越南宏观监测 ， 2024 年 12 月

图片来源 ： Shutterstock 有什么新消息? 授权公开披露2024 年 11 月工业生产有所改善， 受关键出口和制造业产量增加的推动. 产品 在继续保持扩张态势的情况下，越南的PMI从10月的51.2小幅下降至11月的50.8，新订单的增长有所放缓。•出口和进口增长继续放缓受科技出口（手机和设备）收缩以及非科技出口（包括鞋类和纺织品）小幅放缓的影响，由于全球需求减弱和台风Yagi引起的持续供应链中断，出口增长有所放缓。出口同比增长率从10月份的10.2%下降到11月份的8.2%。进口增长率也相应放缓，从10月份的13.6%下降到11月份的9.8%。贸易顺差在2024年11月录得11亿美元的小额盈余，并在2024年前11个月总计达到238亿美元。• 随后 ， 2024 年 11 月零售销售增长停滞(- 0.1% m / m ， SA)随着10月份2.7%（月率，按可比价格计算）的增长，其以8.8%的年增长率记录，仍远低于新冠疫情前的水平（2017-2019年间为12%的年增长率），这表明国内需求持续疲软。2024年11月30日，国家议会批准了对增值税（VAT）税率进一步减少2%的措施（从10%降至8%），并将减税政策的有效期延长至2025年6月底，而非2024年底，旨在支持国内需求。• 授权公开披露居民消费价格指数 (CPI) 通胀率从 10 月份的 2.9% 小幅下降至 11 月份的 2.8%，受食品价格和运输成本适度上涨的推动。2024年前11个月的平均CPI为3.7%，低于2024年设定的政策目标（4%-4.5%）。• 2024 年 11 月 ， 外国直接投资承诺从 2024 年 10 月的 25 亿美元激增至 41 亿美元，得益于制造业领域的承诺，2024年前11个月累计外商直接投资达到314亿美元，同比增长1%（相较于2023年同期）。 截至 2024 年 11 月底 ， 信贷增长估计为 16.6% 。. 快速的信贷增长归因于出口的增长、制造业和贸易服务行业企业运营的恢复。•截至 2024 年 11 月底 ， 越南盾 / 美元市场利率同比贬值 4.2% 。由于全球美元走强，平均隔夜同业拆借利率从3.6%跃升至4.8%，反映了越南国家银行持续收紧流动性的情况。 授权公开披露2024 年前 11 个月的收入比 2023 年同期高 16.1 ％由于经济活动改善，收入征收达到了2024年计划目标的106.1%。公共投资拨付率从2024年10月总理批准预算分配的52.3%加速至2024年11月的73.5%。然而，这一拨付率仍略低于去年同期的76.5%拨付率。 TOWATCH 贸易增长自九月以来的适度放缓应予以关注。全球不确定性，包括美国贸易政策预期中的政策转向，可能会影响越南2025年的贸易增长。• FDI承诺在高附加值制造和科技活动领域的投资于十一月宣布，这有助于通过提高生产率并升级该国在全球价值链中的参与度来支撑中期内的增长前景。最新的FDI承诺包括：LG Display在未来五年内向海防追加投资10亿美元以提升生产能力。; 2025年4月，Google在越南开设办事处；以及Nvidia承诺在当地建立一个研发中心以开发AI。• 公共投资持续性不足的问题仍然令人担忧，并可能在中期内削弱可持续基础设施发展。 最近的经济发展 零售销售增长停滞 2024 年 11 月工业生产增加 按顺序计算，2024年11月零售销售额与上个月相比（经季节调整，m/m）持平，为-0.1%，而10月份的零售销售额增长了2.7%（经季节调整，m/m）（图3）。其中，商品类零售销售占总零售销售近80%，下降了-0.4%（经季节调整，m/m）。按年计算，零售销售额增长了8.8%，仍远低于大流行前约12%的年增长率（2017-2019年）。 十一月的数据表明经济活动有所改善。工业生产指数（IIP）在十一月的增长率为1.6%（环比），相较于十月的1.1%（季节调整环比）。从同比来看，十一月IIP增长了8.9%，而十月为7.0%（如图1所示）。这种改善主要是由于纺织品和电子产品等关键出口产品的生产增加。用于国内消费的制造业生产，如食品和饮料也有所扩大。尽管仍在扩张区间，越南的PMI从十月的51.2略微下降到十一月的50.8（如图2所示）。标普全球PMI显示，由于全球出口需求减弱以及九月叶嘉台风导致供应链和物流持续中断的影响，新订单的增长速度有所放缓。 出口和进口增长继续放缓。 Sequentially, 出口和进口本月分别收缩了-2.1%（季节调整环比）和-3.0%（季节调整环比）（如图4所示），主要原因是科技出口（手机和设备）因全球需求疲软而收缩，以及非科技出口（包括纺织品和鞋类）的小幅放缓（如图5所示）。因此，自2024年8月以来，年同比出口增长率持续下降，从10月的10.2%下降到11月的8.2%。出口增长放缓也反映了进口增长的减缓，进口增长率从10月的13.6%下降到11月的9.8%（如图4所示）。2024年前11个月的贸易顺差为238亿美元，比去年同期下降了9.4%，因为进口恢复速度超过了出口。 外国直接投资承诺激增 ， 外国直接投资支付保持弹性。 2024 年 11 月信贷增长加速。 截至2024年11月底，信用增长估计为16.6%（同比），而2023年11月的信用增长率为11.3%（如图8所示）。这一加速增长主要归因于出口增长强劲以及制造业生产和贸易服务业务运营的恢复。 外国直接投资（FDI）承诺在2024年11月激增至41亿美元，主要由制造业领域的承诺驱动（图6）。因此，2024年前11个月的累计FDI承诺总额达到314亿美元，反映了投资者对越南经济前景持续的信心。新注册的FDI在电子制造和其他高附加值产业中有所增加，包括LG Display在未来五年内追加投资10亿美元以提升河内的OLED显示屏生产；Nvidia承诺在越南设立研发中心以开发人工智能；以及谷歌于2025年4月在越南开设办公室。截至2024年11月底，FDI实际到位资金为217亿美元，比去年同期增长7.1%。 SBV 收紧流动性以应对交易所速率压力。 至2024年11月底，越南盾/美元市场汇率较上年同期贬值4.2%（见图9），这是由于全球美元走强所致。美元指数（DXY）从10月份的104.0上升至11月底的107.5，这是美国大选后的结果。平均隔夜银行间利率从3.6%飙升至4.8%（见图10），这反映了越南国家银行持续收紧流动性的影响。 总体通胀和核心通胀远低于政策目标。 消费者价格指数（CPI）通胀率从10月的2.9%略微下降至11月的2.8%，主要受食品价格和运输成本放缓的影响（如图7所示）。2024年前11个月的平均CPI为3.7%，远低于2024年设定的政策目标（4%-4.5%）。核心通胀率继续小幅上升，11月2024年的核心通胀率为2.8%（同比），而10月为2.7%（同比）。 收入收集改善 ， 公共投资支付加速。 2024年前11个月的收入收集比2023年同期增长了16.1%，相当于计划收入的106.1%，这得益于经济活动的改善。公共投资的拨付从2024年10月总理批准预算分配的52.3%加速至2024年11月的73.5%。然而，这一数字仍然低于去年同期拨付的76.5%。 来源和注意事项 ：所有数据均来自Haver，除以下数据外，均由越南政府统计办公室（GSO）提供：政府预算收入和支出（财政部）、外国直接投资（越南投资促进局）；采购经理指数（PMI）及生产者价格通胀（由标普全球、日经及IHS马基特进行调查）；PMI是基于对400家制造业公司的调查得出的，依据五个个体指标（新订单、产出、就业、供应商交货时间（及库存购买量））计算得出。该指数进行季节性调整。读数高于50表示与上月相比制造业部门扩张；低于50则表示收缩，而50表示不变）；信贷增长（根据当地官方媒体报道的越南中央银行（SBV）估计，由工作人员计算得出）。 SA=季节调整; NSA=未季节调整; LHS=左纵轴; FOB=离岸价; CIF=成本、保险加运费; m/m=月度环比; y/y=年度同比。