越南宏观监测，2025年4月
2025年4月 WHAT’ NEW? •GDP增长在2025年第一季度加速至6.9%（同比）。，较2024年第一季度同比增长5.9%，得益于国内消费和投资的增长。 商品出口在2025年第一季度放缓至10.6%，而2024年同期为16.8%。，由高额的基数效应和全球需求潜在的放缓共同推动。1此外，虽然外商直接投资新承诺在2025年第一季度同比减少了9.2%，反映了不确定的前景，但外商直接投资支出保持弹性，在2025年第一季度达到49亿美元（同比增长7.1%，与2024年第一季度相似）。 工业生产同比2025年3月增长8.6%。与2024年3月的同比增长4.8%相比，服装、电子产品和机械设备的推动下有所增长。采购经理人指数在经过三个月的收缩后于3月份进入扩张区域（50.5），受新订单增长的推动，尽管存在高度不确定性。• 公开披露授权商品和服务零售总额同比上涨10.8%。，标志着近两年来的最高月度增长。 •2025年3月，通胀率同比上升至3.1%（较2月上升0.2个百分点）由于食品和住房价格上涨，但仍然低于SBV 2025年4.5-5%的目标。 2025年前三个月的财政收入达到年度国家预算的36.7%。与2024年同期31.7%相比，由于增值税和企业所得税征收增加，公共投资拨付率自2025年3月底放缓至总理年度计划的9.5%，低于去年同期的12.3%执行率。 需关注的 公开披露授权•全球贸易政策不确定性增加预计将对近期贸易和投资产生影响。特别是，未来几个月外国直接投资的新承诺和拨付可能将继续保持谨慎。 批准新的公共投资项目并且其落实的加速将对于支持政府2025年8%的实际GDP增长目标至关重要。 越南宏观监测 2025年4月 2025年第一季度经济活动加速，表明经济表现强劲。越南实际GDP增长率从2024年同期5.9%上升至2025年第一季度6.9%（图1）。这一加速增长是由消费和投资增加所驱动，分别同比增长7.4%和7.2%。 出口增速放缓，这是由高基数效应以及全球潜在需求放缓共同驱动的。2025年第一季度，商品出口增速放缓至10.6%，较2024年同期的16.8%有所回落（见图2），其中计算机和电子产品出口增速从35%降至29%，手机出口增速从5%降至-0.8%，均出现放缓。这些产品在2024年合计占总出口的比重达三分之一。与此同时，进口同比增长16.9%，较2024年第一季度的14.1%有所提高，以满足工业生产需求的增长。因此，贸易顺差较2025年第一季度超过一半，降至32亿美元，而2024年第一季度的贸易顺差为77亿美元（见图2）。 2025年3月，工业生产有所改善，采购经理人指数（PMI）扩大。工业生产指数（IIP）在2025年3月同比提高8.6%（见图3）2与去年同期同期的4.8%同比相比，这一增长得益于服装（同比增长16.8%）、电子产品（同比增长11.2%）和机械设备（同比增长11.3%）。采购经理人指数（PMI）从2月的49.2上升到3月的50.5（见图4），在全球贸易政策不确定性背景下，显示2025年第一季度末商业状况有所改善，同时产出和新订单略有增长。 越南宏观监测 2025年4月 尽管外国直接投资（FDI）的拨付款项保持稳健，但新的FDI承诺有所下降，反映出前景不明朗。FDI新承诺同比下降9.2%，从2024年第一季度的48亿美元降至2025年第一季度的43亿美元（图6），主要投资者鉴于全球贸易政策可能发生变化的 heightened 不确定性而保持谨慎。作为FDI承诺额排名前列的国家/地区，香港（下降63%）、韩国（下降58%）和新加坡（下降42%）的承诺额均有所下降，而中国大陆的承诺额则从低基数同比大幅增长156%。 越南宏观监测 2025年4月 国内消费在正工资增长的环境中有所改善。商品和服务零售额同比激增10.8%，创下近两年来的最高月度增长（见图7）。2025年前三个月的平均月收入较2024年前三个月上涨9.5%（至830万越南盾），导致实际工资增长6%。由此带来的工人购买力提升支撑了国内消费增长。 2025年3月通胀有所上升，但仍在通胀目标范围内3.2025年3月，消费者价格指数（CPI）和核心通胀同比分别增长3.1%，较2月的2.9%有所上升，主要受食品和住房价格推动，部分被运输成本抵消（图8）。SBV将2025年的通胀目标从2024年的4%-4.5%上调至5%。 汇率保持相对稳定，而特设机构调高了中心汇率并支持了货币。越南盾兑美元汇率截至2025年3月底同比贬值3.3%，较2月份上升了0.9个百分点。越南国家银行（SBV）在2025年前三个月连续多个交易日逐步将中间汇率上调508越南盾，相较于往年同期77越南盾的调整幅度，此次调整幅度显著（见图9）。中间汇率的持续贬值也推高了上限汇率，为市场调整提供了空间。为确保汇率有序贬值，SBV将外汇储备从2024年12月的792亿美元减少至2025年2月底的782亿美元，约相当于2.4个月的进口额（见图10）。 越南宏观监测 2025年4月 尽管收入收集有所改善，但公共支出速度放缓。2025年第一季度收入回收达到了年度计划的36.7%，相较于2024年同期的31.7%，这一增长主要得益于增值税和企业所得税回收的增加。总支出仅比2024年第一季度高出11.6%，相当于计划的16.8%。近期，政府宣布计划将2025年的公共投资增加37.7%，相较于2024年的拨付款项（+0.7个百分点占GDP），以实现今年8%的增长目标。然而，实施仍是一个重大挑战，截至2025年3月底，公共投资拨付款项率仅为总理计划的9.5%，而去年同期为12.3%。 来源和注释： 所有数据均来自Haver，并源自越南政府统计办公室（GSO），除外：政府预算收入和支出（财政部）；采购经理人指数（PMI）和生产者价格通胀（由Nikkei和IHS Markit联合调查；采购经理人指数基于对400家制造企业的调查，涵盖五个单独指数：新订单、产出、就业、供应商交货时间（及购买的物品库存）。该指数经季节性调整。读数高于50表示制造业相比上个月扩张；低于50表示收缩；而50则表示无变化）。商品和服务的零售额是指生产和商业机构通过零售渠道销售消费品和服务的总营业额。实际收入增长是指经通胀调整后工人平均月收入的的名义增长。 SA=季节性调整；NSA=未季节性调整；LHS = 左侧刻度；RHS = 右侧刻度；FOB = 船上交货；CIF =成本、保险费加运费。 越南宏观监测 2025年4月
