商品研究晨报-能源化工

122246810121315171820222324272929303434 请务必阅读正文之后的免责条款部分贺晓勤【基本面跟踪】对二甲苯、PTA、MEG基本面数据资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货日 期2025-05-092025-05-082025-05-072025-05-062025-04-30日度变化月 差2025-05-092025-05-082025-05-072025-05-062025-04-30日度变化品 种 间 价 差2025-05-092025-05-082025-05-072025-05-062025-04-30日度变化2025-05-092025-05-082025-05-072025-05-062025-04-30日度变化2025-05-092025-05-082025-05-072025-05-062025-04-30日度变化2025年5月12日 对二甲苯：单边震荡市，正套离场PTA：正套离场，多PX空PTAMEG：多PTA空MEG投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.comP X 主 力 收 盘P T A 主 力 收 盘M E G 主 力 收 盘P F 主 力 收 盘S C 主 力 收 盘64724582421862983472640445464222629034066288446641996200339961304362413061383328621244344155616033941.1%0.8%-0.1%0.1%1.9%P X （ 5 - 9 ）P T A （ 5 - 9 ）M E G （ 5 - 9 ）P F ( 5 - 6 )P X - E B 0 5-647210699-58-944-64048868-106-944-628876510-944-149877-84-9443010833-72-895-68183148P T A 0 5 - 0 . 6 5 P X 0 5P T A 0 5 - M E G 0 5P T A 0 5 - P F 0 5P F 0 5 盘 面 加 工 费P T A 0 5 - L U 0 5454371-15527861419454344-15507851415454292-16588931295454253-15948311213453354-1546802879-27-21P X 基 差P T A 基 差M E G 基 差P F 基 差P X - 石 脑 油 价 差5414578-682166211070-1102248311050202067812053-8193-92130380191-835842P T A 仓 单 数乙 二 醇 仓 单 数短 纤 仓 单 数P X 仓 单 数S C 仓 单 数914781158925878944644000977241038925878944644000989781018925871311464400010262249502593131146440001036781650259310644644000-6,2461,200-- -4-8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分【市场概览】PX：据悉，华东一套90万吨PX装置预计本周末重启，该装置3/15停车检修；华南一套150万吨装置计划下周重启，该装置3/29停车检修；华南另一套160万吨装置计划5月底停车检修两个月。截至5月9日当周，亚洲对二甲苯价格收盘高位，因为该地区的需求继续超过供应。5月9日，Platts估价亚洲对二甲苯日均上涨7美元/吨，至785.33美元/吨CFR Unv1/中国。亚洲对二甲苯现货市场在5月8日转为罕见的现货溢价，原因是库存收紧和需求强劲后市场情绪改Platts数据显示，6-7月的即期月间结构在5月8日收盘时转变为1美元/吨以上的现货溢价，这反映了对PX和精对苯二甲酸市场的持续乐观情绪。尽管基本面有所改善，但参与者仍然持谨慎态度，因为市场结构的变化可能会导致交易员在5月15日该月的交易周期结束之前清算6月份的头寸。新加坡的一位交易员表示，6月份的供应紧张越来越明显，并进一步支撑了市场情绪。“我认为6月份出现了一些紧张，[而且]我已经在5月份感受到了紧张，”这位交易员说。消息人士称，在北亚以外，供应情况并没有好转多少。消息人士称，东南亚和中东部分地区因维护和停工而导致的一些供应中断导致PX货物短缺。“我们的[供需]平衡[非常]紧张，”一位印度PX买家说。印度PX买家正在积极寻找更多供应，同时也为价格同步上涨做准备。“价格坚挺，[尤其是]过去两天，”同一位印度交易员说。MEG：5月8日张家港某主流库区MEG发货在6500吨左右；太仓两主流库区MEG发货在1850吨左右。聚酯：江浙涤丝产销分化，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在6-7成。江浙几家工厂产销分别在200%、40%、90%、120%、30%、40%、100%、65%、50%、70%、20%、100%、0%、10%、50%、80%、130%、20%、20%、100%、30%、90%、40%、180%。【行情观点】PX：单边不追高。月差正套止盈或者参与9-1反套，目标价位30附近。多PX空PTA，目标价位200元/吨。多PX空SC止盈。供需层面，本周浙石化250万吨装置重启，中金石化降负荷，国产PX开工率环比回升至78.6%（+5.6%），下周供应继续增加，九江石化、福化重启，开工率进一步回升至83%。海外装置方面，日本ENEOS19\出光21装置停车检修，亚洲PX开工率整体增加至70.8%。然而需求端PTA装置检修仍较多，然而中长期而言，虹港石化、三房巷投产在即，PTA加工费难以趋势性扩张，关注PTA加工费压缩的头寸。PTA：单边不追高，9-1正套止盈或逢高反套，目标价位20附近。供需层面，PTA供减需增，开工率73%，台化150、虹港250万吨停车、嘉通能源300重启。然而需求端，聚酯高开工94.2%（+0.3%）。单边价格方面，修正为震荡市，随着聚酯终端织造开工和订单的回暖，预计PTA刚需仍偏强。MEG：单边震荡市，多PTA空MEG持有。月差不追高。乙二醇供应继续增加，开工率69%，其中上海石化38、武汉石化、新疆天业重启，中海壳牌35检修。下周美锦检修，延长、黔西重启，预计整体开工率持平。港口方面到港量下降至7.7万吨。聚酯端短期库存压力缓解，开工迅速回升，乙二醇刚需改善。但出货仍较大，难以形成有效去库，正套止盈。多PTA空MEG持有。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2善。3 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年一季度泰国天然橡胶累计出口全球126.30万吨，较2024年同期相比（110.4万吨）增长2025年05月12日 橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分14.44%，其中出口中国79.51万吨，占出口总量的63%，较2024年同期相比增长39.84%，中国市场的超预期增长是2025年一季度泰国橡胶出口的最大亮点。2025年一季度泰国原料杯胶季度均价60.84泰铢/公斤，环比+1.79%，同比+17.61%；胶水季度均价67.45泰铢/公斤，环比-6.15%，同比-0.69%。一季度伴随割胶旺季逐渐结束，泰国产区在3月份正式进入低产期，原料收购价格表现坚挺，但由于海外需求一般，胶水系产品原料收购价格走跌，国内外天胶买盘情绪一般，实单成交走弱，进而压制原料胶水收购价格环比出现走跌，杯胶亦缺乏持续向上驱动。2025年一季度泰混现货季度均价16697元/吨，环比下降0.03%。一季度泰国出口中国天胶数量激增，青岛港口仓库入库量明显增加，国内库存呈累库趋势，下游需求表现一般，部分轮胎企业控量生产，对胶价支撑有限，胶价环比呈现小幅走弱。（隆众资讯） 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（06合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面有所好转，价格在9300元/吨附近有支撑。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置正在集中检修，丁二烯开工率开工率环比有所下降。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所上升，港口库存小幅抬升。整体而言，目前合成橡胶2025年05月12日 合成橡胶：震荡有支撑投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）11,45011,370成交量（手）110,734106,954持仓量（手）24,12024,034成交额（万元）633,946603,270山东顺丁-期货主力250BR05-BR06130华北顺丁（民营）11,50011,400华东顺丁（民营）11,60011,550华南顺丁（民营）11,70011,650山东顺丁市场价（交割品）11,70011,600齐鲁丁苯（型号1502）12,20012,100齐鲁丁苯（型号1712）11,15011,050江苏主流价9,350山东主流价9,650项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）76.011274.2678顺丁理论完全成本（元/吨）12079顺丁利润（元/吨）-379 变动幅度803780863067723020805010050501001001009,1002509,350300变动幅度1.7411873206-173-206 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2端对丁二烯需求有增加，对丁二烯价格形成支撑。顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面有所好转，价格在9300元/吨附近有支撑。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置正在集中检修，丁二烯开工率开工率环比有所下降。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所上升，港口库存小幅抬升。整体而言，目前合成橡胶端对丁二烯需求有增加，对丁二烯价格形成支撑。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报）2.基本面目前对顺丁橡胶驱动偏中性。但由于前期已经历大幅下跌，顺丁橡胶估值对价格形成部分支撑。第一，顺丁橡胶库存暂未出现大幅累库，盘面需要给予小幅加工利润。第二，NR-BR价差仍处于高位，替代需求对顺丁需求总量有所改善，顺丁橡胶表需提升，对价格形成支撑。整体来看，顺丁橡胶虽然基本面暂无驱动，但由于估值相对较低，下方支撑有所增加，预计整体呈现低位震荡的格局。后续建议主要关注天然橡胶版块以及原油版块波动对顺丁橡胶估值端的影响。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2506BU2507BU2506BU2507沥青全市场基差（山东-06）06-07跨期山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图