钢矿日度策略报告

黑色金属与建材研究中心 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年05月08日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 螺纹钢： 【市场逻辑】 国内政策未超预期，对市场情绪提振有限。根据Mysteel数据，本周螺纹产量略增，需求受假期影响影响明显下降，但季节性弱于去年，小幅累库，库存同比降幅收窄，但仍较低，近两周螺纹需求与五一假期前相近，同比降幅维持在10%附近，因此暂时难以确定需求已季节性见顶，不过需求预期并不乐观，4月制造业PMI重回50 %以下，新订单和出口订单均明显下移，冷轧需求受关税影响走弱 ，建筑业PMI同步下降，地产和基建分化。整体看，关税开始影响钢材需求但短期程度还不显著，SMM数据显示钢材出港量维持高位，黑色系短期负反馈驱动不强，成本或难有大幅坍塌，螺纹向下也存在支撑，只是国内政策刺激未超预期，中期需求下滑预期难以避免，铁水回落后，成本也将拖累螺纹价格下行。 【交易策略】 短期基本面或难支持黑色立刻开启新一轮负反馈，只是中期需求存在下降空间，使螺纹偏弱的趋势难以扭转。10合约支撑3030-3060元，压力3130-3170元，反弹后逢高空配，短期跌至区间低位后谨慎追空，可考虑区间操作；也可尝试卖出执行价3200元看涨期权及执行价3000元的看跌期权，后期若反弹至3150元，可同时买入3000元看跌期权。 热轧卷板： 【市场逻辑】 国内政策未超预期，也未能扭转热卷需求下行预期。热卷本周需求环比下降，同比也由增转降，部分受假期影响，不过季节性表现弱于去年，库存小幅增加，同比降幅收窄。4月制造业PMI重回50%以下，新出口订单和新订单也同步下降，冷轧需求下滑并持续累库 ，冷热价差大幅回落，关税对需求影响逐步显现，SMM数据显示中国钢材出港量维持高位，直接出口并未明显走弱，因此短期关税对热卷需求影响程度有待跟踪，基本面暂时持稳，对价格存在支撑 ，只是关税如果持续，中期外需和国内制造业仍有回落空间，5月 需求大概率逐步下降，也将带动铁水产量回落及成本下移，热卷进而跟随成本回落。 【交易策略】 中美会谈缓解关税利空，同时基本面走弱程度有待观察，热卷短期向下或存在支撑，但在关税取消前，热卷中期或仍会随需求走弱而继续下行。操作上，反弹空配，10合约短期压力3280-3300元，支撑3140-3160元，短期跌至支撑位附近谨慎追空。 铁矿石： 【市场逻辑】 5月7日上午国新办召开发布会，央行出台了一揽子经济刺激政策， 与2024年“924”相比，政策力度偏弱，由于降息幅度较小，同时对地产的政策支持力度一般，故对黑色系实际利多可能有限。现货 方面，铁矿静态看基本面矛盾一般，上周全球发运同比转降，钢厂目前利润较好，主动减产意愿不强，铁水预计维持高位，短期铁矿需求端支撑较强，不过5-6月进入发运旺季，且近两周在高铁水背景下，港口铁矿仍持续累库，后期在关税及季节性因素影响下，钢材需求存在下降可能，铁水也将见顶回落，铁矿石基本面也将随之转弱。因此短期钢材需求尚未持续大幅下降，铁矿基本面有望维持稳定，高基差对盘面有一定支撑，不过目前基本面可能也是未来一段时间偏好的阶段，因此价格运行趋势仍偏弱，短期现货关注90-100美元波动区间，期货关注680-730元波动区间。 【交易策略】 铁矿中期面临基本面走弱的压制，偏弱趋势延续，不过短期基本面尚可对价格有一定支撑。操作上，中期考虑反弹后空配，短期在中美会谈结束前可尝试区间交易，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注670-680元和640-650元。 品种：标题 一、策略参考1 二、政策及产业讯息1 三、期现货市场2 四、基本面数据7 五、价差9 六、期货持仓12 图目录 图1：螺纹钢期货主连3 图2：热轧卷板期货主连4 图3：铁矿石期货主连结算价4 图4：螺纹钢主连基差（上海）4 图5：热轧卷板主连基差（上海）4 图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6）5 图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）5 图8：螺纹钢注册仓单量5 图9：热轧卷板注册仓单量5 图10：螺纹钢期权加权隐含波动率5 图11：螺纹钢期权认沽认购比率5 图12：螺纹钢现货价格（上海）6 图13：热轧卷板现货价格（上海）6 图14：青岛港铁矿石现货含税价6 图15：青岛港铁矿石现货含税价6 图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东6 图17：高炉即期利润：热卷：华东6 图18：电炉即期利润：螺纹钢：华东7 图19：高炉即期利润：热卷：华北7 图20：废钢价格不含税（张家港）7 图21：现货螺废价差（江苏）7 图22：全国(247家)钢厂日均铁水产量7 图23：热轧卷板产量7 图24：螺纹钢周产量8 图25：热轧卷板表观消费量8 图26：螺纹钢表观消费量8 图27：螺纹钢总库存（35城）8 图28：热轧卷板总库存8 图29：300家钢铁企业：废钢日耗量8 图30：铁水产量与铁矿石疏港量9 图31：铁矿：港口现货日均成交：贸易商9 图32：铁矿石45港库存总计9 图33：247家钢厂进口铁矿石库存消费比9 图34：期货卷螺差（主连）10 图35：期货螺矿比（主连）10 图36：期货卷矿比（主连）10 图37：现货冷热价差（广州）10 图38：螺纹钢月间价差（10-1）10 图39：螺纹钢月间价差（5-10）10 图40：热卷月间价差（10-1）11 图41：热卷月间价差（5-10）11 图42：铁矿石月间价差（9-1）11 图43：铁矿石月间价差（5-9）11 图44：螺纹钢主连基差（全国均价）11 图45：螺纹钢主连基差（北京）11 图46：螺纹钢主连基差（上海）12 图47：螺纹钢主连基差（长沙）12 图48：螺纹钢主连基差（杭州）12 图49：螺纹钢主连基差（成都）12 图50：螺纹钢净多头前20名持仓变化12 图51：螺纹钢净空头前20名持仓变化13 图52：热轧卷板净多头前20名持仓变化13 图53：热轧卷板净空头前20名持仓变化13 图54：铁矿石净多头前20名持仓变化14 图55：铁矿石净空头前20名持仓变化14 表目录 表1：钢材及铁矿石策略（建议）1 表2：套利策略（建议）1 表3：钢材期货价格2 表4：铁矿石期货价格2 表5：螺纹钢期权交易数据2 表6：螺纹钢主要地区现货价格2 表7：热轧卷板主要地区现货价格2 表8：钢坯及型钢现货价格2 表9：钢材成本利润3 表10：废钢价格及日耗量3 表11：铁矿石青岛港现货价格3 一、策略参考 表1：钢材及铁矿石策略（建议） 策略 压力 支撑 逻辑 螺纹钢 反弹空配，短期如果跌至区间低位则谨慎追空，可考虑短线做多 3130-3170 3030-3060 单周需求大幅下降，但未能确定需求见顶，库销比不高，使得短期负反馈驱动不强，向下存在一定支撑，但中期需求下行及成本走弱的逻辑未变，价格向下趋势仍在 。 热卷 逢高空配 3280-3300 3140-3160 短期需求仍有韧性，同时库 存不高，因此热卷向下存在支撑，只是关税及季节性对需求的影响在后期将逐步显现，因此热卷价格仍是偏弱运行状态。 铁矿石 中期反弹空配，但短期如果快速下跌，则谨慎追空 720-740 短期670-680；中期640-650 铁矿短期基本面矛盾不大，对价格有一定支撑，但铁水产量见顶及发运进入旺季的预期难证伪，铁矿中期面临基本面走弱，价格承压。 资料来源：方正中期研究院 表2：套利策略（建议） 策略 压力 支撑 逻辑 卷螺差逢高做缩 150 80 卷螺基本面静态看压力都不大，不过螺纹后期可能有内需政策利好带动，板材需求或受关税影响，卷螺差中期走势偏弱。 铁矿石9-1正套 50 20 铁矿石年内供应增加预期尚未兑 现，09合约成为主力后，受现货影响加大，在供应明显回升及铁水回落前，9-1价差可能暂时接力5-9正套的逻辑。 资料来源：方正中期研究院 二、政策及产业讯息 1、国家发改委副主任郑备在新闻发布会上表示，正在完善民企参与国家重大项目建设长效机制，今年还将推出总投资规模约3万亿元优质项目。 2、知情人士透露，特朗普总统预计将于周四宣布美英贸易协议。这将是自其对多国实施高额关税以来首个达成的协议。 3、乘联分会：4月1-30日，全国乘用车市场零售179.1万辆，同比去年同期增长17%，较上月下降8%，今年以来累计零售691.8万辆，同比增长9%。 4、2025年4月份，我国重卡市场共计销售各类车型约9万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比今年3月下降 19%，比上年同期的8.23万辆上涨约9.4%。 三、期现货市场 表3：钢材期货价格 单位:元/吨 螺纹钢结算价 热轧卷板结算价 Rb2505 Rb2510 Rb2601 Hc2505 Hc2510 Hc2601 2025-05-08 3165 3022 3096 3353 3190 3216 涨跌 -35.0 -35 -37 -18.0 -18 -37 涨跌幅 -1.14% -1.14% -1.18% -0.56% -0.56% -1.14% 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表4：铁矿石期货价格 单位：元/吨/结算价 I2601 I2509 I2505 2025-05-08 673.5 729.5 765.0 涨跌 -14.0 16.5 -3.0 涨跌幅 -2.04% 2.31% -0.39% 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表5：螺纹钢期权交易数据 成交量 持仓量 看涨隐含波动 率 看跌隐含波动 率 历史波动率（1 0） 认沽认购比（成 交量） 认沽认购比（ 持仓量） 2025-05-08 123724 176010 0.17 0.17 0.16 0.32 0.53 2025-05-07 49735 157722 0.18 0.17 0.16 0.32 0.53 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表6：螺纹钢主要地区现货价格 单位:元/吨 北京 上海 广州 沈阳 杭州 长沙 武汉 重庆 西安 2025-05-08 3160 3200 3410 3240 3190 3370 3340 3340 3240 前一日 3180 3220 3440 3260 3220 3410 3350 3370 3250 上周同期 3170 3220 3450 3270 3220 3390 3340 3370 3270 上月同期 3150 3150 3440 3210 3160 3350 3270 3260 3210 上年同期 3800 3660 3860 3880 3650 3870 3760 3860 3820 资料来源：Mysteel、方正中期研究院 表7：热轧卷板主要地区现货价格 单位:元/吨 北京 上海 广州 沈阳 长沙 邯郸 热轧带钢 (唐山) 2025-05-08 3310 3250 3300 3210 3370 3210 3150 前一日 3330 3270 3320 3230 3390 3220 3150 上周同期 3330 3240 3280 3230 3390 3220 3140 上月同期 3380 3240 3240 3230 3400 3200 3160 上年同期 3910 3830 3810 3740 3850 3770 3680 资料来源：Mysteel、方正中期研究院 单位:元/吨 方坯:Q235 方坯: 20MnSi 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 表8：钢坯及型钢现货价格 江苏 唐山 江苏 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2025-05-08 2960 2930 3060 3260 3540 3380 3510 3290 3720 前一日 3000 2980 3100 3260 3540 3380 3510 3290 3720 上周同期 2990