电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.05.12-05.16 中线行情分析下周沪铝2506合约或仍有小幅反弹，整体暂维持20000一线附近整理观点。在6月 美 债 到 期 前 美 国 或 再 度 选 择 宽 松 和 缓 和 与 中 国 关 税 对 抗 ， 限 制 铝价 下 跌 空 间 ， 但 国 内 宏 观 方 面 国 内 利 多 政 策 传 导 仍 需 时 间 ， 另 外 ， 进入5月 中 下 旬 ， 淡 旺 季 交 替 ， 叠 加 光 伏 抢 装 结 束 和 出 口 订 单 下 滑 影 响 ，市场对需求走弱的预期较浓，削减铝价上行动力。 预计19000-21000大区间波动。中线趋势判断中线策略建议趋势判断逻辑 沪铝预计维持20000一线附近整理，观望。预计继续维持20000一线整理，沪铝2506暂看19500-20000品种交易策略 上周策略回顾区间，观望或短波段交易为宜。本周策略建议按需采购备货为宜。现货企业套期保值建议 【总体观点】铝土矿市场氧化铝市场产量：电解铝进出口 【总体观点】需求：铝型材需求：铝板带箔需求：铝线缆需求：合金库存：电解铝 【总体观点】氧化铝利润电解铝利润市场预期个人看法重点关注点方向 【重要产业环节价格变化】本周国产铝土价格重心继续回落，矿山直供价格下降，氧化铝厂采购情绪提升十分有限，动态平衡上来看铝土矿呈现阶段性过剩局面，目前矿石价格还未跌至部分氧化铝厂成本平衡线，因此买方进一步压价情绪依旧。煤炭供应端宽松，下游采购需求疲软，市场表现供大于求格局。近期随着供应端产量下降，市场可流通现货量收紧，北方地区整体提货困难，持货商挺价情绪增加，导致氧化铝现货价格有企稳反弹迹象，现货整体成交尚可。国家政策对消费的提振预期仍在，且海外局势稍显紧张，能源价格有上行预期支撑电解铝价格；五一节前后再生铝下游企业订单需求继续疲软，预计下周再生铝价格或将继续低位震荡趋势。项目铝土矿SI2-3%几内亚（美元/干吨）铝土矿SI9-11%澳洲（美元/干吨）铝土矿SI4-6%印尼（美元/干吨）铝土矿AL58%A/S4.5河南（元/吨）氧化铝河南一级（元/吨）动力煤（Q5500平仓价）京唐港预焙阳极河南（元/吨）冰晶石均价（元/吨）国内氧化铝现金成本均值国内电解铝生产成本沪铝主力合约收盘价电解铝A00佛山（元/吨）铝合金锭ADC12广东（元/吨）铝棒6063佛山（元/吨）废铝（破碎生铝）广州（元/吨） 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】本周国内铝土矿港口库存连续第4周回升，主要因氧化铝厂减产规模扩大，采购端态度谨慎，同时到港增加。氧化铝库存小降，此前自2025年初以来呈现小幅回升态势。铝锭最新社库61.9万吨，较上周增约1%，较去年同期低约20%，处2017年以来偏低位置，消费淡季加上中美关税影响逐步显现，5月库存或仍有回升预期。铝棒15.01万吨，较上周减约2%，较去年同期低约27%，去库速度明显收窄，处于2016年以来区间中轴水平。海外方面，LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续小幅回落，对等关税扰动需求预期，后续去库预计有所放缓。项目（万吨）铝土矿（进口）港口库存钢联中国氧化铝库存钢联电解铝社会库存铝棒（6063）库存上期所铝库存（合计）上期所铝剩余可用库容LME铝库存LME铝注销仓单 【供需情况】国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业现金成本平均值预计约2600元/吨，利润约300元/吨，上周利润约200元/吨；电解铝生产成本约17100元/吨，上周约17200元/吨，理论利润约2500元/吨（上周2800元/吨）；电解铝理论进口亏损约1500元/吨，上周亏损约1200元/吨。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【供需情况】本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周涨0.3个百分点至61.9%，各板块开工呈现分化格局。原生合金5月上旬订单较4月底有所好转；铝板带龙头企业新增订单量乏力；铝线缆5月初输变电订单正式开启交付阶段，叠加企业前期储备订单进入执行阶段，推动生产负荷持续攀升；建材企业反馈其订单增长乏力，以维持现有订单生产为主；铝箔进入传统淡季，需求分化；再生铝受益于节后再生铝厂复产提振，但行业回暖态势未能延续。预测下周下游开工率或将小幅上涨。 数据来自：上海有色网、长城期货交易咨询部 沪铝期价格曲线点评：当前沪铝期货的价格结构中性，市场对于二三季度需求看弱，但年底需求可能回升。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 LME（0-3）贴水9.4美元/吨（上周贴水41.2美元/吨），自2024年5月中下旬来LME库存持续小幅去库，目前LME伦铝库存处于1990年来偏低水平，不过当前中美贸易对抗及美国债务问题令近期市场前景较为谨慎。A00铝锭现货商报贴水0元/吨，上周报贴水10元/吨，本周国家出台稳经济，加上中美商务部展开谈判，市场在铝价大幅走低后，现货商有所回补备货。【价差结构】 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 本周铝锭与ADC12的价差约-3190元/吨，上周为-3030元/吨。【价差结构】目前原铝与合金价差处于近年来的区间低位，对电解铝价格支撑较为明显。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 LME铝品种资金动向（净多头寸轻微回升）本周净多头寸轻微回升，此前自3月中旬来LME铝投资基金净多头出现明显缩减，短期海外铝价震荡承压对待。【市场资金情况】 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 上期所电解铝品种资金动向（节后净多仓位有所回升）本周净多头寸小幅回升，多头增仓力度稍大于空头；以金融投机为主背景的资金的净多头寸持稳，整体仍处于2024年底来高位。以中下游企业为主背景资金则明显增持净空头寸。从目前主力资金的表现来看，短期看震荡。【市场资金情况】 完数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 免责声明本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原 本公司和作者无关。意的删节和修改。交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢感 谢 您 的 观 看本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。