京沪高铁2024年报及2025年一季报点评：24年归母净利同比+10.59%，京福公司扭亏在即，看好黄金线路跨线业务增长潜力

京沪高铁2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年实现营业收入421.57亿元，同比增长3.62%；归母净利润127.68亿元，同比增长10.59%。2025年Q1，公司实现营业收入102.23亿元，同比增长1.16%；归母净利润29.64亿元，同比微增。分季度看，2024年Q1-Q4归母净利润分别为29.63、33.94、36.58、27.53亿元，同比变化分别为+33.11%、+16.62%、-3.17%、+4.62%。经营效率方面，2024年销售毛利率47.39%，同比增长1.59pct，销售净利率30.06%，同比增长2.51pct；2025年Q1销售毛利率和净利率略有下降。公司拟每股派发0.1182元现金分红，分红比例为45.6%。

分业务看，客运业务2024年实现营收158.29亿元，同比下降1.57%，京沪高铁本线旅客发送量同比下降2.32%；路网服务实现营收259.55亿元，同比增长7.15%，跨线列车运行里程增长11.4%。京福安徽公司2024年实现营收58.72亿元，同比增长7.38%，亏损2.77亿，同比减亏6.91亿元，扭亏在即。

2024年与2025年Q1全国铁路客流保持高位运行，中国铁路客运量分别同比增长11.9%和5.9%。投资建议方面，基于最新宏观经济环境，调整2025-26年盈利预测为134.41、145.40亿元，新增2027年盈利预测为155.31亿元，对应2025-27年EPS分别为0.27、0.30和0.32元，PE分别为22、20和19倍。维持“推荐”评级，目标价6.77元，预期较当前14%的空间。风险提示包括经济大幅下滑、客运需求不及预期，票价市场化进程不及预期。