核心观点与关键数据
贵金属市场
- 美联储维持利率不变，鲍威尔重申观望态度，美元走强，贵金属承压，伦敦金跌2%，伦敦银跌2.3%。
- 中国增持黄金储备，连续第六个月增持，4月末黄金储备报7377万盎司（约2294.51吨）。
- 中美关税谈判再生变数，特朗普政府否认主动降低关税，市场不确定性增加，支撑贵金属。
铜市场
- 伦铜跌1.2%，LME库存减少1650吨，COMEX库存增加1991短吨。
- 美联储重申不急于降息，关注滞胀风险，美元走高。
- 精废价差下降，再生铜杆企业恢复生产，但原料流通量有限。
- LME-Comex价差超1000美元，库存转移持续，除美国外地区精炼铜供应偏紧。
- 国内精炼铜库存下降至12.85万吨，去库放缓，5月虚实比高，存在交割风险。
- 现货升水下降至260元/吨，月差走阔，下游补库不积极。
氧化铝市场
- 期货跌6元/吨至2700元/吨，现货北方综合报2895元持平。
- 4月减产635万吨，5月预计仍有365万吨产能压产，供需显著过剩。
- 进口铝土矿价格下跌，仓单26余万吨，价格承压。
电解铝市场
- 沪铝跌305元/吨至19340元/吨，现货华东跌240元/吨。
- 中美会谈即将举行，加拿大及墨西哥汽车零部件关税豁免，缓解出口压力。
- 关税谈判仍在进行，其他国家加速建立贸易联盟，全球化未终结。
- 库存窄幅累库，价格回落带动去库趋势，但全年过剩压力难逆转，铝价震荡偏弱。
锌市场
- LME跌0.96%至2613美元/吨，沪锌跌0.49%至22240元/吨。
- 现货升水走高，下游逢低采购，原料库存高位，成交一般。
- 泰克旗下Red Dog矿山铅锌精矿受中美贸易冲突影响，买家不愿支付关税。
铅市场
- LME涨2.12%至1959.5美元/吨，沪铅涨0.57%至16830元/吨。
- 再生铅冶炼企业因亏损减停产，原料供应紧张，精炼铅供应或减量。
- 下游铅锭采购力度不强，现货成交清淡。
镍市场
- LME镍跌60至15630美元/吨，沪镍跌440至123640元/吨。
- 镍矿价格坚挺，LME库存连续下降，镍价短期受利多影响。
- 5-6月镍矿发运增加，不锈钢厂减产，镍价上方空间有限。
不锈钢市场
- 主力SS2506合约跌10至12735元/吨，现货冷轧12650-12900元/吨。
- 原料价格短期坚挺，下游钢厂成本倒挂导致减产，需求前景不明朗。
- 节后佛山累库，短期价格跟随镍价及宏观变化波动。
工业硅市场
- 主力合约跌0.96%至8290元/吨，部分牌号现货价格下调。
- 西北地区开工率超60%，5月四川硅厂计划复产，产量或增加至31万吨。
- 有机硅需求偏弱，多晶硅企业减产，5月工业硅供增需减，行业库存超80万吨。
多晶硅市场
- 主力合约跌3.14%至35520元/吨，现货棒状硅暂无成交。
- 多晶硅企业减产，5月现货价格环比下降2.70%。
- 期货贴水现货，交割品偏少，PS2507合约空单止盈离场，PS2506合约关注向上修复机会。
碳酸锂市场
- 主力2507合约跌1300至64160元/吨，现货电碳、工碳环比下调。
- 比亚迪和青山控股撤回智利建厂计划，印尼锂源项目开工。
- 阿根廷锂产量预计同比增长77%，供应过剩进一步扩大。
- 中线保持反弹遇阻沽空思路，关注5日和10日均线压力。
锡市场
- 沪锡2505合约跌2050元/吨至259170元/吨，现货锡锭涨1000元/吨至261500元/吨。
- 美联储暂停降息，不确定性增加，非洲锡矿逐步复产，短期供应偏紧。
- LME库存增加55吨至2755吨，全年供需偏紧预期缓解。
研究结论
- 贵金属：美联储政策不确定性及中美关税谈判仍是主要支撑因素，短期震荡，逢低短多。
- 铜：短期震荡，关注交割风险，不建议空配。
- 氧化铝：价格偏弱震荡运行，供需过剩，空单持有。
- 电解铝：区间偏弱震荡，关注关税谈判进展，考虑06-09正套。
- 锌：基本面走弱，库存累库，获利空头继续持有。
- 铅：短期震荡运行，再生铅成本支撑，空单持有。
- 镍：宽幅震荡，关注宏观情绪变化，卖出虚值看涨期权。
- 不锈钢：短线震荡观望。
- 工业硅：空单持有，厂家大规模减产后离场。
- 多晶硅：空PS2507、多PS2511反套持有。
- 碳酸锂：反弹遇阻沽空，持有看跌比例期权。
- 锡：短期震荡调整，关注矿端供应情况。
