商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2025年05月09日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：月差正套，加工费扩张2 PTA：需求预期好转，多PTA空MEG2 MEG：多PTA空MEG2 橡胶：震荡运行5 国合成橡胶：震荡有支撑7 泰 君沥青：原油反弹，库存微累9 安LLDPE：短期震荡，后期仍有压力11 期PP：现货小跌，成交一般13 货烧碱：短期震荡，后期仍有压力14 研纸浆：震荡运行16 究玻璃：原片价格平稳18 所甲醇：震荡承压19 尿素：偏强运行21 苯乙烯：偏弱震荡23 纯碱：现货市场变化不大24 LPG：原油波动加剧，短期宽幅震荡25 PVC：偏弱震荡28 燃料油：内盘反弹延续，外盘现货窄幅调整30低硫燃料油：短期转强，外盘高低硫价差暂时企稳30集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有31短纤：短期震荡市，关注需求的现实验证35瓶片：短期震荡市，关注需求的现实验证35胶版印刷纸：震荡偏弱36 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年5月9日 研究 对二甲苯：月差正套，加工费扩张 PTA：需求预期好转，多PTA空MEG 产业 务 服MEG：多PTA空MEG 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 日期PX主力收盘PTA主力收盘MEG主力收盘PF主力收盘SC主力收盘 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 2025-05-08 6404 4546 4222 6290 3406 2025-05-07 6288 4466 4199 6200 3399 2025-05-06 6130 4362 4130 6138 3328 2025-04-30 6212 4434 4155 6160 3394 2025-04-29 6206 4440 4187 6184 3456 日度变化 1.8% 1.8% 0.5% 1.5% 0.2% 月差 PX（9-1） PTA(6-9) MEG（9-1） PF(7-8) PX-EB09 2025-05-08 70 96 -7 30 -295 2025-05-07 36 74 -22 16 -506 2025-05-06 -4 86 -17 30 -560 2025-04-30 2 96 -16 18 -584 2025-04-29 -18 88 -18 20 -669 日度变化 34 22 15 14 211 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA09-PF09 PF07盘面加工费 PTA09-LU09 2025-05-08 383 324 -1654 894 1248 2025-05-07 379 267 -1644 896 1147 2025-05-06 378 232 -1636 894 1094 2025-04-30 396 279 -1644 885 1138 2025-04-29 406 253 -1648 904 1079 日度变化 5 57 -10 -1 101 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2025-05-08 62 110 70 -110 224 2025-05-07 83 110 50 20 206 2025-05-06 78 120 53 -8 193 2025-05-05 -92 130 38 0 191 2025-05-04 5 90 31 -4 190 日度变化 -21 - 20 -130 18 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2025-05-08 97724 10389 2587 894 4644000 2025-05-07 98978 10189 2587 1311 4644000 2025-05-06 102622 4950 2593 1311 4644000 2025-04-30 103678 1650 2593 1064 4644000 2025-04-29 105442 1650 2593 1064 4644000 日度变化 -1,254 200 - -417 - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格小幅反弹，6月MOPJ目前估价在543美元/吨CFR。8日PX价格上涨，尾盘实货6月在775/795商谈，7月在776/780.5商谈，6/7换月在+8有卖盘。均无成交。8日PX估价在 778美元/吨，较7日上涨10美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周台化150万吨，虹港250万吨装置按计划停车，嘉通300万吨重启中，预计近期出产品。至周四PTA负荷降负至70.3%。周五预计回升至73%偏上。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在75.6%附近。中国台湾一套150万吨PTA装置计划6月初检修，预计一个月。 MEG：截至5月8日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.99%（环比上期增加0.56%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.75%（环比上期增加4.54%）。 韩国一套12万吨/年的MEG装置近日已重启，该装置此前于4月上旬停车检修。 陕西一套10万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启中，该装置此前于4月上旬停车检修。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在 72%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 2025年5月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至8739万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2025年 5月CCF聚酯产业链产能基数》。 近期随着部分装置产量恢复，聚酯负荷有所上浮。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在 94%附近。 江浙涤丝8日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成偏下。江浙几家工厂产销分别在 90%、75%、55%、30%、50%、100%、70%、45%、90%、40%、0%、90%、50%、15%、70%、 60%、10%、90%、35%、80%、20%、10%。 8日直纺涤短工厂销售回落，截止下午3:00附近，平均产销69%，部分工厂产销：100%、40%、 织造：五一下游放假时间缩水，多数2-5天（预期5-7天），节后开机恢复节前水平，加弹好于 100%、100%、60%、50%、100%、90%。 织造。后期因终端订单疲弱，开机仍承压，短期回升后向下。 外贸：4月底少数企业美国订单恢复出货，关税分担协商中；东南亚转口单正常发货，北非、俄、欧等地有新单且催货急。 内销：4月底期货反弹，部分布商补仓低价坯布；节后新单接单回落，因跨境电商免税政策终结、天气转热、染厂订单走弱等因素，接单趋势不佳。 【行情观点】 PX：短期震荡市，月间正套。多PX空SC，多PX空EB。成本端，国际贸易关系缓解，原油触底反弹对PX估值形成支撑。聚酯终端需求修复，开工回暖带动芳烃聚酯链条估值上涨。 PTA：国际贸易关系缓解，成本推升估值。多PTA空SC减仓。多PTA空MEG持有。供需层面，PTA供减需增，延续去库格局。供应端，本周台化150万吨，虹港250万吨装置按计划停车，嘉通300万吨重启中，PTA负荷降负至70.3%。需求端，美国对中国纺服关税可能出现松动，外贸订单好转，聚酯高开工93.4%，或将进一步延续。月差方面，PTA去库格局下，华东贸易商普遍持有正套头寸，成本偏强支撑下，单边趋势短期偏强，多PTA空MEG持有。 MEG：单边震荡市，多PTA空MEG。乙二醇供应继续增加至69%。煤制方面，春检高峰期已经过去，未来装置重启进度加快。油制方面，美国乙烷进口关税正式豁免，长期来看卫星石化、三江石化装置开工率或将重新回升，国产供应充足。进口方面中东货源充足，4-5月份进口仍然偏高。需求预期好转，乙二醇二季度去库力度加大，维持基差正套操作。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2 【趋势强度】 3 期货研究 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2025年05月09日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 4月，天胶、炭黑等主要原材料价格大幅回落，轮胎原料成本明显走低。国内终端需求未出现明显改 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 善，本月工厂及代理商出货有所放缓，部分企业推出隐性促销政策，拖拽全钢胎市场价格重心走低。 月内运输行业平淡，轮胎终端市场需求无明显增量，代理商库存充足，加上原料价格下行明显，多数代理商对后市价格看跌情绪升温，补货愈发谨慎。整体来看，4月份，全钢轮胎替换市场需求无明显好转，渠道库存消化缓慢，市场对后市价格看跌心态加剧。代理商方面，为了维持销量，流量产品占主导且价格延续上月低价政策，部分业者表示，销售数量看似尚可，利润缩减，从业者心态偏弱。 5月份，五一假期期间，部分代理商及物流公司放假，利空全钢胎替换市场。预计市场仍以消化库存为主，整体销量提升空间有限，另外，原材料成本下移，市场对价格存看跌预期。（隆众资讯） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2025年05月09日 研究 合成橡胶：震荡有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （06合约） 日盘收盘价（元/吨） 11,370 11,375 -5 成交量（手） 106,954 121,503 -14549 持仓量（手） 24,034 25,104 -1070 成交额（万元） 603,270 688,392 -85122 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 230 275 -45 月差 BR05-BR06 80 -35 115 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 11,400 11,400 0 华东顺丁（民营） 11,550 11,550 0 华南顺丁（民营） 11,650 11,650 0 山东顺丁市场价（交割品） 11,600 11,650 -50 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 12,100 12,100 0 齐鲁丁苯（型号1712） 11,050 11,050 0 丁二烯价格 江苏主流价 9,100 9,200 -100 山东主流价 9,350 9,400 -50 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 74.2678 74.2678 0.00 顺丁理论完全成本（元/吨） 11873 11873 0 顺丁利润（元/吨） -173 -173 0 服合成橡胶基本面数据 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面有所好转，价格在9000元/吨附近有支撑。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置开始集中检修，丁二烯开工率开工率环比有所下降。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所下降，港口库存小幅抬升。整体而言，目前合成