螺纹钢
市场逻辑
国内政策刺激力度有限，对市场情绪提振效果不明显。本周螺纹钢产量略有增加，但需求受假期影响明显下降，季节性表现弱于去年，库存小幅累库，同比降幅收窄。需求预期不乐观，4月制造业PMI重回50%以下，新订单和出口订单均明显下移，建筑业PMI下降，地产和基建分化。关税开始影响钢材需求但短期程度不显著，钢材出港量维持高位，黑色系短期负反馈驱动不强，成本难有大幅坍塌，螺纹钢向下存在支撑。中期需求下滑预期难以避免，铁水回落后，成本将拖累螺纹钢价格下行。
交易策略
短期基本面难支持黑色系开启新一轮负反馈，中期需求存在下降空间，螺纹钢偏弱趋势难以扭转。10合约支撑3030-3060元，压力3130-3170元，反弹后逢高空配，短期跌至区间低位后谨慎追空，可考虑区间操作；也可尝试卖出执行价3200元看涨期权及执行价3000元的看跌期权，后期若反弹至3150元，可同时买入3000元看跌期权。
热轧卷板
市场逻辑
国内政策未能扭转热轧卷板需求下行预期。本周需求环比下降，同比由增转降，部分受假期影响，季节性表现弱于去年，库存小幅增加，同比降幅收窄。4月制造业PMI重回50%以下，新出口订单和新订单同步下降，冷轧需求下滑并持续累库，冷热价差大幅回落，关税对需求影响逐步显现，中国钢材出港量维持高位，直接出口并未明显走弱，短期关税对热轧卷板需求影响程度有待跟踪，基本面暂时持稳，对价格存在支撑。关税如果持续，中期外需和国内制造业仍有回落空间，5月需求大概率逐步下降，也将带动铁水产量回落及成本下移，热轧卷板进而跟随成本回落。
交易策略
中美会谈缓解关税利空，基本面走弱程度有待观察，热轧卷板短期向下或存在支撑，但在关税取消前，中期或仍会随需求走弱而继续下行。操作上，反弹空配，10合约短期压力3280-3300元，支撑3140-3160元，短期跌至支撑位附近谨慎追空。
铁矿石
市场逻辑
央行出台的经济刺激政策力度偏弱，对黑色系实际利多有限。现货方面，铁矿静态看基本面矛盾一般，上周全球发运同比转降，钢厂利润较好，主动减产意愿不强，铁水预计维持高位，短期需求端支撑较强。5-6月进入发运旺季，近两周高铁水背景下，港口铁矿持续累库，后期在关税及季节性因素影响下，钢材需求存在下降可能，铁水也将见顶回落，铁矿石基本面也将随之转弱。短期钢材需求尚未持续大幅下降，铁矿石基本面有望维持稳定，高基差对盘面有一定支撑，但基本面可能也是未来一段时间偏好的阶段，价格运行趋势仍偏弱，短期现货关注90-100美元波动区间，期货关注680-730元波动区间。
交易策略
铁矿石中期面临基本面走弱的压制，偏弱趋势延续，短期基本面尚可对价格有一定支撑。操作上，中期考虑反弹后空配，短期在中美会谈结束前可尝试区间交易，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注670-680元和640-650元。
