贵金属
市场回顾：外盘贵金属走强，伦敦金涨2.85%至3332.85美元/盎司，伦敦银涨1.5%至32.47美元/盎司。美元指数收跌0.2%至99.83，10年期美债收益率收报4.3389%。
重要资讯：关税谈判进展不确定，特朗普宣布对境外制作电影征收100%关税，并将在未来两周内宣布对医药产品的关税措施。
逻辑分析：美国宏观数据好坏不一，一季度GDP减速但3月PCE降温、非农数据稳健，市场对美联储降息预期缓和。关税政策多变，预计贵金属下方支撑仍在。
交易策略：单边低多，套利和期权观望。
铜
市场回顾：伦铜上周五涨1.2%至9356美元，LME库存减少400吨至19.73万吨，COMEX库存增加3290短吨至152616短吨。
重要资讯：美国拒绝日本全面豁免10%关税的要求，特朗普政府打算只削减14%的特定国家关税。白宫尚未就电影关税做出最终决定。
逻辑分析：铜矿加工费下降至-42.61美元/吨，铜矿供应紧张。4月电解铜产量环比上升14.27%，国内精炼铜库存下降，LME库存转为back结构，预计5月合约交割风险较大。消费仍将保持韧性。
交易策略：单边短期偏强震荡，套利和期权观望。
氧化铝
市场回顾：氧化铝2509合约下跌79元/吨至2729元/吨。
相关资讯：4月份氧化铝减产635万吨，5月份将有270万吨产能恢复生产，但仍有365万吨产能压产。进口铝土矿价格下跌，氧化铝仓单减少6917吨至278613吨。
逻辑分析：减产检修产能缓解现货市场过剩程度，但新投产能成品逐渐产出，预计5月中旬氧化铝供需恢复显著过剩格局。
交易策略：单边偏弱震荡，套利观望。
电解铝
市场回顾：沪铝2506合约下跌10元/吨至19910元/吨，LME铝跌0.34%至2434美元/吨。
相关资讯：习近平主席将访问俄罗斯，美方愿与中方就关税问题谈判，美国第一季度GDP下降0.3%，非农就业人数增加17.7万。
交易逻辑：需求端假期表现与往年同期接近，供应端整体变动有限。海外市场风险偏好上升，关税谈判仍在进行但并无实质性结果。
交易策略：单边区间震荡运行，套利考虑06-09正套，期权观望。
锌
市场回顾：LME锌跌1.11%至2615美元/吨，上海地区0#锌主流成交价集中在22860~22960元/吨。
相关资讯：美国4月非农就业增17.7万，大幅好于预期。Buenavista锌矿招标结果出炉，国内南方某矿山5月锌矿招标价格环比下滑60元/金属吨。
逻辑分析：国内北方矿山基本完成复产，锌精矿供应偏松，加工费小幅上调。冶炼厂仍处于盈利，预计5月国内精炼锌产量维持高位。消费逐渐转淡，但“以旧换新”政策有一定提振。
交易策略：单边关注国内社会库存累库时机，仍可逢高布局空单，套利和期权观望。
铅
市场回顾：LME铅跌2.12%至1931.5美元/吨，河南地区贸易商对沪期铅2506合约贴水160-120元/吨。
相关资讯：美国4月非农就业增17.7万，大幅好于预期。再生铅炼厂亏损压力巨大。
逻辑分析：国内北方矿山预计5月完全复产，铅精矿进口窗口持续打开，预计5月国内矿端供应将明显改善。原生铅供应影响不大，再生铅冶炼企业或因亏损大面积减停产，精炼铅供应或有减量。消费端政策持续发力，关注电瓶车整车销售及汽车产销。
交易策略：单边预计偏强运行，需关注进口盈亏，若进口窗口打开，沪铅或有下跌可能，套利和期权观望。
镍
市场回顾：伦镍收于15430美元/吨，LME库存下降900至200418吨。
相关资讯：淡水河谷研究镍资产组合处置方案，Eramet一季度财报显示PT WBN可销售的镍矿产量环比减少34%，全球镍市场面临供应过剩与需求增长停滞的双重压力。
逻辑分析：LME库存超过20万吨后基本走平，镍矿价格仍然坚挺。宏观方面，对等关税的税率基本已经见顶，预计沪镍走势偏震荡。2025年一季度海外镍企业产量环比有所下降，但难敌中国和印尼产量的增长，总体仍然呈现过剩格局。
交易策略：中线反弹沽空思路，关注宏观情绪变化，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权。
不锈钢
市场回顾：主力SS2506合约下跌50至12670元/吨，冷轧12650-12900元/吨，热轧12450-12550元/吨。
重要资讯：印度不锈钢行业将目光转向国内市场，中国台湾省钢铁行业针对从中国大陆进口的碳钢热轧产品发起反倾销调查。
逻辑分析：原料价格短期坚挺，但下游钢厂成本倒挂导致4-5月减产，中期可能见顶；需求前景不明朗导致下游保持谨慎，库存消化速度偏慢。
交易策略：短线震荡观望，套利暂时观望。
工业硅
市场回顾：工业硅期货主力合约破位下跌，收于8540元/吨，部分牌号现货价格继续下调。
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综合分析：西北地区工业硅开工率超过60%，5月四川5家硅厂计划复产，工业硅产量或增加至31万吨。合盛硅业80万吨有机硅产能检修两周，有机硅对工业硅需求偏弱。铝合金和出口对工业硅需求稳定。
策略：空单持有，厂家大规模减产后考虑离场，期权暂观望，套利Si2511、Si2512反套。
多晶硅
市场回顾：多晶硅期货主力合约下跌，收于37245元/吨，N型复投料成交均价为4.03万元/吨，n型颗粒硅成交均价为3.80万元/吨，p型多晶硅成交均价为3.30万元/吨。
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综合分析：5月部分拉晶厂对多晶硅刚需，预计5月现货价格环比4月暂不会大幅降低。PS2506合约多空博弈核心是基本面走弱和仓单数量不多的矛盾。
策略：06合约区间操作，07合约逢高沽空，期权暂无，套利空PS2507、多PS2511反套参与。
碳酸锂
市场回顾：主力2507合约下跌300至65960元/吨，广期所仓单持平于33477吨，电碳环比下调300至67950元/吨、工碳环比下调300至66200元/吨。
重要资讯：Albemarle维持对2025年的展望，雅保一季度锂盐销量为4.4万吨LCE。Sayono一季度锂精矿产量环比减少15%。IGO一季度锂精矿生产量为34.1万吨，环比减少13%，同比增长22%。MIN一季度公司权益锂精矿总产量为13.3万吨，环比减少2%。
逻辑分析：供需双弱，上下游博弈，现货基差走强。近期锂矿价格持续下跌，成本支撑不断下移，打开锂价下行空间。一季度锂盐价格整体低迷，海外矿山成本下降，产量环比有增有减，年度目标保持不变或上调。
策略：保持反弹沽空的思路，套利暂时观望，期权持有看跌比例期权。
锡
市场回顾：伦锡收盘于30880美元/吨，上海现货锡锭报价260500-262500元/吨。
相关资讯：美国拒绝日本全面豁免10%关税的要求，白宫尚未就电影关税做出最终决定。兴业银锡拟通过场外要约收购方式向持有目标公司全部已发行股份的股东发出场外附条件要约收购。
逻辑分析：市场对贸易局势紧张情绪有所缓解，锡价震荡上行。但鉴于目前各国关税尚处于谈判进程之中，市场预期随时可能再度起伏不定。非洲锡矿逐步复产，短期当前锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，LME库存处于近一年的库存新低。
交易策略：短期以震荡调整为主，注意防范风险，后期关注矿端供应情况，期权暂时观望。
