越南宏观监测，2025年5月（英）

5月越南经济活动保持韧性，主要受出口导向型行业（如纺织和电子产品）驱动。高频指标显示经济复苏，但全球不确定性加剧，制造业采购经理人指数（PMI）虽从4月的45.6回升至49.8，仍处于收缩区间。

出口持续强劲增长，部分得益于高科技产品出口的提前布局。2025年前五个月对美出口达572亿美元，同比增长27.5%。对华出口增速放缓至2.6%。零售销售显示国内消费持续增长，服务支出增长17.8%，受劳动力收入增加和国际游客数量激增（同比增长20%）推动。

通胀压力上升，5月居民消费价格指数（CPI）同比升3.2%，主要受住房成本（包括租金、水电燃料和建材）上涨（同比增6.1%）推动，其中5月10日电力价格上调4.8%是重要因素。核心通胀（剔除食品、燃料和政府指导价）同比升3.3%。

信贷增长加速至17.5%，主要受房地产开发商信贷增加推动。银行通过发行债券（前五个月达845万亿越南盾，同比增2.5倍）补充中长期资金。公共投资拨款显著改善，5月底达总理计划的24.1%，同比提高2.5个百分点。

需关注事项：越南与美国第三轮贸易谈判取得进展但未达成协议，46%反倾销税暂停期将于7月初到期。房价上涨推高通胀风险。

关键数据：5月工业生产环比增2.5%，PMI为49.8，出口同比增长18.9%，零售销售增9.7%，CPI升3.2%，信贷增长17.5%，公共投资拨款达总理计划的24.1%。