事项：2024年公司实现总营业收入7.40亿元，同比减少5.92%；利润总额0.27亿元，同比减少40.11%；归母净利润0.14亿元，同比减少67.11%。2025年一季度公司实现总营业收入1.34亿元，同比增长16.87%；利润总额-0.05亿元，同比增长84.09%；归母净利润-0.05亿元，同比增长83.78%。
评论：
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宏观经济扰动压制2024年业绩表现。2024年受宏观经济影响，行业下游需求放缓，公司营业收入及毛利率较上年同期下降，主要仪器仪表制造业务毛利率为45.6%，较上年下降2.09个百分点。此外，软件退税减少、离职补偿金增加等因素也对利润产生负面影响。公司研发费用有所下降，全年为1.47亿元，较上年同期的1.66亿元减少11.81%。尽管行业整体承压，公司仍将持续保持较高比例的研发投入以提升产品竞争力。
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2025年一季度减亏0.28亿元，全年业绩展望积极。2025年一季度公司营业收入同比增长16.87%，毛利率有所提升，同时人员数量减少导致销售费用和研发费用下降，综合带动业绩改善，同比减亏0.28亿元。
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股权激励目标较高，远期指引乐观。公司发布的2025年限制性股票激励计划中，对2025-2027年的业绩考核要求较高，分年度目标明确，显示公司对未来增长充满信心。
投资建议：
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盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.58亿元、0.93亿元和1.22亿元，对应PE为45倍、28倍和21倍。
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估值：采用PEG估值法，参考可比公司估值水平，给予公司PEG为1.2x，考虑公司进入平稳增长阶段后，2027年业绩增速约为31%，给予PE为37x，对应2026年目标市值34亿元，目标价25.5元，较现价有32%空间，维持“强推”评级。
风险提示：国产替代不及预期、研发失败、产业化失败、行业竞争加剧、政策推进不及预期、对政府补助及税收优惠依赖较大等。
