春秋航空（601021）2024年报及2025年一季报点评
核心观点
春秋航空2024年营收200亿，同比增长11.5%，盈利22.7亿，同比增长0.7%。2025年Q1营收53.2亿，同比增长2.9%，盈利6.8亿，同比-16.4%，剔除税盾后利润总额同比+0.5%。公司客座率91.5%，同比+2.1pct，ASK同比+16.1%，RPK同比+18.8%。2024年航油成本61.4亿，同比增长+8.8%，座公里成本0.316元，同比-3.3%。公司拟每股派发现金红利0.82元，合计派发现金红利7.98亿元。拟发行公司债券优化债务结构、拓展融资渠道。
关键数据
- 财务数据：2024年营收200亿，同比增长11.5%；盈利22.7亿，同比增长0.7%。2025Q1营收53.2亿，同比增长2.9%；盈利6.8亿，同比-16.4%，剔除税盾后利润总额同比+0.5%。2024年航油成本61.4亿，同比增长+8.8%；座公里成本0.316元，同比-3.3%。
- 经营数据：2024年客座率91.5%，同比+2.1pct；ASK同比+16.1%，RPK同比+18.8%。2025Q1客座率90.6%，同比-0.6pct；ASK同比+6.9%，RPK同比+6.2%。
- 成本费用：2024年营业成本174.1亿，同比+12.2%；座公里成本0.316元，同比-3.3%。2025Q1营业成本44.5亿，同比+4.5%；座公里成本0.306元，同比-2.3%。
- 机队规模：截至2024年末拥有129架A320系列飞机，25-27年计划净增5、12、14架A320系列，对应增速分别为3.9%、9.0%、9.6%。
研究结论
公司盈利预测调整，2025~2026年归母净利预计分别为27.9、33.7亿，2027年预计37.5亿，对应25~27年EPS分别为2.85、3.44和3.83元，PE分别为19、16、14倍。目标价65.6元，维持“强推”评级。
风险提示
经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。
