钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 房地产政策继续放开，近期上海、苏州分别宣布解除外环及市区范围限购，与前期北京放开5环外限购呼应，国务院第九次全体会议进一步明确“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”，预计后期可能会有其他政策出台。对于地产政策效果，北京8月放开后成交回升，上海预计也将好转，但能否带动全国范围改善还需跟踪，30城地产销售8月降幅仍较大，仍需进一步政策。螺纹产量目前同比偏高，主要受去年基数影响，需求弱稳，降幅未继续扩大，由于去年8-9月产量大幅下降，故库存也明显回落，使得当前螺纹库存表现弱于去年，同比降幅收窄，后期可能会转增，因此螺纹动态矛盾有限，后期需要看9月需求回升是否会弱于季节性，进而使库存表现继续弱于去年，届时可能会使基本面矛盾加大，从而引发钢厂减产预期上升及黑色系负反馈，相比螺纹自身，热卷及原料基本面对其价格影响更大，热卷外需存在下滑可能，原料端关注9月环保及安监影响是否减弱，以及供应改善幅度。因此，短期静态矛盾难言突出，但边际走弱的趋势仍在，螺纹近月承压运行。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年08月27日星期三 美联储降息预期上升及炉料传出供应利多，支撑短期螺纹价格，但基本面边际走弱趋势延续外加产量同比偏高，因此近月可能仍偏弱。10合约压力3200-3250元，下方支撑3050-3100元，01合约+80元，由于交割压力可能较大，10合约逢高空配，01合约暂时观望或暂时以区间思路操作，月间反套交易可能持续。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 情绪整体有所降温，但近期仍有新利多出现，包括美联储降息概率上升、国内上海、苏州地产限购放开，以及原料端一些供应扰动等，对热卷价格有一定支撑，不过影响减弱，而权益市场回落也对热卷有一定拖累。热卷基本面矛盾并不突出，需求仍有韧性，库存绝对值较低，不过产量开始明显回升，钢厂铁水有转产情况，供应压力加大，累库有所加快。7月以来在反内卷带动下，市场情绪明显改善，价格上涨后出现出口接单下降的情况，冷热价差虽未明显回落，但位于偏低水平，7月国内经济数据除出口外，其他多数偏弱，美国宣布扩大钢铁50%关税的征收范围，钢材间接出口仍存在走弱压力。近期黑色系基本面环比走弱，不过品种间分化，整体走弱程度不足以引发负反馈，加之反内卷使市场对行业回到亏损状态的预期较低，因此短期在美联储降息预期上升带来的流动性改善利多，以及原料供应消息影响下，热卷存在支撑，不过旺季临近，铁水及钢材产量将考验旺季需求，一旦需求季节性改善不及预期，对比去年9月高去库，则今年旺季初期要提防基本面带来的压力。 【交易策略】 短期热卷基本面矛盾并不大，不过高产量之下，后期需求能否承接 期货研究院 有待跟踪，可能制约向上高度。01合约关注3400-3500元压力，下方支撑3250-3300元。短期以区间操作思路对待，低位可尝试轻仓多配，下破3250元离场。 铁矿石： 【市场逻辑】 本周以来在美联储降息等宏观消息及西芒杜停工、国内煤矿停产等产业消息带动下，铁矿石跟随走强，不过黑色系基本面逐步走弱，使得铁矿对利多消息反应下降，加之权益市场波动加剧，铁矿未能持续走强。铁矿自身维持供需双强状态，上周铁水略增，维持高位，钢厂盈利较好，库存压力不大，减产意愿较低，上周全球发运量环比略降，同比增幅收窄，目前巴西及非澳巴偏强，澳洲则维持低位，价格反弹刺激供应恢复，内矿开工率持稳，未因价格反弹而明显回升，周六力拓宣布西芒杜矿场运营暂停，短期跟随持续时间，预计对今年供应影响可能较小，在高铁水持续的情况下，短期港口累库幅度暂时有限。对于后期市场，需要关注的是旺季初期钢材需求回升情况，受去年同期产量下降影响，目前五大材和铁水产量较高，同时钢材去库也不及去年，低库存优势逐步下降，因此如果出现旺季需求回升幅度较小的情况，则库存同比将转增，压力也将加大，进而使钢厂减产预期上升，引发负反馈交易，铁矿8-9月处于发运旺季，10月前到港逐步增加，铁水回落将使铁矿基本面走弱幅度加大，不过短期迹象还不明显，价格回调幅度受限，还需跟踪相关数据。【交易策略】 炉料供应端出现利多消息及美联储降息预期上升，加之铁矿基本面尚可，支撑短期价格，不过铁水产量上升空间有限，使铁矿后期或面临供增需稳甚至供增需降可能。01合约关注730-750元支撑，压力800-820元，10合约+20元，短期区间内操作，对10合约可适当逢高空配。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：注册仓单数量:螺纹钢主连.......................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）.........................................................................................................................................