核心观点与市场逻辑
- 锰硅：市场超跌反弹明显，但期货仓单数量较多压制价格。铁合金厂限产改善供需边际，但核心问题是需求不足，铁水产量高位但预计上行空间有限，五月底至六月初钢材出口走弱及关税压力将导致硅锰需求走弱。锰矿库存不高但成本支撑不强，钦州港南非半碳酸锰矿价格下跌，预计锰硅短期反弹后震荡偏弱。
- 硅铁：节前价格震荡，节后受成本走弱影响大幅下挫，接近成本线，下方空间有限但成本可能继续下移。供应方面，行业减产后产量下降，供需边际好转，库存下降但总量仍高；需求方面，铁水日产245万吨，钢厂利润支撑短期维持高位，但持续性不强，后期可能走弱。
交易策略
- 锰硅：成本继续走弱，弱势运行，区间操作为主，下方支撑位5400-5420元/吨试多，反弹后逢高空，上方压力区间5800-5820元/吨。
- 硅铁：成本可能继续下移，反弹后逢高空为主，若大幅下跌可低位试多，下方支撑位5300-5320元/吨，上方压力位5600-5620元/吨。
关键数据
- 锰硅：内蒙主产区价格5520元/吨（下跌30元/吨），云南主产区5480元/吨（下跌20元/吨），广西主产区5520元/吨（下跌30元/吨），贵州主产区5480元/吨（下跌20元/吨），宁夏主产区5400元/吨（下跌50元/吨）。
- 硅铁：内蒙主产区5450元/吨（持平），宁夏5350元/吨（持平），甘肃5500元/吨（下跌100元/吨）。
- 其他数据：2024年中国工程机械出口额528.8亿美元（同比增长8.8%），挖掘机出口占比50%；日均铁水产量245万吨；锰矿库存不高但海飘库存较多。
研究结论
- 锰硅短期反弹后震荡偏弱，硅铁反弹后逢高空为主。铁合金市场核心问题是需求不足，成本支撑减弱，供需边际好转但总量仍高，价格压力较大。
