2024年报及2025年一季报点评24年归母净利润1.6亿元，同比-47%，25Q1归母净利润0.21亿元，同比-65%

物流综合2025年05月05日 宏川智慧（002930）2024年报及2025年一季报点评 推荐（维持） 24年归母净利润1.6亿元，同比-47%；25Q1归母净利润0.21亿元，同比-65% 当前价：9.09元 公司公告2024年报及25年一季报：24年归母净利润1.6亿元，同比-47%；25Q1归母净利润0.21亿元，同比-65%。1）营业收入：2024年实现14.5亿元，同比-6%；2025年一季度实现收入3.2亿元，同比-15%。主要系行业短期内需求减少导致出租率下降，影响营业收入。2）归母净利润：2024全年实现1.6亿元，同比-47%，归母净利率10.9%，同比下降8.2个百分点，其中2024年商誉减值2626万；25Q1实现0.21亿元，同比-65%，归母净利率6.5%，同比下降9.3个百分点。3）毛利：2024年实现7.2亿元，同比-19%，毛利率49.6%，同比下降8个百分点；25Q1毛利实现1.4亿元，同比-29%，毛利率43.9%，同比下降8.8个百分点。4）费用：2024年期间费用率（销售/管理/研发/财务费用）合计为34%，同比上升1.5个百分点；25Q1为33%，同比上升0.6个百分点。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 分业务看，2024年码头储罐综合服务、化工仓库综合服务、中转及其他服务营业收入分别为12.7、0.8、0.6亿元，占收入比重分别为87%、5.7%、4%，同比分别-7%、-1%、+20%，毛利率分别为49%、52%、43%，同比分别-8pct、+4pct、-17pct。2024年，公司储罐罐容合计519万立方米，同比+4%，仓库仓容为11.5万平方米，同比+78%。分地区看，华东区域、华南区域营业收入分别为11.4、3亿元，同比分别-8%、持平。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 核心子公司表现：根据公司披露主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况看，太仓阳鸿、龙翔集团、常州宏川、南通阳鸿2024年净利润分别为1.1、0.9、0.54、0.25亿元，同比分别-42%、+14%、-46%、-67%，净利率分别为42%、41%、28%、16%。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 公司以自建、并购、输出管理等方式并举，不断扩展现有化工物流版图。2025年3月公司发布公告，宣布与惠州石化投资公司、惠州港务发展公司共同出资设立惠州宏智化工物流有限公司，标志着宏川智慧在化工仓储业务规模的又一次突破。截至24年末，公司下属仓储基地/库区有多种材质和多种特殊功能的储罐，单一储罐罐容从100至50,000立方米不等，运营罐容总计518.69万立方米；运营仓容总计11.53万平方米，在建化工仓仓容为4.35万平方米，分布于苏州、常州。 联系人：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)45,748.96已上市流通股(万股)43,301.82总市值(亿元)41.59流通市值(亿元)39.36资产负债率(%)67.66每股净资产(元)5.4312个月内最高/最低价15.39/9.09 投资建议：1）考虑行业需求仍在恢复期，我们给予2025-2027年盈利预测为预计实现归母净利润为1.8、2.5、3.0亿元，对应EPS分别为0.39、0.54、0.65元，对应PE分别为23、17、14倍。2）我们认为石化仓储行业模式清晰，壁垒高，公司作为行业龙头，在分散的市场中有望不断提升市场份额，随着行业需求逐步恢复，公司有望持续增长，维持“推荐”评级。 风险提示：公司外延并购拓展不及预期；石化仓储安全运营风险等。 相关研究报告 《宏川智慧（002930）2023年报及2024年一季报点评：2023归母净利润3亿元，同比+32%，核心资产盈利持续增长，强调公司业务高壁垒兼具成长性》2024-04-29 《宏川智慧（002930）2023年三季报点评：Q3归母净利润0.81亿元，同比+34.8%，较此前增速有所扩张，并购项目落地，持续看好公司成长性》2023-10-31 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级研究员：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 研究员：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所