2025年报点评：2025年业绩稳健增长，京福安徽扭亏为盈，高分红承诺提升长期投资价值

铁路2026年04月24日 推荐（维持）目标价：6.47元当前价：4.91元 京沪高铁（601816）2025年报点评 2025年业绩稳健增长，京福安徽扭亏为盈，高分红承诺提升长期投资价值 公司公告2025年年度报告：1）2025年，公司实现营业收入430.62亿元，同比增长2.15%；归母净利润131.72亿元，同比增长3.16%；扣非后归母净利润131.9亿元，同比增长3.34%。2）分季度看：2025Q1-Q4，公司分别实现营业收入102.23、107.9、117.92、102.57亿元，同比分别+1.16%、+0.31%、+2.6%、+4.64%；归母净利润29.64、33.52、39.86、28.7亿元，同比分别+0.03%、-1.22%、+8.96%、+4.24%；扣非后归母净利润29.64、33.53、39.86、28.88亿元，同比分别+0.02%、-1.11%、+8.97%、+4.92%。3）盈利水平：2025年，公司毛利率46.88%，同比下降0.51pct；净利率30.66%，同比提升0.6pct；期间费用率5.23%，同比下降1.04pct。4）分红：2025年，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.1339元（含税，含中期分红），合计拟派发现金红利总额为75.06亿元（含税，含回购股票金额），分红比例为56.99%，对应2026/4/24股息率为2.7%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 核心业务展现韧性。2025年，京沪高铁全线列车开行数量、本线列车客票收入分别增长1.4%、2.5%。分业务看：路网服务实现营业收入270.31亿元，同比增长4.14%；客运业务实现营业收入157.22亿元，同比下降0.68%。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 京福安徽公司首次实现全年盈利，成为重要增长引擎。控股子公司京福安徽公司是公司未来重要的增长看点。2025年，京福安徽公司首次实现全年盈利，净利润达0.93亿元，成功扭亏为盈，其全年列公里增长8.3%，显示出强劲的成长势头。我们认为，京福安徽公司所辖线路尚处成长期，随着路网的不断完善，客流有望持续增长。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 高分红承诺提升长期价值。公司在市值管理和股东回报方面迈出重要步伐，2025年，公司顺利完成路内上市公司首次股份回购（注销1.81亿股）和首次中期分红。2026年2月，公司公告《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》，公司无重大投资计划或重大现金支出发生时承诺2025-2027年每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的55%，公司作为核心红利资产的配置价值进一步凸显。 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 投资建议：1）盈利预测：基于最新宏观经济环境，我们调整2026-2027年盈利预测至140.82、150.32亿元（原预测值为145.4、155.31亿元），引入2028年盈利预测159.71亿元，对应2026-28年EPS分别为0.29、0.31、0.33元，PE分别为17、16、15倍。2）京沪高铁作为国内黄金线路，区位优势显著，且跨线辐射程度广，预期受益于本线客流恢复和跨线列车增长；中长期公司或仍将受益于运能释放进一步打开空间。此外，京福安徽线路产能逐步爬坡，25年成功扭亏为盈，有望逐步释放协同效应。维持此前估值方式即采用DCF估值，目标价6.47元，预期较当前32%的空间，强调“推荐”评级。 公司基本数据 总股本(万股)4,892,567.94已上市流通股(万股)4,892,567.94总市值(亿元)2,402.25流通市值(亿元)2,402.25资产负债率(%)20.13每股净资产(元)4.2312个月内最高/最低价6.02/4.84 风险提示：经济大幅下滑、客运需求不及预期，票价市场化进程不及预期。 相关研究报告 《京沪高铁（601816）2024年报及2025年一季报点评：24年归母净利同比+10.59%，京福公司扭亏在即，看好黄金线路跨线业务增长潜力》2025-05-11 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所