所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货20250509期 20250509 所长早读 今日发现 观点分享： 习近平同俄罗斯总统普京会谈 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 据新华社报道，当地时间5月8日上午，俄罗斯总统普京同中国国家主席习近平在莫斯科克里姆林宫举行会谈。两国元首就中俄关系和重大国际和地区问题深入交换意见，一致同意坚定不移深化战略协作，推动中俄关系稳定、健康、高水平发展；共同弘扬正确二战史观，维护联合国权威和地位，维护国际公平正义。习近平指出，中俄双方要坚持合作大方向，排除外部干扰，让合作“稳”的基础更坚实、“进”的动能更充足。要发挥两国资源禀赋和产业体系互补优势，拓展经贸、能源、农业、航空航天、人工智能等领域高质量互利合作；以共建“一带一路”和欧亚经济联盟对接为平台，构建高标准互联互通格局；充分释放“中俄文化年”潜能，加强教育、电影、旅游、体育、地方等合作，促进深层次民心相通；密切在联合国、上海合作组织、金砖国家等多边平台协调和配合，团结全球南方，坚持真正的多边主义，引领全球治理变革正确方向。 所长首推 板块 关注指数 PTA PTA：国际贸易关系缓解，成本推升估值。多PTA空SC减仓。多PTA空MEG持有。供需层面，PTA供减需增，延续去库格局。供应端，本周台化150万吨，虹港250万吨装置按计 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 划停车，嘉通300万吨重启中，PTA负荷降负至703。需求端，美国对中国纺服关税可能出现松动，外贸订单好转，聚酯高开工934，或将进一步延续。月差方面，PTA去库格局，华东贸易商普遍持有正套头寸，叠加成本偏强支撑，PTA单边趋势短期偏强，多PTA空MEG持有。 板块 关注指数 煤焦 煤焦：绝对价格难言底部出现，相对价格焦炭跌幅空间更大，后续仍需关注供应端的扰动及情绪因素影响。一方面原因是来自焦炭此前一直维持在升水格局，而前期升水的原因是因为具备交割成本优势的湿熄焦资源较为紧俏所导致，但随着进入交割月部分仓单注销重新流入现货市场之后，交割压力有所缓解。另一方面则是来自焦炭提降的风声再起所导致，在4月底山东、山西以及河北区域对于焦企提出的二轮提涨不予接受之后，本周再度传出将于周五发起新一轮的焦炭提降。考虑到目前钢厂整体库存水平偏高，以及需求暂时没有明显缺口，港口贸易商出货同样较为困难等因素，市场已提前交易落地预期。综合来看，受市场情绪影响，煤焦仍将作为黑色中的空配品种，以震荡偏弱对待，策略方面关注做缩焦化利润及91正套。 提醒：关注指数最高为相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 商 品2025年05月09日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：美英贸易达成一致6 白银：震荡回落6 铜：现货偏强，支撑价格8 铝：区间震荡10 国氧化铝：大幅反弹10 泰 君锌：承压运行12 安铅：短期震荡13 期锡：窄幅震荡14 货镍：上下方空间收敛，镍价重回窄幅震荡16 研不锈钢：现货补跌修复基差，盘面下方仍有支撑16究碳酸锂：库存小幅去化，绝对值偏高制约反弹18所工业硅：基本面弱势状态，关注市场情绪20 多晶硅：仓单注销，市场情绪进一步发酵20 铁矿石：预期反复，宽幅震荡22 螺纹钢：需求预期不佳，低位反复23 热轧卷板：需求预期不佳，低位反复23 硅铁：空头减仓离场，硅铁宽幅震荡25 锰硅：澳矿港口报价上移，锰硅偏强震荡25 焦炭：震荡偏弱27 焦煤：震荡偏弱27 动力煤：强制疏港情绪影响，震荡偏弱29原木：弱势震荡30 对二甲苯：月差正套，加工费扩张32 PTA：需求预期好转，多PTA空MEG32 MEG：多PTA空MEG32 橡胶：震荡运行35 合成橡胶：震荡有支撑37 沥青：原油反弹，库存微累39 LLDPE：短期震荡，后期仍有压力41 PP：现货小跌，成交一般43 烧碱：短期震荡，后期仍有压力44 纸浆：震荡运行46 玻璃：原片价格平稳48 甲醇：震荡承压49 尿素：偏强运行51 苯乙烯：偏弱震荡53 纯碱：现货市场变化不大54 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 LPG：原油波动加剧，短期宽幅震荡55 PVC：偏弱震荡58 燃料油：内盘反弹延续，外盘现货窄幅调整60低硫燃料油：短期转强，外盘高低硫价差暂时企稳60集运指数（欧线）：低位震荡，1012反套轻仓持有61短纤：短期震荡市，关注需求的现实验证65瓶片：短期震荡市，关注需求的现实验证65胶版印刷纸：震荡偏弱66 棕榈油：国际油价反弹，短时提供支撑67豆油：品种间保持偏强67 豆粕：美豆小幅反弹，连粕或偏弱震荡69豆一：震荡69 玉米：震荡偏强71 白糖：低位整理73 棉花：仍缺乏上涨驱动74 鸡蛋：震荡调整76 生猪：关注远月套利77 花生：震荡运行78 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2025年5月9日 研究 黄金：美英贸易达成一致 白银：震荡回落 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179gtjascom 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982gtjascom 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2506 78914 149 78642 181 黄金TD 78753 142 78300 178 Comex黄金2506 337494 075 伦敦金现货 321000 480 沪银2506 8094 192 815400 012 白银TD 8100 157 8142 016 Comex白银2506 32605 002 伦敦银现货 32446 213 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2506合约对2512合约价差 196776 38417 100754 8980 Comex黄金2506 300032 24120 283553 22250 沪银2506 714177 176491 228462 1892 Comex白银2506 47499 1113 109220 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 93968 2 SLV白银ETF持仓（前天） 1395874 NA 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 15648 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 39681948 925559 沪银（千克） 931982 8999 Comex白银（金衡盎司）（前日） 501468792 151803 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金TD对AU2506价差 161 161 000 沪金2506合约对2512合约价差 656 558 098 买沪金12月抛6月跨期套利成本 477 564 087 黄金TD对伦敦金的价差 40068 79889 39821 白银TD对AG2506价差 23 14 9 沪银2502合约对2504合约价差 64 71 7 买沪银12月抛6月跨期套利成本 7341 8474 113 白银TD对伦敦银的价差 3142 476 3618 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 10063 080 美元兑人民币（CNY即期） 724 012 美元兑离岸人民币（CNH即期） NA NA 欧元兑美元 113 000 美元兑日元 14346 005 英镑兑美元 121 000 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为1555千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为311千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、英美就关税贸易协议条款达成一致，细节待敲定；特朗普称对英协议并非模板，10或是最低，他 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 期货研究 国关税可能更高。 2 2、欧盟将就美关税向世贸组织提出诉讼，并准备对950亿欧元自美国进口产品采取反制措施，拿汽车、飞机和威士忌“开刀”。 3、特朗普喊“买股票”，再批鲍威尔动作慢，称他什么都不懂，几乎没有通胀。 4、面对关税冲击，英国央行如期降息25基点，但决策出现三方分歧。 5、挑战沙特领导的OPEC：哈萨克斯坦称未计划5月削减产油量。 6、印巴冲突升级，多地发生爆炸，巴基斯坦股市重挫7，印度卢比兑美元创逾三年最大跌幅。 7、谷歌回应苹果设备上搜索流量下降：搜索查询总量方面仍看到持续增长；大摩称AI对搜索威胁被夸大，抄底谷歌最佳时机已到。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2025年05月09日 研究 铜：现货偏强，支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111gtjascom 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 77330 059 78140 105 伦铜3M电子盘 9475 073 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 116718 16050 179692 589 伦铜3M电子盘 8647 1577 291000 945 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 19540 2001 伦铜 194275 300 4325 115 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 4582 2165 2417 保税区仓单升水 102 100 2 保税区提单升水 116 115 1 上海1光亮铜价格 72300 72200 100 现货对期货近月价差 225 260 35 近月合约对连一合约价差 560 370 190 买近月抛连一合约的跨期套利成本 159 上海铜现货对LMEcash价差 305 50 354 沪铜连三合约对LME3M价差 217 435 218 上海铜现货对上海1再生铜价差 1610 1621 11 再生铜进口盈亏 1172 1000 172 货研究所 资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，英美就关税贸易协议条款达成一致，细节待敲定，美方保留10基准关税，进口前10万辆英国汽车关税降至10，钢铝关税降至零。欧盟将就美关税向世贸组织提出诉讼，并准备对950亿欧元自美国进口产品采取反制措施。（华尔街见闻） 微观方面，ICSG数据显示，2025年全球精炼铜市场预计将出现289万吨的供应过剩，2026年则预计将有209万吨的过剩。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 智利政府公布的数据显示，智利3月铜产量铜产量为477049吨，同期增长91。赞比亚第一季度铜 产量同比增长30，达到224万吨左右，去年同期约为173万吨。（SMM） 美国快速审批清单新增10个矿业项目，涉及铜、钯和其他矿产。（SMM） 智利央行表示，智利4月铜出口额为452亿美元，较上年同期增长82。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年05月09日 铝：区间震荡氧化铝：大幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2gtjtcom 铝、氧