2024年报及2025年一季报点评24年归母净利润1.6亿元，同比-47%，25Q1归母净利润0.21亿元，同比-65%

宏川智慧2024年及2025年一季报显示，公司业绩受行业需求短期下滑影响，收入和利润均出现下滑。2024年归母净利润1.6亿元，同比-47%；2025年一季度归母净利润0.21亿元，同比-65%。主要原因是出租率下降导致营业收入减少。分业务看，码头储罐综合服务、化工仓库综合服务、中转及其他服务收入同比分别-7%、-1%、+20%，毛利率分别为49%、52%、43%。公司储罐罐容合计519万立方米，同比+4%；仓库仓容为11.5万平方米，同比+78%。核心子公司净利润表现不一，太仓阳鸿、龙翔集团、常州宏川、南通阳鸿同比分别-42%、+14%、-46%、-67%。公司通过自建、并购、输出管理等方式持续扩张化工物流版图，2025年3月与惠州石化投资公司、惠州港务发展公司合资设立惠州宏智化工物流有限公司。预计2025-2027年归母净利润分别为1.8、2.5、3.0亿元，对应EPS分别为0.39、0.54、0.65元，PE分别为23、17、14倍。维持“推荐”评级，认为石化仓储行业模式清晰，壁垒高，公司作为行业龙头有望持续增长。风险提示包括外延并购拓展不及预期、石化仓储安全运营风险等。