商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：月差正套，加工费扩张2PTA：多PTA空SC2MEG：多PTA空MEG2橡胶：震荡运行5合成橡胶：估值支撑，但驱动有限，震荡运行7沥青：跟随油价震荡9LLDPE：趋势偏弱11PP：价格震荡，低位成交较好13烧碱：短期震荡，后期仍有压力14纸浆：震荡运行16原木：低位震荡18甲醇：震荡承压20尿素：震荡有支撑22苯乙烯：偏弱震荡24纯碱：现货市场变化不大25LPG：原油隔夜大跌，成本支撑走弱26PVC：偏弱震荡29燃料油：日盘小幅回弹，夜盘仍然弱势31低硫燃料油：窄幅震荡，外盘高低硫价差暂时企稳31集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有32短纤：短期震荡市，关注需求的现实验证36瓶片：短期震荡市，关注需求的现实验证36 对二甲苯：月差正套，加工费扩张 PTA：多PTA空SC MEG：多PTA空MEG 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：5月7日，亚洲对二甲苯价格逐日大幅上涨，因为美中之间持续的贸易紧张局势可能结束，提振了市场情绪。 5月7日，Platts评估的亚洲对二甲苯日均上涨19.67美元/吨，至767.67美元/吨CFR Unv1/中国。 在此之前，美中关税紧张局势有所缓和，因为两国官员将在瑞士会面。华盛顿于5月6日晚些时候宣布，两国官员将于5月9日至12日在日内瓦举行会晤，以缓和贸易紧张局势。北京后来证实了这次会面。 中国市场参与者希望会议取得有利结果，这反过来又会给当地出口的前景带来光明。 “我还听说中国将于本周末与美国举行[关税]谈判会议，这是一个很大的积极信号，”一位中国交易员说。 PX价格也通过供应中断获得了一些支撑。 日本出光（Idemitsu）的一位消息人士在5月6日晚些时候表示，由于技术问题，该公司已关闭其位于德山工厂的21万吨/年的PX生产线。 该消息人士补充说，正在检查该问题，以查看恢复生产需要多长时间。 该公司还在日本其他地区，如千塔、爱知和千叶设有PX生产线。 5月6日，亚洲PX Platts收盘价评估过程公布了6月交割的船货和7月交割的货物的询盘和报盘。 尾盘石脑油价格偏弱维持，6月MOPJ目前估价在550美元/吨CFR。7日PX价格涨幅较明显，一单6月亚洲现货在765成交，两单7月亚洲现货均在769成交。尾盘实货6月在756/769商谈，7月在766/771商谈，7/8换月在-8/+8商谈。7日PX估价在768美元/吨，较6日上涨20美元。 PTA：7日PTA现货价格上涨至4565元/吨，主流基差在09+108，月均价格4522.5元/吨（月均基差09+115.5），月结价格4545元/吨（月结基差09+110.8）。 据悉，中国台湾一套20万吨IPA（间苯二甲酸）装置本周初已按计划停车检修，该装置计划检修三周左右。 华东一套300万吨PTA装置目前重启中，该装置4.25附近停车检修。 华东一套250万吨PTA装置7日开始停车，预计5.22附近恢复。 MEG：山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划5月14日停车检修，时长一周左右，该装置由于原料气不足目前负荷在5成偏上。 5月6日张家港某主流库区MEG发货在4640吨左右；太仓两主流库区MEG发货在2670吨左右。 聚酯：7日直纺涤短工厂销售好转，福建整体好于江浙，截止下午3:00附近，平均产销127%，部分工厂产销：120%、100%、50%、100%、300%、50%、200%、200%、300%、230%。 江浙涤丝7日产销高低分化，个别FDY、DTY销售较好，至下午3点半附近平均产销估算在6成偏上。江浙几家工厂产销分别在90%、230%、180%、90%、30%、75%、20%、200%、50%、115%、0%、0%、150%、45%、300%、20%、10%、60%、120%、150%、10%、200%。 【行情观点】 PX：短期震荡市，月间正套。多PX空SC，多PX空EB。成本端，地缘冲突再起，原油触底反弹对PX估值形成支撑。聚酯终端需求修复，开工回暖带动芳烃聚酯链条估值上涨。 PTA：月间正套，多PTA空SC。供需层面，PTA供减需增，延续去库格局。需求端，聚酯高开工或将进一步延续，PTA去库格局下，建议维持6-9正套操作。高PTA加工费导致部分装置检修推迟，因此PTA单边走势难以趋势性转强，建议维持逢高空的操作思路。 MEG：单边趋势偏弱，多PTA空MEG。月差不追高。乙二醇供应将继续增加。煤制方面，春检高峰期已经过去，未来装置重启进度加快。油制方面，美国乙烷进口关税正式豁免，长期来看卫星石化、三江 石化装置开工率或将重新回升，国产供应充足。进口方面中东货源充足，4-5月份进口仍然偏高，港口库存去化难度较大。月差不追高。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年05月08日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年4月，越南天然橡胶出口量在7.19万吨，较上月减少3.59万吨，环比下跌33.31%，同比 下跌2.36%，1-4月累计出口45.57万吨，累计同比下跌6.58%；4月份越南天然橡胶出口量环比下跌主要因为，越南产区3、4月份正处于停割阶段，整体原料产出低位，另外，越南主要进口国家柬埔寨、老挝等产量下降，越南进口量亦环比减少，从而橡胶成品产出减少，橡胶加工厂基本以出售库存囤货为主。 越南产区逐渐过渡至开割期，供应端逐渐施压胶价，叠加宏观空头氛围影响，现货价格承压下跌，但产区供应仍处于年内低位，且国内越南胶进口量减少，持货商低价惜售，对价格存在一定支撑。5月初越南产区降雨增多，产区进入开割初期，新胶产出或待月底陆续增多，出口量或环比小幅增多，但由于国内需求不旺，进口商补货意愿受限，同比去年有减少预期。 （隆众资讯） 2025年05月08日 合成橡胶：估值支撑，但驱动有限，震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面有所好转，价格在9000元/吨附近有支撑。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置开始集中检修，丁二烯开工率开工率环比有所下降。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所下降，港口库存小幅抬升。整体而言，目前合成橡胶 端对丁二烯需求有增加，对丁二烯价格形成支撑。顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需明显转强，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏中性，由于顺丁库存暂无明显累库，因此现货在大幅下跌后在估值端有支撑。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 2.基本面目前对顺丁橡胶驱动偏中性。但由于前期已经历大幅下跌，顺丁橡胶估值对价格形成部分支撑。第一，顺丁橡胶库存暂未出现大幅累库，盘面需要给予小幅加工利润。第二，NR-BR价差仍处于高位，替代需求对顺丁需求总量有所改善，顺丁橡胶表需提升，对价格形成支撑。整体来看，顺丁橡胶虽然基本面暂无驱动，但由于估值相对较低，下方支撑有所增加。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月8日 沥青：跟随油价震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.根据隆众对92家企业跟踪，2025年4月份国内沥青总产量为229.11万吨，环比增加6.22万吨，增幅2.8%；同比增加0.7万吨，增幅0.2%。 2.本周(20250430-0506)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共34.3万吨，环比减少21.7%。华北地区因为河北鑫海集中交付前期合同，带动出货量增加，成为唯一增幅地区；华东区内主力炼厂间歇生产，整体供应量低位运行；另虽有船发尚可，但业者优先出社会库低价资源使得厂库出货量有所下降。 2025年5月8日 LLDPE：趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格涨跌互现，价格波幅在10-80元/吨。受原油价格上涨与宏观消息提振，主力期货低开震荡小涨，提振市场心态，部分贸易商试探性高报，下游多根据订单情况补仓，实盘侧商谈。 【市场状况分析】 宏观方面，贸易战短期难以结束，但要关注中美和解的时间。聚乙烯面临负反馈，后期市场仍倾向做空聚乙烯利润。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 从供需看，2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有255万吨，供应压力仍较大。5-6月检修量相比4月份更少，不足以改变高产量的格局。而需求端受贸易战冲击，其中农膜旺季已过，后期需求持续下滑，包装膜方面需求一般，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。 总之，考虑新增产能持续投产、检修量偏低、需求弱势、成本下行等因素，聚乙烯趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月8日 PP：价格震荡，低位成交较好 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场窄幅波动，波幅在10-30元/吨。PP期货震荡运行对现货市场指引有限，上游石化企业厂价部分下调，持货商报盘基于现货供应和开单成本有所分化，部分偏紧资源价格小涨，个别品种低价仍有松动。下游入市接盘积极性一般，刚需采买为主，市场整体交投氛围平平。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月8日 烧碱：短期震荡，后期仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内液碱市场成交情况略有差异，部分地区价格基本稳定，山东地区因氯碱装置近期检修较多，且下游采购积