越南宏观监测 ， 2025 年 1 月

有什么新消息? 工业生产指数(IIP) 在 12 月上升随着企业加大生产以满足年末消费者需求。然而，由于制造业销售前景面临一些不确定性，采购经理人指数（PMI）进入收缩区域，11月为50.8，12月降至49.8，新订单增长放缓。• 12 月出口回升为了应对西方假日季以及潜在的美国关税措施导致的部分提前出货。出口主要由计算机、电气产品及其零部件和纺织品驱动。与出口增长扩张相呼应，进口增长加快，包括零部件和中间商品的增长。12月的贸易顺差为5.24亿美元，相当于2023年12月贸易顺差的四分之一，因为进口恢复速度超过出口。 授权公开披露2024 年 12 月零售额增长 1.2%(m / m ， SA) 或同比增长 9.3%在 2024 年 11 月环比停滞之后 ， 受商品和服务销售增长的推动。•12 月消费者价格指数(CPI) 通胀小幅上升至 2.9 ％， 受建筑材料和维修服务成本上涨的推动。• •2024 年 12 月外国直接投资承诺激增， 受制造业承诺增加的推动。截至年底12 月 ， 外国直接投资支出为 254 亿美元 ， 比去年同期增长 9.4 ％ 。信贷增长估计达到 15.1 ％， 符合 SBV 2024 年 15% y / y 的目标。• •越南盾 / 美元市场汇率在 12 月保持稳定得益于SBV外汇储备销售（9月至12月期间销售额达28亿美元）以及通过公开市场操作实现更紧缩的流动性（购入价值约106万亿越南盾或42亿美元）。 2024年的收入收集比2023年高16.2%，相当于计划收入的119.8%，这归功于经济活动的改善。recurrent支出比2023年高12.5%，相当于计划支出的94.5%。截至2024年底，公共投资拨付预计占总理批准预算分配的77.5%，低于去年同期81.9%的拨付率。 TOWATCH授权公开披露 持续进行的国家机构重组短期内可能会影响机构效率，拖延公共基础设施项目，并减缓企业审批流程。越南政府计划通过重组减少约20%的公务员人数。内政部估计实施这些改革将需要大约130万亿越盾（约合51亿美元）用于支付官员、员工及乡村级公务员的遣散费、社会保险贡献以及培训和发展成本。同时，预计在未来5年内减少20%的公务员人数可以减少约113万亿越盾的工资开支。 财政部公布了2025年预算计划，目标是将预算赤字控制在国内生产总值的3.8%，高于2024年计划的3.6%平衡水平。 最近的经济发展 2024 年 12 月工业生产增加 工业生产指数（IIP）从2024年11月的1.6%（经季节调整，环比）上升至同年12月的2.1%（经季节调整，环比）（如图1所示），反映出企业为满足年末消费需求而加大了生产力度。这一改善主要得益于纺织品、鞋类、家具、电子产品和电气设备等关键出口产品的产量增加。同时，用于国内消费的食品和饮料制造业生产也有所扩大。然而，从前景来看，越南的采购经理人指数（PMI）从11月的50.8降至12月的49.8，进入收缩区间（如图2所示），新订单增长放缓，企业减少了雇佣和库存。 出口和进口回升 出口和进口分别增长了4.1%（经季节调整，月环比）和6.1%（经季节调整，月环比）（如图4所示），表明外部需求强劲。这一增长主要由计算机、电器产品及其零部件（增长17.8%，月环比）以及纺织品（增长10.5%，月环比）推动。与去年同期相比，出口增长从11月的8.2%加速至12月的12.8%。出口增长的扩张也反映了进口增长的加快，进口增长从11月的9.8%同比加速至12月的19.2%（如图4所示）。12月的贸易顺差为5.24亿美元，相当于2023年12月贸易顺差的四分之一，因为进口的恢复速度快于出口。 外国直接投资承诺和支出激增 外商直接投资承诺在2024年12月大幅增至68亿美元，较11月的41亿美元有所上升，主要得益于制造业领域的承诺（如图5所示）。12月的外商直接投资拨付从11月的21亿美元增加到37亿美元。截至12月底，累计外商直接投资拨付为254亿美元，比去年同期增长9.4%。 2024 年 12 月零售销售增长有所改善 零售销售在2024年12月环比季节调整后增长了1.2%（m/m, SA），同比去年增长了9.3%（Figure 3）。占总零售销售近80%的货物销售在12月环比增长了1.2%。由于外国旅游业的持续复苏，服务销售在12月环比增长了0.7%。12月国际游客数量同比去年增长了27.4%，主要得益于圣诞假期的影响。截至12月底，今年累计接待了176万国际游客，几乎与2019年（新冠疫情前旅游高峰期）的180万记录持平。 汇率压力缓和 越南盾对美元汇率的贬值在12月有所缓解，2024年12月的环比贬值幅度为不到0.1%，而11月的环比贬值幅度为1.2%（见图8）。越南国家银行通过动用外汇储备稳定汇率，在2024年出售了约94亿美元（当前储备为800亿美元，相当于约2.5个月的进口量）。此外，越南国家银行通过公开市场操作（OMO）购买了约106万亿越南盾（约合42亿美元），并通过发行国库券和回购操作购买了约2.3万亿越南盾（约合9300万美元）。在此期间，美元继续走强，美国货币指数（DXY）在12月增长了1.9%（较11月下降了0.2个百分点）。12月的平均隔夜同业拆借利率从4.8%降至4.0%（见图9）。 整体通胀和核心通胀远低于政策目标 消费者价格指数（CPI）通胀率从11月的2.8%略微上升至12月的2.9%，主要受建筑材料和维护服务成本上升的推动（如图6所示）。核心通胀率保持稳定，2024年12月的同比通胀率为2.9%，而11月为2.8%（同比）。 信贷增长达到了 SBV 的目标 信用增长环比增加3.1个百分点，支持了经济的扩张。预计到2024年12月，信用增长将达到约15.1%的同比水平，与越南国家银行（SBV）2024年设定的同比目标15%相符（如图7所示）。 收入收集有所改善 ， 但公共投资支付继续面临挑战 2024年的收入比2023年高出16.2%，相当于计划收入的119.8%，这归因于经济活动的改善。经常性支出比2023年高12.5%，相当于计划的94.5%。公共投资的拨付估计为截至2024年12月底总理批准预算分配的77.5%。然而，这一数字仍低于去年同期拨付的81.9%。 来源和注意事项 ：所有数据均来自Haver，并来源于越南政府统计办公室（GSO），除以下数据外：政府预算收入和支出（财政部）、外国直接投资（ Ministério of Planning and Investment，简称MPI）；采购经理人指数（PMI）和生产者价格通胀率（由S&P Global、Nikkei和IHS Markit调查得出；采购经理人指数基于对400家制造业公司的调查，涵盖五个独立指数：新订单、产出、就业、供应商交货时间（及库存购买量）。该指数已季调。读数高于50表示与上月相比制造业 sector 扩张；低于50表示收缩，而50则表示不变）。信贷增长（根据越南国家银行（SBV）估计并在当地官方媒体上报道的数据进行工作人员计算得出）。 SA=季节调整; NSA=未进行季节调整; LHS=左轴; FOB=离岸价; CIF=成本、保险加运费; m/m=月度同比; y/y=年度同比。