商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本坍塌，加工费扩张2PTA：多PTA空SC2MEG：多PTA空MEG2橡胶：震荡运行4合成橡胶：震荡承压6沥青：跟随油价走弱，裂解有望继续上修8LLDPE：趋势偏弱10PP：价格小跌，成交转淡12烧碱：短期震荡，后期仍有压力13纸浆：宽幅震荡15原木：弱势震荡17甲醇：弱势运行19尿素：震荡运行，下方支撑增加21苯乙烯：偏弱震荡23纯碱：现货市场变化不大24LPG：原油支撑走弱，关注月间正套25PVC：偏弱震荡28燃料油：外盘现货大幅下跌，短期继续转弱30低硫燃料油：跟随原油小幅回调，外盘高低硫价差走阔30集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有31短纤：成本坍塌，单边偏弱，加工费扩张35瓶片：成本坍塌，单边偏弱35 对二甲苯：成本坍塌，加工费扩张 PTA：多PTA空SC MEG：多PTA空MEG 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：亚洲对二甲苯价格逐日大幅下跌，受原油价格大幅下跌和北亚假期导致贸易活动清淡的推动。5月5日，Platts估价亚洲对二甲苯较日下跌11美元/吨，至737.33美元/吨CFR Unv1/中国。 5月5日午后亚洲交易时段，原油期货下跌，因OPEC+决定在6月增产打压市场情绪。 分析师表示，进一步的供应侧困境对原油期货价格造成压力，因为市场希望更多的伊朗和俄罗斯原油进入全球供应。 截至4月底，油价下跌了近16%，因为投资者继续预期市场供过于求。 市场关注即将于5月6日至7日举行的联邦公开市场委员会会议。 与此同时，市场参与者预计中国劳动节假期后的活动将有所增加。 在假期开始之前，尽管贸易紧张局势持续，但中国的下游聚酯生产仍然坚挺。 因此，市场参与者正在关注假期后的需求线索。 一些贸易商表示，PX和PTA等原材料的下降诱使聚酯生产商将产量维持在较高水平。 但是，由于美国和中国之间持续的贸易紧张局势没有明确的解决方案，生产商可能难以销售他们的产品。 【行情观点】 PX：成本坍塌对PX单边价格形成负面影响，节后开盘或补跌。多PX空SC。估值方面，PX外盘5月5日收于737美金/吨，较节前下跌1.5%。供需层面，PX本周供增需减，去库力度减小。浙石化250万吨装置预期重启，国产PX开工率预计环比回升至77%，然而需求端PTA装置检修仍较多，对PX刚需减少，利润向PTA环节倾斜，然而中长期而言，虹港石化、三房巷投产在即，PTA加工费难以趋势性扩张，仅仅是反弹。成本端，市场消息称欧佩克+成员国同意6月增产41.1万桶/日，供应增加预期下原油价格趋势将走弱，多PX空SC对冲操作。 PTA：成本支撑偏弱，多PTA空SC。供需层面，PTA供减需增，延续去库格局。本周逸盛大连、恒力、虹港等装置检修落地后，PTA现货供需偏紧，基差月差大幅上行。然而需求端，聚酯高开工或将进一步延续，PTA去库格局下，建议维持6-9正套操作。中期而言，PTA单边价格建议逢高空的思路对待，一方面考虑到原油供应增加的预期，一方面聚酯的产品库存是转移而非消化，纺服弱需求之下，去库的持续性存疑，减产的时间暂时推迟，但6月份的压力仍然较大。 MEG：单边趋势偏弱，多PTA空MEG。月差不追高。乙二醇供应将继续增加。煤制方面，春检高峰期已经过去，未来装置重启进度加快。油制方面，美国乙烷进口关税正式豁免，长期来看卫星石化、三江石化装置开工率或将重新回升，国产供应充足。进口方面中东货源充足，4-5月份进口仍然偏高，港口库存去化难度较大。月差不追高。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 2025年05月06日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 隆众资讯对部分半钢轮胎样本企业的调研数据显示，今年“五一”假期间，安排检修的半钢轮胎样本 企业共16家，占到总调研企业数量的57.14%，去年同期为6家。2025年样本企业平均检修天数在2.57天，去年同期为0.54天，检修企业数量及平均检修天数明显增多。今年“五一”假期间，安排检修的全钢轮胎样本企业共22家，占到总调研企业数量的55%，去年同期也是22家。2025年样本企业平均检修天数在2.95天，去年同期为2.48天，检修企业数量持平，平均检修天数同比略有增多。 自2024年四季度以来，国内半钢轮胎产销压力开始显现，进入2025年出口新订单相比往年有所减弱，同时随着新增产能的逐步释放，半钢轮胎企业成品库存去库节奏明显放缓，随着库存压力逐步增大，多家企业在“五一”节假期安排检修。对于全钢轮胎而言，进入2025年，原材料价格大幅波动，各企业保持灵活排产的策略，整体成品库存保持在可控范围之内，“五一”节假期检修节奏跟去年差别不大。（隆众资讯） 2025年05月06日 合成橡胶：震荡承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面有所好转，价格在9000元/吨附近有支撑。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置开始集中检修，丁二烯开工率开工率环比有所下降。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所下降，港口库存小幅抬升。整体而言，目前合成橡胶 端对丁二烯需求有增加，对丁二烯价格形成支撑。顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需明显转强，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏中性，由于顺丁库存暂无明显累库，因此现货在大幅下跌后在估值端有支撑。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 2.基本面目前对顺丁橡胶驱动偏中性。但由于前期已经历大幅下跌，顺丁橡胶估值对价格形成部分支撑。第一，顺丁橡胶库存暂未出现大幅累库，盘面需要给予小幅加工利润。第二，NR-BR价差仍处于高位，替代需求对顺丁需求总量有所改善，顺丁橡胶表需提升，对价格形成支撑。整体来看，顺丁橡胶虽然基本面暂无驱动，但由于估值相对较低，下方支撑有所增加。但另一方面，劳动节期间，原油价格有所下跌，假期回来油品类化工或均受到连带，因此虽有估值支撑，但驱动偏向下，预计价格震荡承压为主。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月6日 沥青：跟随油价走弱，裂解有望继续上修 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250430-0505），国内重交沥青77家企业产能利用率为27.0%，环比下降1.3%。分析原因主要是江苏新海假期期间转产渣油，加之河南丰利假期期间暂无生产计划，导致产能利用率下降。 2.截止2025年5月5日，国内54家沥青样本厂库库存共计85.6万吨，较4月28日减少0.7%。本期国内厂库表现整体小幅去库，其中华北地区厂库去库幅度最大，主要由于区内炼厂开工水平处于低位，执行合同集中出货，厂库去库顺畅。 3.截止2025年5月5日，国内沥青104家社会库库存共计197.3万吨，较4月28日增加2.0%。统计周期内国内社会库存出现小幅累库，其中华东地区社会库累库较为明显，主要由于统计周期内，区内船发尚可，部分船货资源到港入库，带动社会库累库。 2025年5月6日 LLDPE：趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格弱势下跌。华北大区线性部分跌10-50元/吨；华东大区线性部分跌20元/吨；华南大区线性部分跌20-50元/吨。国内LLDPE市场主流价格在7330-7750元/吨。今日线性期货低开震荡，市场交投气氛疲软，石化出厂价格多数稳定，贸易商随行报盘，下游节前部分已完成补库，今日补库意愿不高，小单成交。 【市场状况分析】 宏观方面，贸易战短期难以结束，聚乙烯面临负反馈，后期市场仍倾向做空聚乙烯利润。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 从供需看，2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有255万吨，供应压力仍较大。5-6月检修量相比4月份更少，不足以改变高产量的格局。而需求端受贸易战冲击，其中农膜旺季已过，后期需求持续下滑，包装膜方面需求一般，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。 总之，考虑新增产能持续投产、检修量偏低、需求弱势、成本下行等因素，聚乙烯趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月6日 PP：价格小跌，成交转淡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场偏弱整理，部分资源松动10-20元/吨。PP偏弱震荡对现货市场业者交投信心有所抑制，持货商节前出货为主，部分报盘随行弱调。下游工厂基本完成节前备货，原料需求平淡，场内氛围较上一交易日有所转淡。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月6日 烧碱：短期震荡，后期仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 五一期间烧碱价格反弹，5月4日海力价格：32碱上调10元，执行现汇780元/吨，承兑加20元。50碱上调10元，执行现汇1310元/吨，承兑加30元。 【市场状况分析】 五一期间，烧碱价格出现反弹，但考虑到二季度烧碱处于需求淡季，后期仍需压缩利润，供应减产才能使得供需平衡。 需求层面，氧化铝低利润，叠加其原料烧碱库存高，虽然新增产能投放导致刚需上升，但短期对烧碱囤货需求偏弱。非铝需求普遍偏弱，部分行业受贸易战影响较大，例如粘胶短纤、印染、纸浆造纸等行业都出现明显的开工下滑。不过今年的出口方向仍能对烧碱起到很强支撑，但主要在于囤货节奏。贸易战使得外商的采购非常谨慎，持续追高囤货的可能性较低。 从供应端看