商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：月差正套，加工费扩张2PTA：多PTA空SC2MEG：多PTA空MEG2橡胶：震荡运行5合成橡胶：原油反弹，震荡有支撑7沥青：油价反弹，震荡偏强9LLDPE：趋势偏弱11PP：价格小跌，低位成交较好13烧碱：短期震荡偏强，后期仍有压力14纸浆：震荡运行16甲醇：震荡承压18尿素：下方支撑增加20苯乙烯：偏弱震荡22纯碱：现货市场变化不大23LPG：成本支撑走强，供需环比走弱24PVC：偏弱震荡27燃料油：日盘低开，短期价格弱势震荡29低硫燃料油：跟随原油大幅回调，外盘高低硫价差暂时企稳29集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有30短纤：政策预期向上，震荡反弹34瓶片：政策预期向上，震荡反弹34 对二甲苯：月差正套，加工费扩张 PTA：多PTA空SC MEG：多PTA空MEG 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：以色列安全内阁已批准扩大在加沙的军事行动计划，其中包括占领该飞地的选项，中东局势仍存潜在风险。而伊朗政府表示，伊朗仍然致力于与美国进行外交对话，此前与美国的第四轮核谈判暂时被推迟。地缘局势整体来看，不稳定性依然存在，需关注以色列相关动向。 PX：尾盘石脑油价格上涨，6月MOPJ目前估价在544美元/吨CFR。6日PX价格上涨，两单6月亚洲现货分别在745、746成交。尾盘实货6月在740/747商谈，7月在748/750商谈，6/7换月在-9/+9商谈。6日PX估价在748美元/吨，较5日上涨11美元。 日本一条21万吨PX装置节前意外停车，具体细节待追踪；日本另外一条19万吨装置按计划在5月初停车检修，预计检修两个月。国内华东一条250万吨PX装置节假日期间已经顺利重启。 据悉，韩国4月1-30日PX出口总量约43.9万吨，其中出口至中国大陆约39万吨，出口中国台湾约4.9万吨。 亚洲对二甲苯价格逐日走高，受到中国活跃的下游聚酯生产的持续支撑。 5月6日，Platts估价亚洲对二甲苯价格环比上涨10.67美元/吨，至748美元/吨CFR Unv1/中国。 中国劳动节假期后，贸易活动以活跃的势头拉开序幕。 消息人士称，中国稳定的下游聚酯生产为现货价格提供了充足的支撑，而PTA生产商的利润率不断提高。 尽管持续的贸易紧张局势带来了不确定性，但聚酯生产商仍在继续生产成品。 一家亚洲PTA生产商表示，短期内，现货PX和PTA价格将得到支撑，但对关税的未来影响仍然存在担忧。 “我认为[全球市场]在90天后不会有好的需求，”这位生产商说，他指的是美国宣布的90天暂停关税。 一位接近该公司的消息人士5月6日表示，由于利润率的提高，中国鑫丰民集团推迟了其位于浙江省独山市的300万吨/年新生产线的计划周转。 消息人士补充说，周转可能会在5月底开始，但这将取决于当时的利润率。 这条新生产线已于12月开始运营，是该公司位于独山的工厂新增的第三条生产线，该工厂已经有两条生产线，总产能为500万吨/年。 第四条生产线的产能也为300万吨/年，预计将于2025年底开工。 由于劳动节假期后中国下游聚酯活动保持坚挺，上游亚洲对二甲苯和精对苯二甲酸的价格将收复前几天的损失。尽管与美国的贸易紧张局势持续存在，但消息人士告诉S&P Global Commodity Insights旗下的Platts。 中国一位贸易商表示，由于国内聚酯生产没有放缓的迹象，中国的PTA生产商正享受着利润率的牛市。 “PX的价格下跌太多，PTA基本面很好，因为与需求相比，供应短缺，”该交易员说。 在美国政府宣布征收高额关税后，PX现货价格在4月份暴跌，尤其是对中国征收的关税。 Platts数据显示，下游聚酯工厂运营高企为上游价格提供了支撑。新加坡时间上午11：30（格林威治标准时间0330），PX CFR Unv1/中国价格固定在749.33美元/吨，比前一交易日上涨12美元/吨。 一些经纪人表示，在截至4月30日的一周内，聚酯工厂的开工率约为93.4%，与前一周相比几乎持平。相反，中国的PX工厂运营略微下降了73%，PTA工厂的小幅下降至77.7%左右。 由于持续的周转，PTA供应略有紧张，使利润率受益。一些生产商选择推迟周转，以最大限度地发挥当前的看涨情绪。 一位接近该公司的消息人士5月6日表示，由于利润率的提高，中国鑫丰民集团推迟了其位于浙江省独山市的300万吨/年新生产线的计划检修。 “利润率现在看起来更好了，单位可以持续使用......如果以后的[利润率]不[有利，这条线路将]突然进入周转状态，“消息人士说。 新加坡的一位贸易商表示，聚酯生产商目前看到上游PX和PTA价格疲软。 在一段时间的关税升级引发了对更广泛的贸易放缓和全球经济衰退的担忧之后，全球大宗商品市场一直在寻求美中之间和解的迹象。 另一家亚洲PTA生产商表示，利润率略有提高，对需求的担忧继续给该地区的市场情绪带来压力。 “他们可能在PTA上亏损，但[他们]在聚酯上获利，”同一生产商以完全一体化的工厂为例说。 PTA：华东一套150万吨PTA装置昨晚开始计划内停车，预计月底重启。 西北一主流PTA供应商2025年4月结算价为4824.77元/吨，5月预收款价4800元/吨。 MEG：5月6日-5月11日，张家港到货数量约为2.4万吨，太仓码头到货数量约为1.8万吨，宁波到货数量约为1.7万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为5.9万吨。 广东一套40万吨/年的乙二醇装置6日起停车检修，预计时长20天左右。 6日华东主港地区MEG港口库存约79万吨附近，环比上期减少1.0万吨。其中宁波7.5万吨，较上期增加2.3万吨，4月28日至5月5日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通8.7万吨，较上期增加0.3万吨；张家港33.2万吨附近，较上期减少3.0万吨，某主流库日均发货约8500-9000吨附近；太仓16万吨，较上期减少0.1万吨，两主流库日均发货约在5000吨左右；江阴及常州12.1万吨，较上期减少0.7万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.5万吨附近，较上期增加0.2万吨。 4月30日-5月5日张家港某主流库区MEG日均发货在8900吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在4750吨左右。 聚酯：6日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销77%，部分工厂产销：100%、100%、30%、100%、70%、80%、60%、50%。 江浙涤丝6日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在70%、60%、25%、50%、35%、20%、35%、50%、80%、30%、40%、10%、10%、15%、0%、50%、70%、35%、10%、65%、30%。 五一假期江浙涤丝产销整体清淡，五天平均估算在3成略偏下，江浙几家工厂五天平均产销在40%、50%、20%、30%、20%、50%、25%、0%、0%、20%、10%、0%、30%、20%、50%、50%、0%、30%、10%、10%、15%、0%、90%、40%。 【行情观点】 PX：短期震荡市，月间正套。多PX空SC，多PX空EB。成本端，地缘冲突再起，原油触底反弹对PX估值形成支撑。聚酯终端需求修复，开工回暖带动芳烃聚酯链条估值上涨。 PTA：月间正套，多PTA空SC。供需层面，PTA供减需增，延续去库格局。需求端，聚酯高开工或将进一步延续，PTA去库格局下，建议维持6-9正套操作。高PTA加工费导致部分装置检修推迟，因此PTA单边走势难以趋势性转强，建议维持逢高空的操作思路。 MEG：单边趋势偏弱，多PTA空MEG。月差不追高。乙二醇供应将继续增加。煤制方面，春检高峰期已经过去，未来装置重启进度加快。油制方面，美国乙烷进口关税正式豁免，长期来看卫星石化、三江石化装置开工率或将重新回升，国产供应充足。进口方面中东货源充足，4-5月份进口仍然偏高，港口库存去化难度较大。月差不追高。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年05月07日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年5月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期增加0.55万 吨，增幅0.9%。保税区库存8.5万吨，增幅4.3%；一般贸易库存52.92万吨，增幅0.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.17个百分点，出库率减少0.33个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.16个百分点，出库率减少2.41个百分点。 自2024年四季度以来，国内半钢轮胎产销压力开始显现，进入2025年出口新订单相比往年有所减弱，同时随着新增产能的逐步释放，半钢轮胎企业成品库存去库节奏明显放缓，随着库存压力逐步增大，多家企业在“五一”节假期安排检修。对于全钢轮胎而言，进入2025年，原材料价格大幅波动，各企业保持灵活排产的策略，整体成品库存保持在可控范围之内，“五一”节假期检修节奏跟去年差别不大。（隆众资讯） 2025年05月07日 合成橡胶：原油反弹，震荡有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面有所好转，价格在9000元/吨附近有支撑。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置开始集中检修，丁二烯开工率开工率环比有所下降。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所下降，港口库存小幅抬升。整体而言，目前合成橡胶 端对丁二烯需求有增加，对丁二烯价格形成支撑。顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需明显转强，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏中性，由于顺丁库存暂无明显累库，因此现货在大幅下跌后在估值端有支撑。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 2.基本面目前对顺丁橡胶驱动偏中性。但由于前期已经历大幅下跌，顺丁橡胶估值对价格形成部分支撑。第一，顺丁橡胶库存暂未出现大幅累库，盘面需要给予小幅加工利润。第二，NR-BR价差仍处于高位，替代需求对顺丁需求总量有所改善，顺丁橡胶表需提升，对价格形成支撑。整体来看，顺丁橡胶虽然基本面暂无驱动，但由于估值相对较低，下方支撑有所增加。昨日夜盘原油反弹较为明显，油品类化工均跟随反弹，合成橡胶在估值有支撑背景下企稳反弹（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月7日 沥青：油价反弹，震荡偏强 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国