2024年报暨2025年：一季报点评：跨线业务保持增长，京福安徽有望实现扭亏

京沪高铁2024年年报和2025年一季报显示，公司2024年实现营收421.6亿元，同比增长3.62%，归母净利127.68亿元，同比增长10.59%，符合预期。25Q1实现营收102.2亿元，同比增长1.16%，归母净利29.64亿元，同比增长0.03%。

业务拆分来看，本线客运业务收入158.3亿元，同比-1.6%，旅客发送量5201.6万人次，同比-2.3%；跨线路网业务收入259.5亿元，同比+7.1%，跨线列车运行里程10250.7万列公里，同比+11.4%，京福安徽线列车运行里程3763万列公里，同比+5.7%。本线需求稍弱，跨线业务增速较快。

京福安徽2024年净亏损2.77亿元，少数股东损益-0.97亿元，25Q1少数股东损益扭亏转正至0.14亿元，预计2025年京福安徽有望实现盈利。

看好跨线业务稳步增长，随着路网完善和本线跨线列车调整，跨线车列次和运营里程有望增长，带动路网服务业务量增加，进而提升公司业绩。预计2025-2027年归母净利润分别为135.05/144.28/153.55亿元，同比增长5.8%/6.8%/6.4%，对应每股收益分别为0.28/0.29/0.31元，4月29日收盘价对应PE分别为21.27/19.91/18.71倍。维持“增持”评级。

风险因素包括宏观经济波动、清算政策调整、委托管理、行业竞争加剧、京福安徽运量增长不及预期等。