有色金属衍生品日报

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2505合约收于77890元，跌幅0.52%，沪铜指数增仓8488手至54.91万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货:铜价略微回调月差走扩，现货升水下降。上海报升水225元/吨，较上一交易日下跌35元/吨。广东报升水195元/吨，下跌25元/吨。天津报贴水100元/吨，下跌40元/吨。 3.4月smm统计数据显示电解铜产量为112.57万吨，环比增加0.36万吨，同比上升14.27%。1-4月累计产量为431.98万吨，增幅为10.63%，预计5月电解铜产量为112.99万吨。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1. 5月8日，美国总统特朗普：明天上午10点（北京时间今晚10点）将在椭圆形办公室举行重大新闻发布会，内容涉及与一个备受尊敬的大国的代表达成的一项重大贸易协议。这是第一个（达成的协议）。《纽约时报》引述知情人士称，特朗普预计将宣布美国与英国之间的贸易协议。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2. 5月8日，美国总统特朗普表示，他不会为了与北京展开实质贸易谈判，而抢先调低对华关税。特朗普周三被记者问到是否愿意取消对中国进口商品征收的145%关税，以让世界第二大经济体坐到谈判桌前时，特朗普回答说“不”。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.截至5月8日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.84万吨至12.01万吨，较上周四下降0.95万吨，实现连续10周周度去库，但本周去库速度较上周放缓，五一期间下游企业有放假是主因。目前库存较年内高位回落25.69万吨，较去年同期的40.47万吨低28.21万吨。展望后市，据了解下周进口铜到货量较少，且国产铜到货量也难以大增，料总供应量仍偏紧。下游消费方面，由于目前月差十分大下游采购积极性已经下降，料下周消费量将较本周下降。下周将呈现供应减少消费下降的局面，周度库存可能会继续减少但降幅会放缓。 【逻辑分析】 周四现货库存进一步下降0.84万吨到12.01万吨，较上周下降0.95万吨。临近交割，现货 月升水下降，但次月价差进一步扩大，现货对次月的升水仍在小幅上行，下游采购积极性明显下降，洋山铜溢价超过100美元/吨，保税区的铜库存8万吨左右，可能会逐步流入国内以缓解供应不足的问题，若这部分铜因各种原因无法进入国内，5月交割完成后，货源也没有进入市场的情况下，6月价差仍将维持高位。库存转移仍在持续，而comex库存不会再出来，导致除美国以外地区精炼铜供应偏紧，lme也转变成back结构。5、6月东南亚、墨西哥对中国转口贸易监测更为严格，出口或受到限制，需关注实际出口受到的影响情况，目前的去库可能并不是实际下游消费走强带动的去库。 【交易策略】 1、单边：精炼铜持续去库，5月虚实比较高，仍存在交割风险，预计铜价高位盘整。2、套利：暂时观望。3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨88元/吨至2794元/吨，氧化铝持仓环比减少25730手至38.19万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2895元持平；全国加权指数2892.2元涨1元；山东2840-2880元均2860涨5元；河南2870-2930元均2900涨5元；山西2880-2910元均2895持平；广西2850-2900元均2875持平；贵州2950-2980元均2965持平；新疆3160-3200元均3180持平。 【相关资讯】 1、爱择统计，4月份以来我国氧化铝共减产635万吨，其中山东地区亦有85万吨产能因高成本压产。全国范围内大部分为未确定复产时间的长期压产，轮修产能不足百万吨。5月份尽管有270万吨产能结束检修恢复生产，但仍有365万吨产能仍处于压产状态。同时也将新增国电投务川100万吨检修，劳动节后减产产能或将于500万吨左右。据Mysteel调研了解，广西某氧化铝企业原计划5月13日开始一台焙烧炉检修，现调整为5月8日开始检修，所需周期15天左右，涉及产能约80万吨/年。另外，广西区域另一氧化铝厂计划近日进行常态化检修，具体情况将继续跟踪。 2、阿拉丁（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业产能置换设施第三条100万吨产线已于4月中旬投料，近期生产仍主要集中在氢氧化铝前端，预计月底左右出产成品。5月下旬河北某大型氧化铝厂第二条160万吨产能将有成品产出，第三条160万吨的产线将在6月初投产。 3、上期所数据显示5月8日氧化铝仓单环比减少9895吨至256976吨。 4、五一假期后，铝土矿市场迎来重大价格调整：大型矿企对二季度长协价格做出修订，几内亚主流矿45/3价格下调至75美元/干吨（CIF）。散货市场同步走弱，45/3矿石报价回落至76美元/干吨水平。 5、金十数据5月7日讯，两名知情人士周三表示，几内亚政府已启动程序，收回阿联酋全球铝业（EGA）在该国的采矿许可证。阿联酋全球铝业通过其氧化铝公司（GAC）子公司在几内亚经营着最大的铝土矿之一。自去年10月以来，该公司一直与几内亚政府发生纠纷。当时，几内亚当局以对关税的担忧为由，暂停了该公司铝土矿的出口和采矿业务。“我们已经开始撤销GAC的采矿许可证。一份通知已经发出，”其中一名高级政府官员表示。银河解读：前期因GAC持续暂停开采，今年几内亚铝土矿全年增量预期中没有考虑GAC，所以撤销其采矿许可对全年铝土矿供应过剩预期没有转变，预计不影响铝土矿价格下跌趋势，后续关注若消息属实，几内亚政府会否将采矿许可颁发给其他机构。 6.阿拉丁（ALD）调研了解：5月8日，山东地区成交0.5万吨现货氧化铝，出厂成交价格2880元/吨，相较上一笔成交价格上涨5元/吨，据了解以执行长单形式流向新疆市场。贵州地区成交0.5万吨现货氧化铝，出厂价格3000元/吨，为贸易商采购交付省内铝厂长单。 【逻辑分析】 今日一则新闻带动市场对氧化铝供应的担忧推动价格反弹，但后续实质影响及真实情况仍待持续跟踪。4月份氧化铝厂减产检修产能中预计270万吨产能结束检修恢复生产，有新检修推进但新投产能成品逐渐产出，预计5月氧化铝供需恢复显著过剩格局不改。进口铝土矿价格处于下跌通道，氧化铝仓单仍处高位，整体来看，氧化铝价格反弹后考虑沽空为主。 【交易策略】 1.单边：短期氧化铝价格预计震荡运行，反弹后若供需过剩格局不改考虑继续沽空。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2506合约环比下跌135元/吨至19510元/吨，沪铝持仓环比增加25901手至58.28万手。2、现货市场：5月8日A00铝锭现货价华东19630，涨10；华南19580，涨20；中原19590，涨40（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、5月7日早，外交部发布消息，何立峰副总理将于5月9日-12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。外交部发言人林剑表示，美方近期不断表示，希望同中方进行谈判。这次会谈是应美方请求举行的，中方坚决反对美国滥施关税这一立场没有任何变化。 2、美东时间5月7日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间保持4.25%至4.5%不变，这是美联储连续第三次货币政策会议决定暂停行动，符合市场预期。上周五公布的4月美国新增非农就业人口大超预期，带动市场对美联储年内 降息次数预期下降至三次，降息预计从7月开始，市场认为6月也不降息的概率超过68%。美联储声明称经济仍好、不确定性极高，拒绝因关税抢先行动。 3、特朗普推行保护主义政策之际，全球各国正加速建立新的贸易联盟，以减轻对美国市场依赖。美东时间周二，据央视新闻，英国和印度宣布达成一项搁置多年的贸易协议。另外，欧盟也正在与印度进行贸易谈判，并最近与南美洲的南方共同市场（Mercosur）达成协议。加拿大和亚洲国家也在重拾旧有贸易协定。市场解读：尽管美国占全球经济总量的26%，但其进口份额仅为13%，这意味着全球其他地区依然有充足的贸易空间和合作机会。 4、美国海关和边境保护局当地时间5月1日证实，加拿大和墨西哥制造的汽车零部件属于《美加墨协议（USMCA）》的一部分，将免于25%的关税，该关税将于5月3日生效。 5、Mysteel库存速递：5月8日中国铝锭现货库存总量为62.9万吨，较上期数据下降1.2万吨。 【交易逻辑】 中美会谈即将举行，加拿大及墨西哥的汽车零部件关税因《美加墨协议》而免于征收，缓解我国对墨西哥出口铝材量下降的压力。关税对全球铝需求的影响仍待向微观体现，美国与各国的谈判仍在进行、但因美国提出各项条件、谈判并无实质性结果，预计美关税谈判仍将持续多轮。基本面方面，节前铝锭快速去库，节后铝锭社会库存维持窄幅累库符合季节性表现，昨日铝价回落带动库存恢复去库趋势，5月后续铝锭社会库存水平预计将达到50余万吨的偏低量级，对月差预计带来支撑。但随着光伏、家电等板块需求边际走弱，后续关注5-6月消费拐点的到来，国内短期供需的偏强表现难逆转全年的过剩压力，年中需求边际下降预期不改，预计铝价震荡偏弱为主，直至全球全年消费预期改善。本周关注中国进出口及金融数据、中国CPI和PPI通胀数据等。 【交易策略】 1.单边：关税预期整体边际缓和但并没有实质性谈判结果，预计铝价维持区间偏弱震荡运行；2.套利：强现实弱预期，考虑06-09正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2506跌0.78%至22175元/吨，沪锌指数持仓增加2896手至23.04万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22690~23025元/吨，今日早间上海市场出货贸易商不多，但近期进口锌锭开始流入国内市场，对市场货量存在一定补充，盘面出现小幅回涨，下游企业畏高接货意愿较低，仍维持刚需采购，今日市场现货成交以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.5月8日SMM讯：近日，据欧盟委员会贸易总司官网显示，欧盟将于2025年5月20日正式启动针对中国轮胎的贸易保护调查。据欧洲消息人士称，欧盟计划对我国乘用车及轻卡车轮胎启动反倾销与反补贴调查。目前该调查处于“初步调查”阶段，因未立案，具体措施尚不明确。 2.据SMM了解，截至5月8日，SMM七地锌锭库存8.33万吨，较4月30日增加0.63万吨，较5月6日较少0.08万吨。 【逻辑分析】 矿端，5月预计国内北方矿山基本完成复产。国内锌精矿产量仍持续释放。4月锌精矿窗口偶有打开，预计进口锌精矿或有所减少。预计5月国内锌精矿供应维持偏松，锌精矿加工费小幅上调。冶炼端，当前加工费仍有上调空间，叠加副产品收益相对可观，锌价虽有下跌，但冶炼厂仍处于盈利。从目前信息整理，5月国内部分冶炼厂进行检修，但部分冶炼厂复产、提产，整体看5月国内精炼锌产量仍将维持高位。4月精炼锌进口亏损大幅收窄，进口最惠国锌锭已出现盈利，预计精炼锌进口大幅增加。整体看，5月国内精炼锌供应仍处于明显增量。消费端，锌传统消费旺季将过，预计整体消费逐渐转淡。但国内“以旧换新”政策对消费仍有一定提振。关注基建、汽车、家电等消费的情况。 【交易策略】 1.单边：获利空头继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅