有色和贵金属每日早盘观察

2025年5月6日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，外盘贵金属再度走强，伦敦金日内一度涨近100美元，最终收涨2.85%，报3332.85美元/盎司。伦敦银最终涨1.5%，报32.47美元/盎司。2.美元指数：美元指数横向盘整，收跌0.2%，报99.83。3.美债收益率：10年期美债收益率再度反弹那，收报4.3389%。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.关税谈判动向：①5日，据悉在与美国的贸易谈判中，印度提议在对等的基础上，对一定数量的钢铁、汽车零部件和药品实行零关税；②知情人士：美国拒绝了日本提出的全面豁免10%的对等关税的要求；③周日，特朗普宣布对在美国境外制作的电影征收100%的关税，但没有明确表示将如何实施这些关税；④特朗普：将在未来两周内宣布对医药产品的关税措施。 研究员：陈寒松 2..美国宏观：美国4月标普全球服务业PMI终值50.8，预期51.2，前值51.4。美国4月ISM非制造业PMI 51.6，预期50.2，前值50.8。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为97.3%，降息25个基点的概率为2.7%。美联储到6月维持利率不变的概率为69.8%，累计降息25个基点的概率为29.4%。当前市场押注美联储今年将在7月、9月、12月各降息1次。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 假期期间，美国宏观数据表现好坏不一，一方面一季度GDP受到关税预期的影响而出现减速，但另一方面3月PCE进一步降温、非农数据也表现稳健，暂缓了市场对于美 国经济将快速陷入衰退的担忧，令市场对美联储降息的激进预期有所缓和。另外，我国官媒证实“美方通过多种渠道主动与中方接触，希望与中方就关税问题进行谈判”，后续进展存在较高不确定性；特朗普政府最新提及的电影关税政策则令市场的避险情绪小幅回升。整体来看，美国经济当前暂具有韧性，关税带来的冲击可能会在未来逐步兑现；关税政策和谈判情况则仍然多变，预计贵金属下方支撑仍在。提示本周内重点关注美联储的5月议息会议情况。 【交易策略】 1.单边：以低多思路为主。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于9356美元，上涨110.5美元或1.2%。2.现货：上周五LME库存减少400吨至19.73万吨。昨日COMEX库存增加3290短吨至152616短吨。 【重要资讯】 1.知情人士周一透露，美国在最近的谈判中拒绝了日本提出的关于完全豁免10%的“互惠”关税以及一项针对日本的特定国家关税的请求。消息人士称，包括美国财长贝森特在内的美国官员上周在华盛顿与日本首席谈判代表赤泽亮正举行会谈时表示，特朗普政府打算只削减14%的特定国家关税，该关税暂停至7月初。美国在第二轮谈判中强调，根据谈判进展，只会考虑延长90天的暂停措施或降低14%的关税。东京一直在寻求美国全面取消对等关税、25%的汽车关税和25%的钢铝关税。华盛顿曾表示，不会就全球10%的基础关税或汽车、钢铁产品关税进行谈判。 2.金十数据报道，白宫称尚未就电影关税做出最终决定。 3. 5月5日周一，ISM公布的数据显示，美国4月ISM服务业PMI指数为51.6，预期50.3，前值为50.8，当时意外降至九个月新低。50为荣枯分水岭。最新数据强于媒体调查的绝大多数经济学家的预测。 4. 5月5日周一，美国4月Markit服务业PMI终值50.8，预期51.2，初值51.4。美国4月Markit综合PMI终值50.6，预期51.2，初值51.2。 【逻辑分析】 截止到4月30日，铜矿加工费下降到-42.61美元/吨，铜矿供应依旧紧张。4月smm统计数据显示电解铜产量为112.57万吨，环比增加0.36万吨，同比上升14.27%。1-4月累计产量为431.98万吨，增幅为10.63%，预计5月电解铜产量为112.99万吨。国内精炼铜库存已经下降到12.96万吨，lme铜库存下降到19.73万吨，comex库存增加到14.65万吨，库存转移仍在持续，而comex库存不会再出来，导致除美国以外地区精炼铜供应偏紧，lme也转变成back结构，预计5月合约交割风险仍然较大。消费来看，5、6月东南亚、墨西哥对中国转口贸易监测更为严格，出口或受到一定程度的限制，但考虑到目前没有国家可以替代中国在全球产业链中的地位，消费仍会将保持韧性，需关注实际出口受到的影响情况。 【交易策略】 1、单边：国内社会库存低位，5月交割存在风险，预计铜价短期偏强震荡。 2、套利：暂时观望。 3、期权：观望 (姓名王伟投资咨询从业证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：4月30日氧化铝2509合约环比下跌79元/吨至2729元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2890元持平；全国加权指数2891.2元持平；山东2830-2880元均2855涨5元；河南2860-2930元均2895持平；山西2880-2910元 均2895持平；广西2850-2900元均2875持平；贵州2950-2980元均2965持平；新疆3180-3220元均3200持平。 【相关资讯】 1、爱择统计，4月份以来我国氧化铝共减产635万吨，其中山东地区亦有85万吨产能因高成本压产。全国范围内大部分为未确定复产时间的长期压产，轮修产能不足百万吨。5月份尽管有270万吨产能结束检修恢复生产，但仍有365万吨产能仍处于压产状态。同时也将新增国电投务川100万吨检修，劳动节后减产产能或将于500万吨左右。 2、据阿拉丁统计，进入5月下旬之后，山东某大型氧化铝厂第三条100万吨产能将有成品陆续产出，以及河北某大型氧化铝厂第二条160万吨产能将有成品产出，第三条160万吨的产线将在6月初投产。 3、上期所数据显示4月30日氧化铝仓单环比减少6917吨至278613吨。 4、爱择咨询了解，五一假期期间澳大利亚氧化铝成交于F0B 349美元/吨，较上期现货成交价格上涨1.5美元/吨。 【逻辑分析】 4月份氧化铝厂减产检修产能对现货市场过剩程度的缓和在五一假期后仍将体现，部分刚需铝厂存在补库意愿，但后续随着新投产能成品逐渐产出，叠加预计270万吨产能结束检修恢复生产，预计5月中旬开始氧化铝供需恢复显著过剩格局。进口铝土矿价格处于下跌通道，氧化铝还有27.8万吨仓单，整体来看，氧化铝价格仍承压为主。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱震荡运行。 2.套利：暂时观望； （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：4月30日沪铝2506合约环比下跌10元/吨至19910元/吨。4月30日15点至5月2日隔夜收盘，LME铝跌0.34%至2434美元/吨。5月5日LME因假期休市。 2、现货市场：4月30日A00铝锭现货价华东20060，涨40；华南19980，涨40；中原19990，涨30（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、外交部发言人4日宣布：应俄罗斯联邦总统普京邀请，国家主席习近平将于5月7日至10日对俄罗斯进行国事访问并出席在莫斯科举行的纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆典。发言人表示，习近平主席此次应邀对俄罗斯进行国事访问期间，将同普京总统就新形势下中俄关系发展以及一系列国际和地区重大问题进行战略沟通。 2、商务部新闻发言人2日表示，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。 3、美国第一季度GDP折合年率下降0.3%，差于预期，创2022年第二季度以来新低。美国第一季度核心PCE物价指数年化季率增长3.5%，预期3.3%。 4、美国4月非农就业人数增加17.7万，预估为增加13.8万，前值为增加22.8万。美国上周首次申领失业救济人数为24.1万人，为2025年2月22日当周以来新高，预期22.4万人。 5、美国海关和边境保护局当地时间5月1日证实，加拿大和墨西哥制造的汽车零部件属于《美加墨协议（USMCA）》的一部分，将免于25%的关税，该关税将于5月3日生效。 6、钢联库存速递（万吨）：4月30日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.4。其中无锡减0.9;佛山减0.6;巩义(含保税)增0.1。 【交易逻辑】 五一假期前下游企业积极备货、社会库存快速下降，铝板带箔企业假期期间多正常生产为主，工业铝型材企业放假0-2天，建筑铝型材企业放假天数比工业材企业略长1-2天。总体来看，需求端假期表现与往年同期较为接近。供应端整体变动有限。海外市场方面， 假期期间美国非农就业数据强劲，缓解市场对经济的担忧，市场的风险偏好上升，加拿大及墨西哥的汽车零部件关税因《美加墨协议》而免于征收，缓解我国对墨西哥出口铝材量下降的压力。关税对全球铝需求的影响仍待向微观体现，美国与各国的谈判仍在进行但并无实质性结果。国内短期供需的偏强表现难逆转全年的过剩压力，预计铝价维持震荡为主，直至关税谈判情况进一步明朗。本周关注美联储、英国央行公布利率决议，中国CPI和PPI通胀数据、中国进出口及金融数据等。 【交易策略】 1.单边：关税预期整体边际缓和但并没有实质性谈判结果，预计铝价维持区间震荡运行； 2.套利：强现实弱预期，考虑06-09正套； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：4月30日15点至5月2日隔夜收盘，LME锌跌1.11%至2615美元/吨。。2.现货市场：4月30日上海地区0#锌主流成交价集中在22860~22960元/吨，节前最后一日，下游基本完成节前备库，当日几无采购，市场成交清淡。 【相关资讯】 1.5月2日美国公布数据：4月非农就业增17.7万，大幅好于预期，失业率稳定在4.2%，薪资增幅放缓，同比涨3.8%。“新美联储通讯社”：非农数据降低6月份降息可能性。2、4月30日SMM讯：节前周内Buenavista锌矿招标结果出炉，Buenavista与贸易商的中标加工费为30美元/干吨，招标矿量2万吨，分5月、7/8月两批装运发送。近期国内南方某矿山5月锌矿招标价格为3540元/金属吨，环比下滑60元/金属吨。 【逻辑分析】 矿端，5月预计国内北方矿山基本完成复产。国内锌精矿产量仍持续释放。4月锌精矿窗 口偶有打开，预计进口锌精矿或有所减少。预计5月国内锌精矿供应维持偏松，锌精矿加工费小幅上调。冶炼端，当前加工费仍有上调空间，叠加副产品收益相对可观，锌价虽有下跌，但冶炼厂仍处于盈利。从目前信息整理，5月国内部分冶炼厂进行检修，但部分冶炼厂复产、提产，整体看5月国内精炼锌产量仍将维持高位。4月精炼锌进口亏损大幅收窄，进口最惠国锌锭已出现盈利，预计精炼锌进口大幅增加。整体看，5月国内精炼锌供应仍处于明显增量。消费端，锌传统消费旺季将过，预计整体消费逐渐转淡。但国内“以旧换新”政策对消费仍有一定提振。关注基建、汽车、家电等消费的情况。 【交易策略】 1.单边：国内社会库存低位，受资金面影响，锌价或有反弹；但基本面仍