有色和贵金属每日早盘观察

2025年5月8日星期四 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，因美联储按兵不动，以及鲍威尔重申愿意等前景更明朗再行动，美元指数走强，贵金属回吐前日涨幅，伦敦金日内大跌逾60美元，最终收跌2%，报3364美元/盎司；伦敦银收跌2.3%，报32.44美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.07%，报802.68元/克，沪银主力合约收跌1.15%，报8146元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数小幅走高，最终收涨0.38%，报99.61。 3.美债收益率：10年期美债收益率走低，收报4.28%。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率高位盘整，最终收跌0.07%，报7.225。 【重要资讯】 1.关税谈判动向：①7日讯，欧盟贸易主管表示，欧洲委员会将于周四宣布关于应对美国关税的下一步反制措施的准备工作；②欧盟称若贸易谈判失败将对波音及美国汽车征收关税；③5月8日彭博报道特朗普称他不愿意为了能与北京进行更多的实质性经贸谈判而率先降低对中国的关税。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.美联储会议：美联储连续第三次维持利率不变，声明中强调通胀和失业率上升的风险走高。鲍威尔称继续观望等待的成本很低，表示不急于降息。鲍威尔还称无意主动与特朗普会晤，后者的降息呼吁无碍美联储的工作。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 3.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为98.6%，降息25个基点的概率为1.4%。美联储到6月维持利率不变的概率为67.6%，累计降息25个基点的概率为31.9%。当前市场押注美联储今年将在7月、9月、10月各降息1次。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 4.地缘冲突：①印度将在拉贾斯坦邦靠近国际边界的地区开展大规模空战演习；②印度方面表示，如果巴基斯坦对袭击做出回应，印度也将做出回应。5.中国央行：中国4月末黄金储备报7377万盎司（约2294.51吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第六个月增持黄金。 【逻辑分析】 中美关于贸易的谈判再生变数，特朗普政府否认主动接触中国以及将先降低关税，指向后续谈判或将充满波折，市场所担心的关税摩擦带来的负向冲击的力度仍无法明确。另外，美联储方面维持利率水平不变，并承认通胀和失业率上升的双重风险走高，符合市场预期。这些不确定性因素预计仍将为贵金属提供支撑。 【交易策略】 1.单边：逢低短多。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9406美元，下跌114美元或1.2%。2.现货：昨日LME库存减少1650吨至19.39万吨。昨日COMEX库存增加1991短吨至156623短吨。 【重要资讯】 1. 5月7日，美联储最近会议决定再次暂停降息，美联储主席鲍威尔会后也再次重申，联储不急于行动，不认为应该先发制人降息应对关税冲击。美联储公布的货币政策声明新增一句：“失业率上升和通胀上升的风险已增加。”会后的新闻发布会上，鲍威尔被问道，在他的任期内需要首先解决哪一方面的问题，是失业的还是通胀的。鲍威尔表示， 失业率上升和通胀上升的风险加剧。目前尚不清楚哪一种风险才是更令人担忧的问题。“现在下结论还为时过早。”鲍威尔认为，需要同时关注失业和通胀的风险两个问题，可能不得不在它们之间做出取舍。 【逻辑分析】 美联储再次暂停降息，示警滞胀风险，重申“不确定性”增加，美元走高。中美将在5.9-5.12的瑞士访问期间进行会谈。精废价差小幅下降到1621元/吨，废铜优势显现，精废杆价差1330元/吨，节后再生铜杆企业基本恢复正常生产，但再生铜原料流通量仍然有限。lme-comex价差仍在1000美元以上，库存转移持续，而comex库存不会再出来，导致除美国以外地区精炼铜供应偏紧，lme也转变成back结构。国内精炼铜库存已经下降到12.85万吨，下降到2022年同期水平，去库速度明显放缓，但5月虚实比较高，仍存在交割风险。5月7日现货升水下降到260元/吨，但月差继续走阔，现货对主力月价差进一步拉大，下游补库不积极，仅维持刚需采购。5、6月东南亚、墨西哥对中国转口贸易监测更为严格，出口或受到限制，需关注实际出口受到的影响情况。 【交易策略】 1、单边：预计铜价短期震荡，不建议空配的原因在于5月虚实比较高，存在交割风险。 2、套利：暂时观望。 3、期权：观望 (姓名王伟投资咨询从业证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌6元/吨至2700元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2895元持平；全国加权指数2891.2元持平；山东2830-2880元均2855持平；河南2860-2930元均2895持平；山西2880-2910元均2895持平；广西2850-2900元均2875持平；贵州2950-2980元均2965持平；新疆3160-3200元均3180涨30元。 【相关资讯】 1、爱择统计，4月份以来我国氧化铝共减产635万吨，其中山东地区亦有85万吨产能因高成本压产。全国范围内大部分为未确定复产时间的长期压产，轮修产能不足百万吨。5月份尽管有270万吨产能结束检修恢复生产，但仍有365万吨产能仍处于压产状态。同时也将新增国电投务川100万吨检修，劳动节后减产产能或将于500万吨左右。据Mysteel调研了解，广西某氧化铝企业原计划5月13日开始一台焙烧炉检修，现调整为5月8日开始检修，所需周期15天左右，涉及产能约80万吨/年。另外，广西区域另一氧化铝厂计划近日进行常态化检修，具体情况将继续跟踪。 2、据阿拉丁统计，进入5月下旬之后，山东某大型氧化铝厂第三条100万吨产能将有成品陆续产出，以及河北某大型氧化铝厂第二条160万吨产能将有成品产出，第三条160万吨的产线将在6月初投产。 3、上期所数据显示5月7日氧化铝仓单环比减少323吨至266871吨。 4、五一假期后，铝土矿市场迎来重大价格调整：大型矿企对二季度长协价格做出修订，几内亚主流矿45/3价格下调至75美元/干吨（CIF）。散货市场同步走弱，45/3矿石报价回落至76美元/干吨水平。 5、金十数据5月7日讯，两名知情人士周三表示，几内亚政府已启动程序，收回阿联酋全球铝业（EGA）在该国的采矿许可证。阿联酋全球铝业通过其氧化铝公司（GAC）子公司在几内亚经营着最大的铝土矿之一。自去年10月以来，该公司一直与几内亚政府发生纠纷。当时，几内亚当局以对关税的担忧为由，暂停了该公司铝土矿的出口和采矿业务。“我们已经开始撤销GAC的采矿许可证。一份通知已经发出，”其中一名高级政府官员表示。银河解读：前期因GAC持续暂停开采，今年几内亚铝土矿全年增量预期中没有考虑GAC，所以撤销其采矿许可对全年铝土矿供应过剩预期没有转变，预计不影响铝土矿价格下跌趋势，后续关注若消息属实，几内亚政府会否将采矿许可颁发给其他机构。 【逻辑分析】 4月份氧化铝厂减产检修产能中预计270万吨产能结束检修恢复生产，有新检修推进但新投产能成品逐渐产出，预计5月氧化铝供需恢复显著过剩格局。进口铝土矿价格处于 下跌通道，氧化铝还有26余万吨仓单，整体来看，氧化铝价格仍承压为主。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘沪铝2506合约环比下跌305元/吨至19340元/吨。2、现货市场：5月7日A00铝锭现货价华东19620，跌240；华南19560，跌220；中原19550，跌230（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、5月7日早，外交部发布消息，何立峰副总理将于5月9日-12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。外交部发言人林剑表示，美方近期不断表示，希望同中方进行谈判。这次会谈是应美方请求举行的，中方坚决反对美国滥施关税这一立场没有任何变化。 2、美东时间5月7日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间保持4.25%至4.5%不变，这是美联储连续第三次货币政策会议决定暂停行动，符合市场预期。上周五公布的4月美国新增非农就业人口大超预期，带动市场对美联储年内降息次数预期下降至三次，降息预计从7月开始，市场认为6月也不降息的概率超过68%。美联储声明称经济仍好、不确定性极高，拒绝因关税抢先行动。 3、特朗普推行保护主义政策之际，全球各国正加速建立新的贸易联盟，以减轻对美国市场依赖。美东时间周二，据央视新闻，英国和印度宣布达成一项搁置多年的贸易协议。另外，欧盟也正在与印度进行贸易谈判，并最近与南美洲的南方共同市场（Mercosur）达成协议。加拿大和亚洲国家也在重拾旧有贸易协定。市场解读：尽管美国占全球经济总量的26%，但其进口份额仅为13%，这意味着全球其他地区依然有充足的贸易空间和 合作机会。 4、美国海关和边境保护局当地时间5月1日证实，加拿大和墨西哥制造的汽车零部件属于《美加墨协议（USMCA）》的一部分，将免于25%的关税，该关税将于5月3日生效。 5、钢联库存速递(万吨):5月7日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.2。其中无锡减0.2;佛山增0.3;巩义(含保税)增0.1。 【交易逻辑】 中美会谈即将举行，加拿大及墨西哥的汽车零部件关税因《美加墨协议》而免于征收，缓解我国对墨西哥出口铝材量下降的压力。关税对全球铝需求的影响仍待向微观体现，美国与各国的谈判仍在进行、但因美国提出各项条件、谈判并无实质性结果，预计美关税谈判仍将持续多轮。而美关税政策却加速了其他国家建立新的贸易联盟，全球化没有全球化未终结、反而加速。基本面方面，节前铝锭快速去库，节后铝锭社会库存维持窄幅累库符合季节性表现，价格回落预计带动库存恢复去库趋势，但国内短期供需的偏强表现难逆转全年的过剩压力，年中需求边际下降预期不改，预计铝价震荡偏弱为主，直至关税谈判情况进一步明朗。本周关注中国进出口及金融数据、中国CPI和PPI通胀数据等。 【交易策略】 1.单边：关税预期整体边际缓和但并没有实质性谈判结果，预计铝价维持区间偏弱震荡运行； 2.套利：强现实弱预期，考虑06-09正套； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.96%至2613美元/吨；沪锌2506跌0.49%至22240元/ 吨，沪锌指数持仓增加6932手至23.44万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22740~23030元/吨，昨日上海地区贸易商出货较少，升水继续走高。然下游前期逢低采购，原料库存相对高位。仅部分下游刚需采购，整体市场成交一般。 【相关资讯】 1.5月7日SMM讯：据外媒，在中国对美国商品征收新一轮报复性关税后，泰克旗下从阿拉斯加发往中国的Red Dog矿山的铅锌精矿成了中美贸易冲突的“牺牲品”。据悉，泰克高层第一时间与中国客户进行了沟通，但买家表示，不愿意为即将发运的Red Dog货品支付完整的关税。Teck的商务团队近期已飞往中国与主要客户重新谈判销售合同，讨论了包含“用来自旗下其他矿山或第三方