业绩稳健增长，京福安徽实现扭亏为盈，高分红加强股东回报

核心观点

京沪高铁业绩稳健增长，京福安徽实现扭亏为盈，高分红加强股东回报。

关键数据

• 2025年全年营业收入430.6亿元（+2.2%），归母净利润131.7亿元（+3.2%）；
• 2025年四季度单季营收102.6亿元（+4.6%），归母净利润28.7亿元（+4.2%）；
• 2026年一季度营业收入105.6亿元（+3.3%），归母净利润31.4亿元（+6.0%）；
• 全线列车开行数量、本线列车客票收入分别增长1.4%、2.5%，京福安徽公司列公里增长8.3%；
• 2025年全年和2026年一季度归母净利率分别为30.6%和29.8%，同比提升；
• 京福安徽公司2025年首次实现全年利润转正，净利润0.93亿元；
• 2025年现金分红叠加回购股票的合计金额占归母净利润比例约57%；
• 2025-2027年股东分红回报规划中，每年累计分配的利润不低于当年合并报表归母净利润总额的55%。

投资建议

维持“优于大市”评级。微幅调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为139.8亿、149.8亿、157.2亿（26-27年调整幅度分别为-0.7%/+1.3%），分别同比+6.1%、+7.2%、+4.9%。

风险提示

铁路客流增长不及预期，价格调整不及预期，安全事故。