17万吨。上周五COMEX库存增加1533短吨至160250短吨。【重要资讯】1.5月12日，据央视，中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。2.5月10日，国家统计局公布数据显示，2025年4月份，全国居民消费价格（CPI）同 3/15比下降0.1%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。3.5月12日，美国总统特朗普在其社交媒体发帖称，下一条发布的帖子将是其所发布过的最重要、最具影响力的内容之一。4.2025年4月未锻轧铜及铜材进口43.8万吨，同比2024年4月持平。2025年1-4月累计进口174.2万吨，同比2024年1-4月减少3.9%。【逻辑分析】中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识5月10日至11日，并且将于5月12日发布会谈达成的联合声明。截止到5月9日，铜精矿加工费下降到43.11，港口库存增加到90万吨，冶炼厂采购积极性下降，加工费下跌速度放缓。周四现货库存进一步下降0.84万吨到12.01万吨，较上周下降0.95万吨。上周五市场重新定价美国232调查，lme与comex价差收敛，国内持货商甩货，升水幅度下降。消费方面，价差走高后，下游采购积极性下降，5月光伏、家电、电子需求边际走弱。需关注实际出口受到的影响情况，目前的去库可能并不是实际下游消费走强带动的去库。【交易策略】1、单边：中美谈判取得实质性进展，预计铜价继续维持高位。2、套利：暂时观望。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌14元/吨至2810元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2900元涨5元；全国加权指数2913.6元涨21.4元；山东2850-2880元均2865涨5元；河南2880-2930元均2905涨5元；山西2880-2920元均2900涨5元；广西2860-2900元均2880涨5元；贵州2950-3000元均2975涨10元；新疆3180-3230元均3205涨25元。【相关资讯】1、阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能11082万吨（建成产能增量主要来自河北），运行8675万吨，较节前降55万吨，开工率78.2%。2025年4月 4/15全国氧化铝加权平均完全成本为3211元/吨，环比降81元/吨，同比增462元/吨，以当月国产现货加权月均价2899.7元/吨计算，氧化铝行业平均亏损311元/吨，亏损额环比扩大266元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3393元/吨左右，环比降103元/吨，考虑长单结算价格适度下浮，晋豫区域氧化铝企业亏损513元/吨左右，亏损额环比扩大244元/吨。2、阿拉丁（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业产能置换设施第三条100万吨产线已于4月中旬投料，近期生产仍主要集中在氢氧化铝前端，预计月底左右出产成品。5月下旬河北某大型氧化铝厂第二条160万吨产能将有成品产出，第三条160万吨的产线将在6月初投产。3、五一假期后，铝土矿市场迎来重大价格调整：大型矿企对二季度长协价格做出修订，几内亚主流矿45/3价格下调至75美元/干吨（CIF）。散货市场同步走弱，45/3矿石报价回落至76美元/干吨水平。4、金十数据5月7日讯，两名知情人士周三表示，几内亚政府已启动程序，收回阿联酋全球铝业（EGA）在该国的采矿许可证。5、据几内亚国家电视台2025年5月9日报道，过渡总统马马迪·敦布亚将军当日签署两项行政令，宣布即日起终止两家外资矿业公司在该国的采矿特许权。第一项行政令针对GuiterMining公 司 ， 正 式 吊 销 其 依 据2022年12月28日 第D/2022/06/01/PRG/CNRD/SGG号法令获颁的半工业级采矿许可证。第二项行政令则撤销KeboEnergySA公司经2023年6月23日第D/2023/0147/PRG/CNRD/SGG号法令修订后获得的采矿权。该修订案曾对2020年3月4日原协议（第D/2020/058/PRG/SGG号）进行条款扩充，赋予其北部某战略矿产区勘探权限。阿拉丁（ALD）分析认为，此次行动与几内亚过渡政府5月8日宣布的矿业监管升级措施密切相关，政府审查将以矿业法为依据。6、5月9日，山东地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂成交价格2900元/吨，为氧化铝厂与贸易商交易。【逻辑分析】上周一则新闻带动市场对氧化铝供应的担忧推动价格反弹，但后续实质影响及真实情况仍待持续跟踪。4月份氧化铝厂减产检修产能中预计270万吨产能在5月结束检修恢复生产，有新检修推进但新投产能成品逐渐产出，预计5月氧化铝供需恢复显著过剩格局 5/15不改。进口铝土矿价格处于下跌通道，氧化铝仓单仍处高位，整体来看，氧化铝价格反弹后考虑沽空为主。【交易策略】1.单边：短期氧化铝价格预计震荡运行，反弹后若供需过剩格局不改考虑继续沽空。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2506合约环比上涨70元/吨至19655元/吨。2、现货市场：5月9日A00铝锭现货价华东19610，跌20；华南19550，跌30；中原19600，涨10（单位：元/吨）。【相关资讯】1、中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。2、5月10日周六，国家统计局公布数据显示，2025年4月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，环比上涨0.1%。4月CPI环比由降转涨，涨幅高于季节性水平0.2个百分点，主要是食品、出行服务回升带动；同比略有下降，主要受国际油价下行影响。2025年4月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.4%，国际输入性因素影响国内相关行业价格下行、国内部分能源价格季节性下降是影响PPI下降的主要原因。3、5月9日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.5。其中无锡减0.3;佛山减0.4;巩义(含保税)减0.8。4、海关总署最新数据显示，2025年4月中国出口未锻轧铝及铝材51.8万吨；1-4月累计出口188.3万吨，同比下降5.7%。 【交易逻辑】中美会谈取得实质性进展，联合声明即将发布，今日重点关注会影响消费的细节。美国与各国的谈判仍在进行、关税对全球经济影响的偏悲观预期边际修复。基本面方面，五一节后铝锭社会库存维持窄幅累库符合季节性表现，上涨铝价回落带动库存恢复快速去库趋势，5月后续铝锭社会库存水平预计将达到50余万吨的偏低量级，对月差预计带来支撑。但随着光伏、家电等板块需求边际走弱，后续关注5-6月消费拐点的到来，国内短期供需的偏强表现难逆转全年的过剩压力，年中需求边际下降预期不改，预计铝价区间宽幅为主，直至全球全年消费预期改善。【交易策略】1.单边：关税预期整体边际缓和，关注中美会谈结果，预计铝价维持区间宽幅震荡运行；2.套利：强现实弱预期，考虑06-09正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.66%至2655.5美元/吨；沪锌2506涨0.04%至22260元/吨，沪锌指数持仓减少1863手至22.83万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22825~22955元/吨，上周五上海地区麒麟、秦锌锌锭长单到货，进口锌锭也持续低价流入市场，市场货量增加下贸易商下调现货升水报价，但盘面维持震荡运行，下游持续观望，现货成交未见改善。【相关资讯】1.5月12日据央视新闻报道：中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰出席新闻发布会表示，中美达成重要共识，会谈取得实质性进展。2.5月10日中国公布数据：中国4月CPI同比降0.1%、与上月持平，PPI同比降幅扩大至2.7%。【逻辑分析】近期国内部分冶炼厂检修，但部分冶炼厂复产、提产，总体产量变化不大。进口窗口打开，预计进口精炼锌将持续流入。反观消费端，锌消费旺季已过，预计终端消费转淡。 6/15锌 7/15而下游原料库存相对高位，短期或维持刚需采购。国内社会库存已逐渐累库，锌价或受基本面影响或承压下行。【交易策略】1.单边：宏观影响，锌价或有反弹。但基本面偏空情况下，仍可逢高做空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨1.69%至1985.5美元/吨；沪铅2506合约涨0.54%至16880元/吨，沪铅指数持减少1601手至6.96万手。2.现货市场：上周五SMM1#铅价较上一交易日持平。河南地区炼厂厂提货源报价对SMM1#铅价贴水扩大至贴水50-90元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨出厂，贸易商报价对SMM1#铅均价贴水扩大至125-70元/吨；广东地区厂提货源报价升水下调至对SMM1#铅均价平水出厂。铅价逐步企稳，持货商扩贴水出货，下游企业按需逢低接货，现货市场地域性成交相对好转。【相关资讯】1.5月12日据央视新闻报道：中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰出席新闻发布会表示，中美达成重要共识，会谈取得实质性进展。2.5月10日中国公布数据：中国4月CPI同比降0.1%、与上月持平，PPI同比降幅扩大至2.7%。3.5月9日SMM讯：华东地区某大中型再生铅炼厂，因原料紧张、亏损压力停产，影响产量约200吨/天；华东地区某小型再生铅炼厂原计划5月初复产，现因行情走势不佳，复产计划推迟至5月中下旬。【逻辑分析】近期再生铅减产规模持续升级，而电蓄替换淡季，铅基本面双弱背景下，铅价或维持震荡运行。【交易策略】 1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）【外盘情况】1.盘面情况：周五LME镍价上涨275至15850美元/吨，LME镍库存减少642至197670吨，LME镍0-3升贴水-183.02美元