钢矿日度策略报告
摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 从基本面看，假期前一周在节前备货带动下，螺纹需求同比由降转增，产量略增，去库加快，库存同比降幅扩大，短期产需矛盾仍不大，对价格有一定支撑。不过4月制造业PMI重回50%以下，新订单和出口订单均明显下移，关税影响开始显现，不过从PMI分项看，纺服、中游装备制造降幅较大，而内需相关的行业如黑色、非金属矿等尚未下行，建筑业PMI同步下降，地产和基建分化，前者仍较弱，后者回升。截至目前，二季度新增专项债发行进度尚可，但仍以化债为主，后续关注项目类专项债发行进度。整体看，关税对短期钢材需求影响还不显著，SMM数据显示钢材出港量维持高位，预计基本面短期仍能持稳，黑色系负反馈驱动不强，向下存在支撑，只是关税对中期需求的潜在利空仍存在，国内政策刺激未超预期，成本拖累下，螺纹整体趋势或仍偏弱。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年05月06日星期二 铁水见顶回落并引发原料基本面走弱的预期尚难证伪，螺纹中期受成本拖累偏弱运行，短期基本面尚可对价格有一定支撑。螺纹10合约支撑3050-3080元，压力3160-3200元，反弹后逢高空配，但短期若跌至区间低位，谨慎追空，可暂时转向震荡思路交易。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 假期前一周受节前备货带动，热卷需求增速维持高位，去库较好，库存同比降幅扩大，库销比偏低，现货市场压力暂时不大，4月制造业PMI重回50%以下，新出口订单和新订单也同步下降，前者仅高于2020年和2022年同期，关税对需求影响逐步显现，但目前对纺服、中游装备制造影响较大，而对内需占比高的行业，如黑色、非金属矿影响较小，SMM数据显示中国钢材出港量维持高位，直接出口并未明显走弱，因此关税目前对钢材需求影响可能还较小，热卷短期基本面预计不会大幅走弱，对价格存在支撑，只是从中期看，关税如果持续，对外需和国内制造业的潜在利空仍可能加大，进而带动铁水产量回落及成本下移，从而拖累热卷价格。 【交易策略】 关税对中期钢材需求的影响可能加大，铁水回落后，成本也将拖累热卷走弱，短期需求较高对价格或有支撑。操作上，中期反弹后逢高卖保，10合约短期压力3300-3340元，支撑3150-3180元。 铁矿石： 【市场逻辑】 假期政策面比较平淡，人民币升值对铁矿有一定利空，但程度较小。现货方面，上周全球发运同比转降，铁水产量继续上升，钢厂目前利润较好，主动减产意愿不强，钢材现货负反馈压力不大，铁水 期货研究院 预计维持高位，短期铁矿需求端支撑较强，不过发运进入旺季，5-6月环比将继续增加，且近两周在高铁水背景下，港口铁矿仍持续累库，而后期无论是关税还是季节性因素，均可能带来钢材需求下滑，铁水也将见顶回落，铁矿石在供应上升后，基本面也面临走弱。因此短期钢材需求受关税影响还不大，铁矿基本面暂时无较大压力，深跌概率不大，不过铁矿目前也可能处于基本面最好的时段，价格运行区间面临下移，短期关注100-102美元压力，向下支撑90美元，期货关注680-730元波动区间。 【交易策略】 铁矿石后期仍将面临需求下滑及供应回升的压力，价格中枢面临下移，短期基本面压力不大对价格形成支撑。操作上，反弹空配，但快速下跌后不建议过多追空，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注670-680元和640-650元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................1四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东...............................................................
