商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2025年05月08日 研 究国泰君安期货商品研究晨报能源化工 观点与策略 对二甲苯：月差正套，加工费扩张2 PTA：多PTA空SC2 MEG：多PTA空MEG2 橡胶：震荡运行5 国合成橡胶：估值支撑，但驱动有限，震荡运行7 泰 君沥青：跟随油价震荡9 安LLDPE：趋势偏弱11 期PP：价格震荡，低位成交较好13 货烧碱：短期震荡，后期仍有压力14 研纸浆：震荡运行16 究原木：低位震荡18 所甲醇：震荡承压20 尿素：震荡有支撑22 苯乙烯：偏弱震荡24 纯碱：现货市场变化不大25 LPG：原油隔夜大跌，成本支撑走弱26 PVC：偏弱震荡29 燃料油：日盘小幅回弹，夜盘仍然弱势31低硫燃料油：窄幅震荡，外盘高低硫价差暂时企稳31集运指数（欧线）：低位震荡，1012反套轻仓持有32短纤：短期震荡市，关注需求的现实验证36瓶片：短期震荡市，关注需求的现实验证36 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年5月8日 研究 对二甲苯：月差正套，加工费扩张 PTA：多PTA空SC 产业 务 服MEG：多PTA空MEG 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367gtjascom 【基本面跟踪】 日期PX主力收盘PTA主力收盘MEG主力收盘PF主力收盘SC主力收盘 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 20250507 6288 4466 4199 6200 3399 20250506 6130 4362 4130 6138 3328 20250430 6212 4434 4155 6160 3394 20250429 6206 4440 4187 6184 3456 20250428 6294 4480 4190 6176 3529 日度变化 26 24 17 10 21 月差 PX（91） PTA69 MEG（91） PF78 PXEB09 20250507 36 74 22 16 506 20250506 4 86 17 30 560 20250430 2 96 16 18 584 20250429 18 88 18 20 669 20250428 16 54 27 12 623 日度变化 40 12 5 14 54 品种间价差 PTA09065PX09 PTA09MEG09 PTA09PF09 PF07盘面加工费 PTA09LU09 20250507 379 267 1644 896 1147 20250506 378 232 1636 894 1094 20250430 396 279 1644 885 1138 20250429 406 253 1648 904 1079 20250428 389 290 1636 888 1044 日度变化 1 35 8 2 53 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX石脑油价差 20250507 83 110 50 20 206 20250506 78 120 53 8 193 20250505 92 130 38 0 191 20250504 5 90 31 4 190 20250503 83 140 18 4 190 日度变化 5 10 3 28 12 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 20250507 98978 10189 2587 1311 4644000 20250506 102622 4950 2593 1311 4644000 20250430 103678 1650 2593 1064 4644000 20250429 105442 1650 2593 1064 4644000 20250428 109778 1650 2593 1064 4644000 日度变化 3644 5239 6 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 【市场概览】 PX：5月7日，亚洲对二甲苯价格逐日大幅上涨，因为美中之间持续的贸易紧张局势可能结束，提振了市场情绪。 在此之前，美中关税紧张局势有所缓和，因为两国官员将在瑞士会面。华盛顿于5月6日晚些时候 5月7日，Platts评估的亚洲对二甲苯日均上涨1967美元吨，至76767美元吨CFRUnv1中国。 宣布，两国官员将于5月9日至12日在日内瓦举行会晤，以缓和贸易紧张局势。北京后来证实了这次会面。 中国市场参与者希望会议取得有利结果，这反过来又会给当地出口的前景带来光明。 “我还听说中国将于本周末与美国举行关税谈判会议，这是一个很大的积极信号，”一位中国交易员说。 PX价格也通过供应中断获得了一些支撑。 日本出光（Idemitsu）的一位消息人士在5月6日晚些时候表示，由于技术问题，该公司已关闭其位于德山工厂的21万吨年的PX生产线。 该公司还在日本其他地区，如千塔、爱知和千叶设有PX生产线。 该消息人士补充说，正在检查该问题，以查看恢复生产需要多长时间。 5月6日，亚洲PXPlatts收盘价评估过程公布了6月交割的船货和7月交割的货物的询盘和报 盘。 尾盘石脑油价格偏弱维持，6月MOPJ目前估价在550美元吨CFR。7日PX价格涨幅较明显，一单6月亚洲现货在765成交，两单7月亚洲现货均在769成交。尾盘实货6月在756769商谈，7月在766771商谈，78换月在88商谈。7日PX估价在768美元吨，较6日上涨20美元。 PTA：7日PTA现货价格上涨至4565元吨，主流基差在09108，月均价格45225元吨（月均基差091155），月结价格4545元吨（月结基差091108）。 据悉，中国台湾一套20万吨IPA（间苯二甲酸）装置本周初已按计划停车检修，该装置计划检修三周左右。 华东一套250万吨PTA装置7日开始停车，预计522附近恢复。 华东一套300万吨PTA装置目前重启中，该装置425附近停车检修。 MEG：山西一套30万吨年的合成气制乙二醇装置计划5月14日停车检修，时长一周左右，该装置由于原料气不足目前负荷在5成偏上。 5月6日张家港某主流库区MEG发货在4640吨左右；太仓两主流库区MEG发货在2670吨左右。聚酯：7日直纺涤短工厂销售好转，福建整体好于江浙，截止下午300附近，平均产销127，部分 工厂产销：120、100、50、100、300、50、200、200、300、230。 江浙涤丝7日产销高低分化，个别FDY、DTY销售较好，至下午3点半附近平均产销估算在6成偏上。江浙几家工厂产销分别在90、230、180、90、30、75、20、200、50、115、0、0、150、45、300、20、10、60、120、150、10、200。 【行情观点】 PX：短期震荡市，月间正套。多PX空SC，多PX空EB。成本端，地缘冲突再起，原油触底反弹对 PX估值形成支撑。聚酯终端需求修复，开工回暖带动芳烃聚酯链条估值上涨。 PTA：月间正套，多PTA空SC。供需层面，PTA供减需增，延续去库格局。需求端，聚酯高开工或将进一步延续，PTA去库格局下，建议维持69正套操作。高PTA加工费导致部分装置检修推迟，因此PTA单边走势难以趋势性转强，建议维持逢高空的操作思路。 2 MEG：单边趋势偏弱，多PTA空MEG。月差不追高。乙二醇供应将继续增加。煤制方面，春检高峰期已经过去，未来装置重启进度加快。油制方面，美国乙烷进口关税正式豁免，长期来看卫星石化、三江 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3 期货研究 石化装置开工率或将重新回升，国产供应充足。进口方面中东货源充足，45月份进口仍然偏高，港口库存去化难度较大。月差不追高。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2025年05月08日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlingthtcom 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年4月，越南天然橡胶出口量在719万吨，较上月减少359万吨，环比下跌3331，同比 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 下跌236，14月累计出口4557万吨，累计同比下跌658；4月份越南天然橡胶出口量环比下跌主要因为，越南产区3、4月份正处于停割阶段，整体原料产出低位，另外，越南主要进口国家柬埔寨、老挝等产量下降，越南进口量亦环比减少，从而橡胶成品产出减少，橡胶加工厂基本以出售库存囤货为主。 越南产区逐渐过渡至开割期，供应端逐渐施压胶价，叠加宏观空头氛围影响，现货价格承压下跌，但产区供应仍处于年内低位，且国内越南胶进口量减少，持货商低价惜售，对价格存在一定支撑。5月初越南产区降雨增多，产区进入开割初期，新胶产出或待月底陆续增多，出口量或环比小幅增多，但由于国内需求不旺，进口商补货意愿受限，同比去年有减少预期。 （隆众资讯） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2025年05月08日 研究 合成橡胶：估值支撑，但驱动有限，震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588gtjascom 产【基本面跟踪】 业 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （06合约） 日盘收盘价（元吨） 11375 11315 60 成交量（手） 121503 113965 7538 持仓量（手） 25104 25743 639 成交额（万元） 688392 639767 48626 价差数据 基差 山东顺丁期货主力 275 285 10 月差 BR05BR06 35 5 30 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 11400 11400 0 华东顺丁（民营） 11550 11550 0 华南顺丁（民营） 11650 11650 0 山东顺丁市场价（交割品） 11650 11600 50 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 12100 12100 0 齐鲁丁苯（型号1712） 11050 11050 0 丁二烯价格 江苏主流价 9200 8950 250 山东主流价 9400 9175 225 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（） 742678 749651 070 顺丁理论完全成本（元吨） 11873 11873 0 顺丁利润（元吨） 173 173 0 服合成橡胶基本面数据 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 1顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面有所好转，价格在9000元吨附近有支撑。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置开始集中检修，丁二烯开工率开工率环比有所下降。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所下降，港口库存小幅抬升。整体而言，目前合成橡胶 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 期货研究 端对丁二烯需求有增加，对丁二烯价格形成支撑。顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需明显转强，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏中性，由于顺丁库存暂无明显累库，因此现