2024年三季报点评：Q3归母净利12.4亿元，剔除所得税影响，Q3利润总额同比-18%，看好低成本航空龙头业绩兑现

春秋航空（601021）2024年三季报点评

核心观点：
春秋航空作为低成本航空龙头，2024年Q3业绩受油价上涨和淡季因素影响有所承压，但公司凭借成本管控优势和客座率领先地位仍保持较强盈利能力。看好公司业绩兑现，尤其在需求启动和油价下行背景下，业绩弹性有望提升。

关键数据：

• 营收：2024Q1-3营收159.8亿，同比+13.3%；2024Q3营收61亿，同比+0.5%。
• 盈利：2024Q1-3归母净利26.0亿，同比-2.7%；2024Q3归母净利12.4亿，同比-32.4%（剔除所得税影响，同比-18%）。
• 客座率：2024Q1-3客座率91.8%，同比+2.4pct；2024Q3客座率92.7%，同比+0.9pct。
• 成本：2024Q1-3航油成本47.8亿，同比增长+17.4%；2024Q3航油成本16.7亿，同比增长+7.1%。
• 估值：目标价65.7元，对应25年20倍PE，目标市值643亿。

研究结论：

• 公司业绩受供需关系和油价影响较大，拐点期弹性巨大，类似于2009~2010年行情。
• 若油价下行，航油成本下降将推升利润弹性，与2014~2015年行情类似。
• 调整盈利预测：2024~2026年归母净利分别为24.8、32.1和37.3亿，EPS分别为2.53、3.28和3.81元。
• 维持“强推”评级，看好低成本航空龙头业绩兑现。

风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。