商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本坍塌，加工费扩张2PTA：月差反套2MEG：多PTA空MEG2橡胶：震荡运行5合成橡胶：驱动有限格局下震荡运行7沥青：原油回撤，轻仓过节9LLDPE：趋势偏弱11PP：价格震荡，成交一般13烧碱：暂时是震荡市14纸浆：震荡偏弱16原木：弱势震荡18甲醇：震荡运行20尿素：节前宽幅震荡，注意仓位管理22苯乙烯：偏弱震荡24纯碱：现货市场变化不大26LPG：原油大幅下跌，结构继续走强27PVC：偏弱震荡30燃料油：日盘下跌，重回弱势32低硫燃料油：跟随原油下跌，外盘高低硫价差收窄32集运指数（欧线）：近月承压运行，10-12反套轻仓持有33短纤：短期反弹，节前控制仓位37瓶片：短期反弹，节前控制仓位37 2025年4月30日 对二甲苯：成本坍塌，加工费扩张 PTA：月差反套 MEG：多PTA空MEG 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格略有反弹，5月MOPJ目前估价在566美元/吨CFR。29日PX价格下跌，一单6月亚洲现货在755成交。尾盘实货6月在748/760商谈，7月在752/759商谈，6/7换月在-10/9商谈。29日PX估价在756美元/吨，较28日下跌2美元。 马来西亚国家石油公司（Petronas）一位消息人士4月28日表示，在利润率不佳的情况下完成计划中的检修后，该公司将以较低的开工率运行其位于Kerteh的55万吨/年PX工厂。 Platts早些时候报道称，该工厂于4月某个时候关闭，初步计划将其关闭至6月和7月。然而，该消息人士表示，该工厂现在将在这两个月以较低的速度运行。 此外，该消息人士补充说，该工厂将在8月和9月期间关闭以进行检修。 4月29日，亚洲对二甲苯价格下跌，地缘政治紧张局势缓解，这可能会提振供应并打压市场情绪。 4月29日亚洲午后交易中，原油期货下跌，因俄乌和平谈判的进展助长了对潜在供应激增的预期。 美伊核谈判的进展也显示出希望，地区媒体报道称，新一轮谈判可能于5月3日在欧洲举行。 交易员指出，就需求或供应基本面而言，亚洲市场几乎没有其他因素可以影响现货PX价格。 与此同时，印度尼西亚的市场参与者对中国产品可能涌入表示担忧，因为关税影响了出口量。 随着中美贸易紧张局势的持续，亚洲的贸易商、买家和生产商越来越焦虑。 “市场现在很安静;我们仍在预期新关税的影响，“印度尼西亚的一位贸易商说，并补充说，如果美国和中国之间无法达成解决方案，东南亚国家可能会面临大量中国出口。 “从关税影响的角度来看，我们担心中国产品迟早会涌入该国，”该贸易商说。 PTA：29日PTA现货价格下跌至4540元/吨，主流基差在09+93，月均价格4433元/吨（月均基差05+12.1），月结价格4562.5元/吨（月结基差09+99）。 MEG：4月28日张家港某主流库区MEG发货在7200吨左右；太仓两主流库区MEG发货在3900吨左右。 4月28日-5月5日，张家港到货数量约为4.6万吨，太仓码头到货数量约为3.7万吨，宁波到货数量约为3.9万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为12.2万吨。 聚酯：29日直纺涤短工厂销售整体好于28日，截止下午3:00附近，平均产销89%，部分工厂产销：120%、80%、100%、40%、60%、50%、20%、110%，60%。 江浙涤丝29日产销整体清淡，至下午3点附近平均产销估算在3-4成。江浙几家工厂产销分别在85%、80%、60%、40%、30%、35%、70%、100%、25%、85%、30%、45%、0%、40%、0%、10%、5%、85%、60%。 【行情观点】 PX：多PX空SC。短期反弹，中期有压力。低加工费之下，海外装置检修继续增加，亚洲PX开工率降至68.6%。国内装置方面浙石化PX重启，未来恒力、盛虹等PX装置有检修计划，整体来看5月份继续处于去库阶段。6月份虹港石化、三房巷等新装置预计投产，PX加工费有望扩张。 PTA：成本坍塌，单边震荡市，中美关税有所缓和，终端需求预期修复，节前终端补库，聚酯产销好转，库存压力缓解，高开工或维持一段时间。而PTA PX方面工厂检修较为集中，逸盛大连、恒力、虹港等装置检修落地后，PTA现货供需偏紧，基差月差大幅上行，目前已经处于高位，且加工费有所修复，但不排除在高加工费（当前现货加工费已经达到350左右）之下，检修安排可能出现推迟的情况，基差月差不建议进一步追多，建议节前逐步止盈。 MEG：节前注意仓位控制。月差不追高。仓单量较少，多头准备接货，交割月或仍有正套行情出现。 远月需求较差，长期关注9-1反套。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年04月30日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 隆众资讯对部分半钢轮胎样本企业的调研数据显示，今年“五一”假期间，安排检修的半钢轮胎样本 企业共16家，占到总调研企业数量的57.14%，去年同期为6家。2025年样本企业平均检修天数在2.57天，去年同期为0.54天，检修企业数量及平均检修天数明显增多。 自2024年四季度以来，国内半钢轮胎产销压力开始显现，进入2025年出口新订单相比往年有所减弱，同时随着新增产能的逐步释放，半钢轮胎企业成品库存去库节奏明显放缓，随着库存压力逐步增大，多家企业在“五一”节假期安排检修。对于全钢轮胎而言，进入2025年，原材料价格大幅波动，各企业保持灵活排产的策略，整体成品库存保持在可控范围之内，“五一”节假期检修节奏跟去年差别不大。因部分企业最终执行的放假计划仍未完全确定，以上放假安排仅供参考。（隆众资讯） 2025年04月30日 合成橡胶：驱动有限格局下震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格小幅反弹，国内丁二烯基本面有所好转，价格在8800元/吨附近有支撑。供应端，目前丁二烯行业开工率仍维持高位，但由于乙烯裂解利润再次走弱，丁二烯检修量增加的预期有所提升。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存及港口库存均有所下降。整体而言，预计短期丁二烯港口库存呈现 去库格局，对价格支撑增强。顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需明显转强，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏中性，由于顺丁库存暂无明显累库，因此现货在前期大幅下跌后在估值端有明显支撑。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 2.基本面目前对顺丁橡胶驱动偏中性。但由于前期已经历大幅下跌，顺丁橡胶估值对价格形成部分支撑。第一，顺丁橡胶库存暂未出现大幅累库，盘面需要给予小幅加工利润。第二，NR-BR价差仍处于高位，替代需求对顺丁需求总量有所改善，顺丁橡胶表需提升，对价格形成支撑。整体来看，顺丁橡胶虽然基本面暂无驱动，但由于估值相对较低，下方支撑有所增加，短期仍以震荡运行为主。后续主要观察原油及橡胶板块的波动。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月30日 沥青：原油回撤，轻仓过节 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250422-20250428），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为48.9万吨，环比减少2.5万吨，降幅4.9%；同比增加5万吨，增幅11.4%。1-4月累计产量为1038.0万吨，同比增加20.4万吨，增幅2.0%。 2.截止2025年4月28日，国内54家沥青样本厂库库存共计86.2万吨，较4月24日减少3.9%。本期国内厂库表现整体去库明显，其中山东地区厂库去库幅度最大，主要由于区内部分炼厂转产渣油，供应有所下降，多消耗库存出货，带动本周厂库库存继续减少。 3.截止2025年4月28日，国内沥青104家社会库库存共计193.5万吨，较4月24日减少0.6%。统计周期内国内社会库存出现小幅去库，其中山东地区社会库去库较为明显，主要由于统计周期内，终端需求陆续恢复，市场交投积极性向好，社会库保持低库存随进随出，支撑库存维持去库节奏。 2025年4月30日 LLDPE：趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格弱势调整，价格波幅在10-100元/吨。期货低开弱势震荡，挫伤市场交投气氛，临近月底石化出厂价格多数稳定，且多数贸易商已完成本月计划量，报盘价格窄幅波动，下游小单补仓维持生产，实盘一单一谈。 【市场状况分析】 宏观方面，贸易战短期难以结束，聚乙烯面临负反馈，后期市场仍倾向做空聚乙烯利润。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 从供需看，2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有255万吨，供应压力仍较大。5-6月检修量相比4月份更少，不足以改变高产量的格局。而需求端受贸易战冲击，其中农膜旺季已过，后期需求持续下滑，包装膜方面需求一般，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。 总之，考虑新增产能持续投产、检修量偏低、需求弱势、成本端压力因素，聚乙烯趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月30日 PP：价格震荡，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货低位震荡拖累现货市场氛围，部分生产企业价格下调，货源成本支撑松动，贸易商节前基于回款和去库需求，部分降价出货为主。下游节前备货基本结束，日内入市采购意向不高，日内整体成交平平。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月30日 烧碱：暂时是震荡市 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin